五十多年来，沃伦-巴菲特使伯克希尔-哈撒韦公司的账面价值每年复合增长约 20%。他的方法并不复杂，但很严谨。他以合理的价格购买优秀的企业，持有多年，让复利发挥作用。
他的方法背后的原则有据可查。专注于你了解的企业。寻找持久的竞争优势。评估管理质量。根据所有者收益计算内在价值。购买时留有安全边际。以十年为单位进行思考，而不是以季度为单位。
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许多投资者忽略的是，这些原则完全可以通过免费工具来实现。您不需要彭博终端或专有模型。你需要的是财务报表、研究企业的耐心，以及一个能让你保持自律的框架。
本指南将介绍巴菲特式估值的最佳免费工具，并说明如何将它们结合起来使用。
巴菲特估值框架
在深入研究工具之前，先了解一下你想要达到的目的。巴菲特的评估过程有一个清晰的顺序：
- 了解业务。你能解释公司是如何赚钱的吗，是什么驱动了公司的盈利能力？
- 确认护城河是否存在。公司是否能持续获得较高的资本回报率和稳定的利润率？
- 评估管理层。高管是否明智地分配资本并持有有意义的股份？
- 计算所有者收益。在不损害企业的情况下，所有者可以提取多少现金流？
- 估算内在价值，要求安全边际。目前的价格是否足够低，以防出错？
每个步骤都需要特定的数据。以下工具可为您提供完成分析所需的一切，而无需花费一美元。
TIKR：巴菲特式分析的核心平台
TIKR 是面向基本面投资者的最全面的免费工具。它汇总了全球 10 万多只股票的财务数据、估值指标、分析师估计、所有权数据和收益记录。您无需从五个不同来源获取数据，只需在一个地方就能完成大部分分析。
在巴菲特式估值中，TIKR 的优势在于将历史业绩与远期预期联系起来。您可以查看十年的 ROC、利润率和自由现金流，以确认护城河是否存在。您可以查看分析师的估计，为您的增长预测提供依据。您可以查看内部人持股情况，评估管理层的一致性。您还可以将估值倍数与历史平均值进行比较，以确定安全边际。
如何使用
- 导航至 "财务">"比率"，查看随时间变化的 ROC、ROE 和利润率
- 使用现金流量表，从净收入、折旧和资本支出中计算所有者收益
- 查看 "估计"选项卡，了解分析师对收入、盈利和利润率的预测
- 查看 "所有权"选项卡，了解内幕人士持股和近期交易情况
- 在 "估值"选项卡中将当前倍数与历史倍数进行比较
TIKR 比其他任何免费平台都能更好地处理巴菲特框架的量化方面。
美国证券交易委员会 EDGAR：深度阅读的官方来源
巴菲特痴迷于阅读年度报告。他曾说过，他每天阅读 500 页，知识就像复利一样不断积累。美国证券交易委员会的 EDGAR 数据库是每家上市公司归档其官方文件的地方，也是进行严肃的基本面分析必不可少的地方。
10-K 年度报告包含了所有内容：业务描述、风险因素、管理层讨论以及附带脚注的完整财务报表。代理声明提供有关高管薪酬、内部人持股和董事会构成的信息。季度 10-Q 报告提供年度报告之间的更新信息。
EDGAR 对用户并不友好，但它是完整和权威的。任何摘要或第三方数据都不能取代实际文件的阅读。
如何使用：
- 在 sec.gov/edgar 按公司名称或股票代码搜索
- 从最新的 10-K 开始，了解全面的业务概况
- 阅读 MD&A 部分，了解管理层对业绩的看法
- 查看代理声明（DEF 14A），了解薪酬和所有权详情
- 将当前提交的文件与五年或十年前的文件进行比较，以了解企业的发展情况
OpenInsider：追踪高管用自己的钱做了什么
巴菲特非常重视管理层的素质。他希望领导者能像所有者一样思考，而不是像领取薪水的雇工一样思考。高管们用自己的钱在公开市场上购买股票，是体现所有者思维的最明显信号之一。
OpenInsider实时汇总美国证券交易委员会（SEC）的 Form 4 档案，可以轻松查看哪些内部人士在买入或卖出股票。它的界面简单快捷，可按内部人头衔、交易类型和规模对交易进行分类。
内部人购买尤其有意义，因为高管已经通过薪酬获得了股权。当他们在薪酬之外购买更多股票时，通常反映出他们对企业的真正信心。巴菲特曾指出，内部人卖出股票的原因有很多，但买入股票的原因通常只有一个。
如何使用：
- 访问 openinsider.com，按股票代码搜索
- 筛选公开市场购买（代码 "P"），而不是期权行使或授予
- 查找多位高管的集中购买行为，这表明公司内部有广泛的信心
