利润率的扩大和资本回报率的提高是企业正在改善的两个最明显的信号。利润率衡量的是公司每 1 美元收入所赚取的利润。资本回报率衡量企业从投资中获取利润的效率。当这两个指标同时增长时，公司的价值就会逐年提高。
这些趋势之所以重要，是因为它们会产生复合效应。一家公司如果在五年内将营业利润率从 12% 提高到 18%，那么在同样的收入基础上，利润就会增加 50%。如果一家公司的资本回报率从 10%提高到 16%，那么每投入一美元，就能产生更多收益。这些改进往往先于股价升值，因为无论市场短期如何变化，它们都会增加内在价值。
使用 TIKR 的新估值模型（免费）>> 在 60 秒内找出股票的真正价值。
我们面临的挑战是，如何在市场尚未完全定价之前找到这些企业。利润率和资本回报率已经很高的股票以溢价估值交易。机会在于识别那些利润率和回报率正在向更高方向发展的公司，这些公司的发展轨迹正在改善，即使绝对水平还不是很高。
本指南解释了如何筛选利润率扩大和资本回报率上升的公司，这些改善的驱动因素，以及如何使用 TIKR 来识别随着时间推移不断改善的企业。
扩大利润率为何重要
利润率揭示了公司的定价能力和成本约束。如果企业能够在不失去客户的情况下提高价格，或在不牺牲质量的情况下降低成本，那么利润率就会扩大。这些改善直接体现在底线上，通常表明公司的竞争地位正在增强。
毛利率的扩大表明，公司要么能获得更高的价格，要么能更有效地生产商品。这一指标尤为重要，因为它反映了产品或服务的核心经济效益。毛利率上升的公司在最基本的层面上变得更有价值。
营业利润率的扩大表明企业正在有效地扩大规模。企业管理费用、研发费用和销售基础设施等固定成本被分摊到更大的收入基础上。经营杠杆创造了一种强大的动力，即每增加一美元的收入，都会产生比上一美元更多的利润。
这种组合非常强大。如果一家公司的收入以每年 10%的速度增长，同时保持稳定的利润率，那么其盈利也会以大致相同的速度增长。如果同一家公司的利润率每年增长 1 个百分点，那么其盈利可能会增长 15%或更多。利润率的扩大是收入增长的乘数。
TIKR 提示：使用 TIKR 的详细财务信息查看多年的毛利率和营业利润率趋势。寻找这两项指标显示持续改善而非随机波动的公司。
为什么资本回报率上升很重要
资本回报率衡量的是企业相对于投资资本所产生的利润。一家资本回报率为 20% 的公司，每投入一美元资本，就能获得 0.20 美元的营业利润。这种效率决定了企业通过再投资实现复合价值的速度。
ROC 上升表明，随着时间的推移，公司正在更有效地分配资本。这可能反映出公司做出了更好的投资决策，改善了运营，或加强了竞争地位，从而使公司能够从相同的资产基础上获得更多收益。
复利计算有利于高 ROC 的企业。一家利润率为 20% 的公司，如果将所有利润再投资，大约 4 年后其盈利基础将翻一番。而一家利润率为 10%的公司则需要 7 年才能达到同样的效果。资本回报率的微小差异会带来长期价值的巨大差异。
不断上升的资本回报率比稳定的高资本回报率更有价值，因为它意味着改善而不是维持。一家公司的资本回报率在五年内从 12% 上升到 18%，这表明其竞争优势正在增强。随着企业不断巩固自身优势，这一轨迹通常会持续下去。
TIKR 提示：在详细财务信息下的 TIKR 比率部分跟踪 ROC 随时间变化的情况。将当前回报率与五年和十年平均值进行比较，以识别具有积极趋势的公司。
使用 TIKR 在 60 秒内找到利润率上升的股票（免费） >>>
这些改善的驱动因素
了解利润率扩张和 ROC 上升的来源，有助于您识别可持续的改善与暂时的波动。
当公司的提价速度超过成本增长速度时，定价能力就会推动毛利率扩张。这通常反映了强大的品牌、差异化的产品或高转换成本，使客户几乎没有其他选择。定价能力之所以持久，是因为它源于难以复制的竞争优势。
当固定成本分摊到不断增长的收入中时，经营杠杆就会扩大利润率。软件公司通常表现出很强的经营杠杆作用，因为一旦产品问世，为更多客户提供服务的成本就会降到最低。随着收入的增加，经营利润率也会大幅提高。
