Principais estatísticas das ações da Zoetis
- Intervalo de 52 semanas: $132 a $172
- Preço atual: $116
- Meta média da rua: US$ 150
- Meta alta da rua: US$ 190
- Meta do modelo TIKR (dezembro de 2030): US$ 171
O que aconteceu?
A Zoetis(ZTS), a maior empresa de saúde animal do mundo, que atende animais de companhia e gado em mais de 100 países, está sendo negociada perto de uma baixa de dois anos, a US$ 116,06, apesar de ter apresentado um crescimento orgânico de 6% na receita operacional em 2025 e de ter emitido uma orientação para 2026 acima das expectativas de Wall Street.
O catalisador para a queda de aproximadamente 33% das ações em relação à sua máxima de 52 semanas foi a chamada de lucros do quarto trimestre de 2025, em fevereiro, em que a administração informou que as visitas terapêuticas a animais de companhia nos EUA haviam diminuído, já que os proprietários de animais de estimação da Geração Z e da Geração do Milênio recuaram nos cuidados de rotina e de bem-estar em resposta aos aumentos de preços das clínicas veterinárias, que ficaram bem acima da inflação por vários anos consecutivos.
A Zoetis também está absorvendo o lançamento competitivo do Numelvi, o inibidor oral de JAK da Merck para dermatite atópica canina, que recebeu aprovação nos EUA no final de fevereiro, entrando em um mercado onde a Zoetis já detém mais de US$ 1,7 bilhão em receita anual de dermatologia, ancorada por Apoquel, Apoquel Mastigável e Cytopoint.
Apesar desses ventos contrários de curto prazo, a franquia Simparica para todo o ano de 2025, que engloba o parasiticida canino Simparica Trio e o Simparica independente, cresceu 12% operacionalmente, chegando a US$ 1,5 bilhão, com o Simparica Trio ultrapassando US$ 1 bilhão somente em vendas nos EUA.
A CEO Kristin Peck declarou na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 que "não se trata de um declínio na demanda subjacente por cuidados, mas sim de uma maior sensibilidade aos preços e orçamentos familiares mais apertados quando se trata do custo dos cuidados de rotina", enquadrando a suavidade dos EUA como uma correção cíclica de preços, em vez de uma ruptura estrutural no vínculo humano-animal.
Em 2 de março, a Zoetis anunciou um acordo de US$ 160 milhões para adquirir o negócio de genômica animal da Neogen, que opera cinco laboratórios nos EUA, Brasil, Austrália, China e Reino Unido e atende a clientes em mais de 120 países, aprofundando a infraestrutura de dados da empresa para a saúde animal de precisão antes dos lançamentos planejados para doença renal crônica, oncologia e cardiologia.
Opinião de Wall Street sobre as ações da ZTS
A batida do quarto trimestre e a orientação acima do consenso para 2026 são apenas metade da história - o desenvolvimento mais importante é que a ZTS os entregou enquanto absorvia uma desaceleração de animais de companhia nos EUA que os investidores temiam que fosse muito mais severa, estabelecendo um piso sob as estimativas futuras.
A ZTS registrou um lucro por ação normalizado de US$ 6,41 em 2025, um aumento de 8,3%, e as estimativas de consenso agora apontam para cerca de US$ 7 em 2026 - um ganho adicional de cerca de 10% ancorado pelo crescimento médio de um dígito da pecuária e uma franquia Simparica mantendo sua posição como líder global em parasiticidas, apesar de uma entrada competitiva.
Doze analistas têm classificações de compra ou de desempenho superior para a ZTS, contra oito de manutenção e zero de venda, com uma meta de preço médio de US$ 150,29, o que implica uma alta de cerca de 30% em relação aos níveis atuais - uma diferença que reflete a visão de Wall Street de que os ventos contrários macroeconômicos dos animais de companhia são transitórios, não estruturais.
O spread de US$ 127 a US$ 190 entre as metas dos analistas capta um debate genuíno: os preços mais baixos em uma perda prolongada de participação no mercado de dermatologia e uma recuperação mais lenta do que a orientada da dor na osteoartrite, enquanto os preços mais altos refletem a hipótese de que os parasiticidas de combinação tripla continuam a se expandir e que as aprovações de ação prolongada do Lenivia e do Cytopoint catalisam uma reavaliação em 2027.