- 注意相对于内部人士总持股量的购买规模
- 将研究结果与 TIKR 的 "所有权 "选项卡进行交叉对比，以全面了解情况
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公司投资者关系页面
年度股东信通常比任何财务比率更能揭示管理质量。巴菲特自己写给伯克希尔股东的信以清晰和诚实而闻名。许多其他公司的首席执行官也会在信中深思熟虑地解释战略、承认错误并概述长期优先事项。
公司的投资者关系页面还提供收益演示、投资者日材料和补充数据，这些可能不会出现在美国证券交易委员会的文件中。这些资源有助于您了解管理层对业务的看法。
如何使用：
- 阅读年度报告中首席执行官/首席财务官的信函，了解其语气和透明度
- 查看投资者日演讲和新闻稿，了解长期战略和财务目标
- 搜索公司名称加 "投资者关系"，找到投资者关系页面
- 比较管理层过去几年的承诺和实际情况
组合工具
最有效的工作流程是将这些资源依次组合起来。从广义入手，在建立信念的同时缩小范围。
第 1 步：在 TIKR 中搜索公司并查看业务概述。查看收入、利润率和资本回报率是否长期稳定。如果数据看起来不一致或在下降，请继续查看。
第 2 步：如果定量情况看起来不错，请在 EDGAR 上调出最新的 10-K 报告。阅读业务描述、风险因素和管理层讨论。确认您了解公司如何赚钱以及可能出现的问题。
第三步：查看 OpenInsider 最近的内幕活动。查找高管在公开市场上购买股票的情况，尤其是在价格下跌之后。内幕人士大量抛售而没有相应的买入可能需要谨慎。
第四步：访问公司的投资者关系页面，阅读首席执行官的股东信。寻找有关挑战的诚实沟通，而不仅仅是庆祝成功。查看任何有关长期目标的投资者日资料。
第五步：利用收集到的财务数据估算内在价值。从 TIKR 的现金流量表中，注意净收入、折旧和资本支出，以计算所有者收益。从 "估计 "选项卡，查看分析师的预测，作为增长假设的基准。
然后，用简单的电子表格或手工操作，预测未来收益，应用合理的退出倍数，并折算回现在。如果当前股价比你的估算值低至少 25%，那么你可能发现了一个值得深入研究的机会。
这个过程很快就能筛选出大多数公司，少数能通过各种筛选的公司值得你关注。
巴菲特式估值快速清单
在评估任何潜在投资时，请使用这个框架：
- 能否用简单的语言解释商业模式？
- 利润率是否至少在五年内保持在 15%以上？
- 毛利率和营业利润率是否稳定或不断提高？
- 自由现金流是否持续跟踪或超过净收入？
- 内部人士是否在公开市场上购买股票？
- 当前价格是否比你估计的内在价值至少低 25%？
如果大多数答案都是肯定的，那么这家公司就符合巴菲特的模式。
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TIKR 启示
巴菲特的估值方法不需要昂贵的工具或复杂的模型。它需要纪律、耐心和正确的数据。
TIKR 通过将比率、现金流、估算和所有权数据汇总到一个平台，提供了财务基础。美国证券交易委员会 EDGAR 为深度阅读提供了官方文件。OpenInsider 可追踪高管是否以自有资金支持其言论。公司投资者关系页面通过股东信和介绍揭示管理层的素质。
这些免费资源合在一起，为个人投资者提供了像巴菲特那样评估公司价值所需的一切。这些原则是永恒的。这些工具让它们变得触手可及。
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只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 营业利润率
- 退出市盈率
如果您不确定输入什么内容，TIKR 将为您输入分析师的一致预期。
在此基础上，TIKR 会计算牛市、熊市和基本面 情况下的潜在股价和总回报，这样您就可以快速了解某只股票目前是被低估还是被高估了。
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免责声明：
请注意，TIKR 上的文章无意作为 TIKR 或我们内容团队的投资或财务建议，也不是买卖任何股票的建议。我们的内容基于 TIKR 终端的投资数据和分析师的估计。我们的分析可能不包括最近的公司新闻或重要更新。TIKR 不持有所提及的任何股票。感谢您的阅读，祝您投资愉快！