当公司销售的高利润产品多于低利润产品时，产品组合的变化会提高利润率。零售商扩大自有品牌产品或制造商向高端市场发展，即使不改变定价，利润率也会扩大。注意产品组合的变化是战略性的、可持续的，还是暂时的。
降低成本可以通过提高效率、优化供应链或自动化来扩大利润率。这些收益是实实在在的，但往往也有局限性。已经优化运营的公司可能会发现很难进一步扩大利润率。
当公司从资产基础中获得更多收入时，资本效率会推动 ROC 上升。这可能反映了更好的库存管理、更快的应收账款回收或更高的产能利用率。轻资产业务模式自然会表现出较高的 ROC，因为它们需要较少的资本来运营。
TIKR 提示：查看 TIKR 中的收益电话记录，了解管理层认为利润率提高的原因。定价能力和经营杠杆等可持续驱动因素比一次性成本削减更有价值。
如何筛选这些特征
通过 TIKR 的全球筛选器，您可以筛选出利润率不断扩大、资本回报率不断提高的公司。关键在于设定识别积极趋势的标准，而不仅仅是高绝对水平。
通过将近期利润率与历史平均水平进行比较，筛选利润率改善的公司。寻找毛利率和营业利润率在过去三到五年中有所增长的公司。营业利润率从五年前的 10%上升到 15%的公司，比利润率稳定在 18%的公司更值得关注。
通过筛选当前资本回报率超过三年或五年平均水平的公司，筛选出资本回报率上升的公司。这样可以发现资本效率正在提高而不是恶化的企业。
与收入增长相结合，确保在业务扩张的同时扩大利润率。公司可以通过缩减规模、削减成本和收获业务来提高利润率。这与真正的根本性改善是两码事。要求收入正增长，以筛选出既在增长又在提高利润的企业。
增加质量过滤器，剔除利润率改善反映会计变化或一次性项目的公司。要求有正的自由现金流和合理的债务水平，以确保改善是真实和可持续的。
筛选样本可能包括：营业利润率高于 10%，营业利润率高于三年平均水平，利润率高于 12%，利润率高于三年平均水平，过去三年收入正增长，以及正的自由现金流。
TIKR 提示：在 TIKR 的全球筛选器中使用利润率和 ROC 标准建立自定义筛选。保存筛选结果以定期运行，并识别进入基本面改善类别的新公司。
评估改进的可持续性
并非所有的利润率扩张和资本回报率改善都是可持续的。在投资之前，要评估这种趋势是否会持续下去，或者是否反映了暂时性因素。
考虑竞争对策。如果一家公司通过提价来提高利润率，竞争对手是否会配合提价或压价？可持续的利润扩张通常需要竞争优势，以防止竞争对手侵蚀收益。
检查改善的来源。由定价能力或经营杠杆驱动的利润率扩张要比由成本削减或有利的商品价格驱动的利润率扩张更持久。要问这种改善是否还能持续五年，还是已经走到尽头。
与行业同行比较。如果整个行业的利润率都在扩大，那么这种改善可能反映的是周期性因素，而不是公司特有的优势。如果一家公司正在改善，而同行却停滞不前，那么收益更有可能持续下去。
关注投资需求。有些利润扩张是以投资不足为代价的。公司削减研发或推迟维护，可能会在提高短期利润的同时损害长期竞争力。核实企业是否继续为增长进行适当投资。
检查现金流确认情况。利润率的增长应转化为现金流的改善。如果经营利润率上升，但自由现金流却持平或下降，则会计核算可能比基本经济状况更有利。
TIKR 提示：使用 TIKR 将公司的利润率和资本回报率趋势与同行业竞争对手进行比较。公司的具体改进比整个行业的顺风更有价值。
应避免的红旗
某些模式表明，利润率的扩大或 ROC 的提高可能具有误导性或不可持续性。
一次性收益会暂时抬高利润率。法律和解、有利的合同重新谈判或资产出售可能会提升当期业绩，但并不反映持续的改善。寻找多年来的一致性，而不是单一的强劲时期。
收购会计可能会掩盖真实的利润趋势。通过收购实现增长的公司可能会因为收购会计调整而不是运营改善而报告利润率提高。在评估连续收购者时，应重点关注有机利润率趋势。