Com um preço de aproximadamente 16,5x o LPA de consenso para 2026, em comparação com um P/L a termo histórico de cinco anos que, em média, está bem acima de 30x, e com o LPA acompanhando um crescimento anual de cerca de 10%, apesar de um ano de pico de pressão competitiva, as ações da Zoetis parecem subvalorizadas em relação ao seu próprio histórico e em relação ao ritmo em que suas principais franquias continuam a se fortalecer.
Se a moderação dos preços das clínicas veterinárias nos EUA estagnar e as visitas dos proprietários de animais de estimação da Geração Z não se recuperarem até a segunda metade de 2026, como projeta a administração, o cenário de baixa para as franquias Simparica e dermatologia se tornará significativamente pior.
O número a ser observado na teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026, em maio, é o crescimento da receita de animais de companhia nos EUA: qualquer retorno ao território positivo em comparação com a leitura estável a negativa do quarto trimestre de 2025 confirmaria que a gestão do piso macro descrito está se mantendo.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo de caso intermediário da TIKR tem como meta atingir US$ 171 para a ZTS em dezembro de 2030, com base em um CAGR de receita de 5,4% e um CAGR de EPS de 6,6%, o que implica que até mesmo uma modesta reaceleração da receita a partir do mínimo de 2025-2026 proporciona um retorno total de 47% em relação aos níveis atuais em aproximadamente cinco anos.
A cerca de 16,5x o LPA futuro, enquanto a empresa compõe os lucros em cerca de 10% ao ano, as ações da Zoetis parecem subvalorizadas - o retorno anualizado médio do modelo de cerca de 9% não pressupõe nenhuma expansão do múltiplo de avaliação, o que significa que o lado positivo é impulsionado inteiramente pelo crescimento dos lucros, e não por uma reavaliação.
A tensão no caso de investimento da Zoetis não é se a franquia é durável - é se a depressão de 2026 é rasa o suficiente para que os catalisadores do pipeline em 2027 e 2028 cheguem antes que os investidores percam a paciência.
O que precisa dar certo
- As tendências de visitas a animais de companhia nos EUA se estabilizam no segundo semestre de 2026, confirmando a opinião do CEO Peck de que a correção do consumidor é orientada por preços, e não pela demanda, e validando o guia de crescimento orgânico de cerca de 3% a 5%.
- Lenivia e Portela (produtos de ação prolongada para a dor de OA para cães e gatos, lançados na UE e no Canadá no primeiro semestre de 2026, com aprovação nos EUA prevista para 2027) reproduzem os níveis de satisfação iniciais do Librela sem os ventos contrários da percepção de segurança que pesaram sobre a franquia existente
- A aprovação do Cytopoint de ação prolongada, prevista para o final de 2026, amplia a franquia de dermatologia antes que o concorrente IL-31 possa estabelecer uma participação significativa no segmento de injetáveis
- Os ativos para doença renal crônica, visando a uma estimativa de TAM de US$ 3 bilhões a US$ 4 bilhões, alcançam aprovação no período de 2027, proporcionando uma nova categoria de crescimento sem concorrência existente
O que pode dar errado
- O Numelvi e um segundo concorrente oral da JAK na dermatologia dos EUA se combinam para comprimir a receita do Apoquel e do Apoquel mastigável mais rapidamente do que a base de US$ 1,7 bilhão implica, corroendo a franquia que gera a maior parte da lucratividade dos animais de companhia
- A recuperação do Librela para dor na osteoartrite nos EUA se estende até 2027, e não até a segunda metade de 2026, já que as tendências sequenciais de estabilização no quarto trimestre de 2025 se revertem se a pressão macro sobre as visitas terapêuticas se intensificar
- O Simparica Trio enfrenta um concorrente confiável de combinação tripla, com a participação atual de 50% dos pacientes na clínica para combinações triplas oferecendo um teto em vez de um piso se a dinâmica de troca se acelerar
- A aquisição da Neogen Genomics e os gastos com o pipeline de doenças renais crônicas pressionam as margens ao mesmo tempo em que o crescimento da receita está abaixo da média de longo prazo de 8% a 9%, limitando a reavaliação do P/L da qual depende o argumento de alta
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