微软股票的关键统计数据
- 微软股票盘前 价格变动：-6
- 截至 1 月 28 日的 $MSFT 股价：481 美元
- 52 周最高价：555 美元
- 微软股票目标价： 616 美元
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发生了什么？
尽管微软（MSFT）的盈利超出了华尔街的预期，但其股价在盘前下跌了6%。
- 微软股价下跌的原因是投资者关注云计算增长放缓和大规模资本支出，而不是公司强劲的季度业绩。
- 这家科技巨头公布的调整后每股收益为 4.14 美元，高于预期的 3.92 美元，营收为 812.7 亿美元，高于预期的 802.8 亿美元。
- 不过，Azure 云的增长速度从上一季度的 40% 放缓至 39%，这引发了人们对该公司能否满足人工智能基础设施激增需求的担忧。
首席执行官萨蒂亚-纳德拉（Satya Nadella）透露，仅在本季度，微软就增加了近千兆瓦的总容量。
但首席财务官艾米-胡德（Amy Hood）承认，"客户需求继续超过可用供应"，迫使公司在Azure客户、微软365 Copilot和GitHub Copilot等第一方人工智能产品以及研发团队之间做出艰难的分配决策。
本季度资本支出和融资租赁总额达 375 亿美元，同比增长 66%，远高于分析师预期的 343.1 亿美元。
这一创纪录的支出反映出微软正在积极推进人工智能基础设施的建设，但同时也将毛利率压缩至略高于 68%--三年来最窄的水平。
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市场对微软股票的看法
微软股价的下跌表明，投资者越来越担心该公司前所未有的人工智能投资能否带来回报。
虽然营收和盈利超出预期，但Azure增长放缓和资本支出膨胀引发了对盈利能力的质疑。
一项特别引人注目的披露引起了分析师的注意：
- OpenAI 目前占微软 6,250 亿美元剩余商业业绩义务（RPO）的 45%，RPO 衡量的是未来的合同收入。
- 如果 OpenAI 无法实现其雄心勃勃的财务目标，这种高度集中将带来巨大风险。
"积压工作确实很好，但 OpenAI 的披露占其积压工作的 45%，这又回到了一个问题上：Jefferies 分析师布伦特-蒂尔（Brent Thill）在 CNBC 上说："OpenAI 能否实现这些财务目标，以支付甲骨文、微软和许多供应商的费用？
胡德回击了这些担忧，她指出，剩余 55% 的 RPO（约 3500 亿美元）"比大多数同行更大，比大多数同行更多样化"，并且代表着 28% 的增长。
她强调，微软仍然是 OpenAI 的 "规模供应商"，并表示对双方的合作充满信心。
微软的股票也受到了产能限制的拖累。
- 胡德解释说，GPU的供应必须在服务Azure客户、为第一方人工智能产品提供动力、支持研发创新和替换老化基础设施之间谨慎平衡。
- 这意味着，Azure 的增长实际上受制于微软能够分配给第三方客户的容量。
按固定汇率计算，该公司第三财季Azure增长率为37%至38%，这一指导性预期符合预期，但几乎没有带来任何上行惊喜。
同时，由于微软继续在人工智能计算能力和人才方面投入巨资，45.1%的隐含营业利润率低于45.5%的共识。
一个积极的方面是，微软 365 Copilot 的付费席位达到了 1500 万个，这是该公司首次披露这一指标。
目前，微软365的付费商业用户总数已超过4.5亿，Copilot仍有很大的增长空间。该公司还报告称，GitHub Copilot付费用户达到470万，同比增长75%。
微软现在预计，2026 财年全年的运营利润率将 "略有上升"，与之前的指导相比略有改善。
不过，内存价格的上涨可能会增加未来资本支出和云计算利润率的波动性。
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