收入确认的变化会改变收入和支出的时间，暂时提高利润率。新的会计准则或管理层对何时确认收入的判断会造成人为的改善。
周期性高峰往往与高利润率和资本回报率同时出现。处于周期顶峰的大宗商品生产商会表现出优异的指标，但当价格下跌时，这些指标就会恶化。在推断当前趋势之前，要了解公司在行业周期中所处的位置。
分母缩小会人为提高 ROC。注销资产或计提减值费用的公司会降低其资本基础，从而机械地提高资本回报率，即使在没有改善运营的情况下也是如此。核实 ROC 收益反映的是更好的业绩，而不是会计调整。
TIKR 提示：在断定利润率扩张或 ROC 提高是可持续的之前，请查看 TIKR 中的多年财务历史记录。在不同经济条件下持续存在的模式更为可靠。
建立企业改善观察清单
最好的方法是建立一份利润率为正且 ROC 趋势强劲的公司观察清单，然后对其进行监控，寻找有吸引力的切入点。
定期进行筛选，找出新的候选企业。企业会随着条件的变化而进出基本面改善的企业行列。每季度进行一次筛选，捕捉出现拐点的公司。
跟踪 观察名单上每家公司的发展轨迹。监控利润率的扩张和 ROC 的改善是持续还是趋于平稳。持续多年的改善会让人对收益的持久性充满信心。
等待估值机会。利润率不断扩大且 ROC 不断提高的公司，其交易溢价可能会反映其改善情况。在市场调整或暂时受挫时，当价格相对于不断改善的基本面而言变得具有吸引力时，您可以耐心买入。
随着事态的发展更新你的观点。一家已将营业利润率从 10% 提高到 20% 的公司，其进一步提高的空间要小于一家从 10% 提高到 14% 的公司。随着利润率扩张的成熟，调整你的预期。
TIKR 提示：在 TIKR 中为利润率和 ROC 不断改善的公司创建一个专门的观察列表。每月查看该列表，跟踪趋势是否持续以及估值是否具有吸引力。
TIKR 启示
不断扩大的利润率和不断提高的资本回报率是企业长期发展的最有力指标之一。随着市场认识到基本面的改善，这些改善会带来复合价值，并往往先于股价升值。
关键是在趋势完全反映在估值中之前，及早发现企业的改善。筛选利润率和利润收益率超过历史平均水平的公司，有助于发现处于拐点的企业。了解改善的驱动因素有助于评估改善是否能够持续。
TIKR 通过在一个平台上提供历史财务数据、筛选工具和竞争比较，使这种分析切实可行。您可以跟踪多年的利润率和利润收益率趋势，筛选表现出改善的公司，并将指标与行业同行进行比较。
最佳的长期投资往往是那些随着时间的推移而变得更加盈利和高效的企业。要找到这些企业，就必须超越当前的指标，找出积极的发展轨迹。系统化的筛选和监控方法让这些机会触手可及。
如何在 30 秒内准确评估股票价值
使用 TIKR 的新估值模型工具，您可以在 30 秒或更短时间内准确估算出股票的潜在股价。
只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 营业利润率
- 退出市盈率
如果您不确定输入什么内容，TIKR 将为您输入分析师的一致预期。
在此基础上，TIKR 会计算牛市、熊市和基本面 情况下的潜在股价和总回报，这样您就可以快速了解某只股票目前是被低估还是被高估了。
在 30 秒内查看股票的真实价值（使用 TIKR 免费） >>>
寻找新机会？
- 发现亿万富翁投资者正在购买的股票， 让 您跟随聪明人的脚步。
- 分析股票只需 5 分钟使用 TIKR 的一体化易用平台。
- 您推翻的岩石越多......您发现的机会就越多。使用 TIKR 搜索 100K+ 全球股票、全球顶级投资者持有的股票等。
免责声明：
请注意，TIKR 上的文章无意作为 TIKR 或我们内容团队的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们根据 TIKR 终端的投资数据和分析师的估计创建内容。我们的分析可能不包括最近的公司新闻或重要更新。TIKR 不持有所提及的任何股票。感谢您的阅读，祝您投资愉快！
