Principais dados sobre as ações da Western Digital
- Preço atual: US$ 721,22
- Preço-alvo (médio): ~US$ 1.135
- Preço-alvo do mercado (média): ~US$ 554
- Retorno total potencial: ~ 74%
- Taxa interna de retorno (TIR) anualizada: ~15%/ano
- Reação aos resultados: (0,69%) em 30 de abril de 2026
- Queda máxima: 20,59% em 30/03/26
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O que aconteceu?
Western Digital Corporation (WDC) superou em muito sua própria meta de consenso e continuou subindo. As ações subiram 16% na segunda-feira, 15 de junho, atingindo um fechamento recorde de US$ 653,53, e voltaram a subir na terça-feira, chegando a cerca de US$ 721. A meta média dos analistas está em torno de US$ 554, de modo que as ações agora são negociadas cerca de 30% acima do valor médio estimado pelos analistas.
Essa diferença significa uma de duas coisas: ou o movimento já se esgotou, ou os analistas estão atrasados. No momento, é a segunda opção. Cinco bancos elevaram suas metas em uma única semana, e o motivo não é a história da demanda por IA que os investidores já conhecem. Trata-se de uma escassez de oferta que o mercado finalmente está quantificando.
O que desencadeou o movimento
O catalisador foi uma onda de aumentos nos preços-alvo liderada pelo Morgan Stanley:
- O analista do Morgan Stanley, Erik Woodring, elevou seu preço-alvo de US$ 488 para US$ 650, mantendo a recomendação “Overweight” e um cenário otimista de US$ 920.
- O JPMorgan elevou seu preço-alvo de US$ 530 para US$ 650 na sexta-feira anterior.
- O Citi, o Mizuho e o BofA elevaram seus preços-alvo no início do mês; o China Renaissance chegou a US$ 655.
O que mudou foi o enquadramento: os reajustes anteriores se baseavam na demanda, enquanto essa onda se baseou na escassez. De acordo com a nota do Morgan Stanley, o panorama da oferta agora é o seguinte:
- A oferta de discos rígidos (o armazenamento magnético giratório que armazena cerca de 80% dos dados das hiperescaladoras) ficará 10% a 15% aquém da demanda em 2026.
- A demanda está crescendo cerca de 40% a 50% ao ano devido às cargas de trabalho de IA; a oferta cresce apenas 30% a 35%.
- Os fabricantes de design original (OEMs), que são os montadores contratados que produzem servidores para clientes de nuvem, mantêm estoque de discos para apenas uma a duas semanas.
A repercussão nos preços é o que movimenta os lucros. A Western Digital e a Seagate vendem discos hoje a cerca de US$ 14 a US$ 15 por terabyte, e o Morgan Stanley observa que ambas têm como meta US$ 25 a US$ 30 por terabyte até 2027 e 2028. Com base nesses preços, o Morgan Stanley elevou suas estimativas de lucro da WDC para US$ 22,40 no próximo ano fiscal e US$ 43,47 no ano fiscal de 2028, e afirmou que as ações poderiam dobrar novamente se o cenário otimista se mantiver.
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Por que os comentários do diretor financeiro corroboram isso
O argumento sobre a oferta está alinhado com o que o diretor financeiro Kris Sennesael disse aos investidores na Evercore Global TMT Conference, em 3 de junho. Questionado sobre como a WDC atende a uma demanda superior a 25% sem novas fábricas, ele foi direto: “Não precisamos aumentar a capacidade unitária para dar suporte a isso. Podemos sustentar esse crescimento muito forte, superior a 25%, por meio de transições tecnológicas e de produtos, à medida que migramos para discos de maior capacidade.”
Essa resposta é a história das margens pela qual o mercado está pagando:
- O preço médio de venda por terabyte subiu 9% em relação ao ano anterior, enquanto o custo por terabyte caiu cerca de 10% ao ano, pois um disco de 40 terabytes custa pouco mais para ser fabricado do que um de 32 terabytes.
- Essa diferença gera margens brutas incrementais de 70% a 75%.
- A margem bruta ultrapassou 50% pela primeira vez no trimestre encerrado em março.
A Western Digital divulgou o terceiro trimestre fiscal de 2026 em 30 de abril, com receita de US$ 3.337 milhões, superando a estimativa de consenso de US$ 3.248 milhões segundo a TIKR, e lucro por ação ajustado de US$ 2,72 contra uma estimativa de US$ 2,39. As ações caíram apenas 0,69% naquele dia, não por causa de resultados fracos, mas porque já haviam subido bastante até aquela data.
Como a WDC se compara à Seagate
Na página de concorrentes do TIKR, a Western Digital é negociada a 13,61x EV/Receita NTM e 28,26x EV/EBITDA NTM. A Seagate (STX) apresenta valorizações mais elevadas, com 15,16x e 32,44x nos mesmos dois múltiplos. Ambas se beneficiam da mesma escassez, mas a Western Digital apresenta uma CAGR (taxa composta de crescimento anual) de receita projetada para os próximos dois anos de cerca de 37%, segundo a TIKR, e ainda assim tem cotação inferior à de sua concorrente mais próxima. Esse desconto é difícil de justificar apenas com base no crescimento e provavelmente reflete dúvidas persistentes sobre se ganhos de margem tão acentuados podem durar.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 721,22
- Preço-alvo (médio): ~US$ 1.135
- Retorno total potencial: ~74%
- TIR anualizada: ~ 15%/ano
A meta do cenário intermediário se baseia em dois fatores impulsionadores da receita: a demanda por exabytes por parte das hiperescaladoras crescendo acima de 25% ao ano e a migração para discos de maior capacidade, o que eleva os preços de venda. O fator impulsionador da margem é a curva de custo por terabyte descrita por Sennesael, com o modelo apresentando uma margem de lucro líquido próxima a 40%.
O lado positivo: se a lacuna de oferta persistir e os preços atingirem a faixa de US$ 25 a US$ 30, os lucros crescerão mais rapidamente do que o múltiplo, e o preço das ações alcançará quatro dígitos. O lado negativo: uma desaceleração nos gastos de capital das hiperescaladoras afetaria os preços e as margens de uma só vez, e os contratos de longo prazo apenas amortecem esse impacto até cerca de 2028.
Conclusão
O número que resolve esse debate é o preço por terabyte. Hoje, ele está em cerca de US$ 14 a US$ 15; os otimistas apostam em US$ 25 a US$ 30 até 2027 e 2028. Quando a WDC divulgar os resultados do quarto trimestre fiscal no início de agosto, fique de olho no preço médio de venda por terabyte e na tendência da margem bruta. Um aumento sequencial do preço médio de venda, com a margem se mantendo acima de 50%, confirma que a escassez é real. Um ASP estável ou qualquer queda na margem indica que a tese de preços se antecipou aos resultados do negócio, e uma ação 30% acima do consenso tem espaço para cair. Agosto vai mostrar qual das duas hipóteses se confirma.
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