Principais Estatísticas da Ação da UBER
- Desempenho na semana passada: -1.7%
- Faixa de 52 semanas: $65 a $101
- Preço-alvo do modelo de valuation: $76
- Potencial de alta implícito: 9.8% em 2.3 anos
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A Uber Aposta Alto na Entrega Enquanto a Ação Aguarda
As ações da Uber Technologies (UBER) caíram cerca de 1,7% na semana passada, fechando na sexta-feira perto de US$ 70. A queda prolongou um longo declínio que deixa a ação cerca de 31% abaixo de sua máxima de 52 semanas de US$ 101. Os investidores continuam focados na aquisição de US$ 14,8 bilhões da Uber pela Delivery Hero, o grupo alemão de entrega de comida. A Uber lançou sua oferta pública de aquisição por todas as ações da Delivery Hero em 18 de setembro.
O CEO da Delivery Hero, Niklas Östberg, concordou em permanecer além de março de 2027 para orientar a transição. Isso adiciona continuidade, mas o acordo ainda precisa da aceitação dos acionistas e da aprovação regulatória. Separadamente, a Uber expandiu a entrega da Costco no Uber Eats para 47 estados dos EUA, cobrindo quase 600 lojas.
A confiança da administração é visível. O CEO Dara Khosrowshahi comprou 141.000 ações a cerca de US$ 71 em 10 de setembro, uma compra no valor de aproximadamente US$ 10 milhões. "A vantagem da plataforma da Uber continua a se capitalizar: consumidores e engajamento recordes, e crescimento lucrativo em todos os nossos negócios", disse ele com os resultados do 2º trimestre.
Ainda assim, o mercado permanece cauteloso. As reservas brutas, o valor total de corridas e pedidos, cresceram 22% no 2º trimestre, mas a perspectiva de lucro do 3º trimestre ficou ligeiramente abaixo da estimativa de Wall Street. Se a ação da UBER vai recuperar o impulso, a Delivery Hero deve agregar lucro, e não apenas tamanho.
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Uma Uber Mais Barata, mas o Modelo Quer Prova
Sob as premissas do modelo de valuation realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento de Receita (CAGR): 13.6%
- Margens Operacionais: 11.0%
- Múltiplo P/L de Saída: 17.9x
Com base nessas entradas, o modelo estima um preço-alvo de US$ 76, implicando um retorno total de 9,8% em relação ao preço atual da ação de US$ 70 e um retorno anualizado de 4,2% nos próximos 2,3 anos.
Esta é uma história de redefinição de múltiplo. O P/L da Uber teve uma média de 21,4x no último ano, mas a ação agora negocia perto de 17,9x os lucros futuros. O modelo mantém esse múltiplo mais baixo até 2028, portanto, assume nenhuma recuperação no sentimento.
As premissas de receita são conservadoras. Uma taxa de crescimento de 13,6% fica abaixo dos 18,3% do ano passado e do ritmo de 17,7% em 3 anos. Parte dessa lacuna reflete mudanças no modelo de negócios, que reduziram o crescimento da receita reportada em 8 pontos no 2º trimestre, mesmo com as reservas subindo 22%.
As margens, no entanto, devem se expandir. A margem operacional de 11,0% está bem acima dos 6,4% do ano passado, e a receita operacional não-GAAP subiu 40% no 2º trimestre. O alvo modesto vem principalmente do múltiplo, porque os lucros reportados recentes incluem ganhos em participações acionárias que podem não se repetir.
Um retorno anual de 4,2% sinaliza potencial de alta limitado sob essas entradas. No entanto, estendendo a previsão para 2030 eleva o alvo para cerca de US$ 111 e o retorno anual para 11,5% à medida que as corridas autônomas escalam. O alvo médio de Wall Street de US$ 101 também está bem acima do modelo, enquanto a DoorDash (DASH) continua a crescer mais rápido na entrega.
Uber, DoorDash e Lyft em uma Corrida de Três
A DoorDash é a rival mais dura da Uber na entrega. Seu valor bruto de pedidos no marketplace do 2º trimestre subiu 36% para US$ 33,1 bilhões, ou 23% excluindo sua aquisição da Deliveroo. As reservas de entrega da Uber cresceram 25%, com uma margem de segmento recorde de 3,8%. Portanto, as duas empresas estão crescendo em um ritmo subjacente semelhante.
Ambas estão usando aquisições para se tornarem globais. A DoorDash já comprou a Deliveroo, enquanto a Uber agora está comprando a Delivery Hero. O vencedor provavelmente será a plataforma que remover os custos sobrepostos mais rápido após o fechamento.
Em corridas, a Lyft (LYFT) está crescendo rapidamente a partir de uma base menor. Suas reservas brutas do 2º trimestre subiram 23% para US$ 5,5 bilhões, ligeiramente mais rápido que o crescimento de 20% da mobilidade da Uber. No entanto, o EBITDA ajustado da Lyft foi de apenas 3,2% das reservas. O segmento de mobilidade da Uber, em contraste, atingiu uma margem operacional de 7,6%.
A vantagem competitiva (moat) da Uber é a escala em ambos os negócios. Os membros do Uber One impulsionam cerca de metade das reservas brutas totais, o que vincula corridas e entrega em um único hábito. Novos concorrentes como a Bolt, que planeja implantar 25.000 robotaxis Lucid em toda a Europa, podem testar essa vantagem em corridas autônomas.
O Que Está Impulsionando a Ação da UBER No Futuro?
Os resultados do 3º trimestre, esperados por volta de 3 de novembro, são o próximo ponto de verificação. A administração previu um EPS ajustado de US$ 0,84 a US$ 0,88, então os investidores querem um superação clara após uma perspectiva fraca. Um crescimento de reservas acima de 20% também estenderia a sequência da Uber para cinco trimestres consecutivos.
Veículos autônomos são o catalisador de longo prazo. A Uber oferece corridas AV em sete cidades e mira 15 até o final do ano. A Espanha também concedeu uma permissão para testes de AV este mês. Essas parcerias permitem que a Uber ganhe taxas sem possuir veículos caros.
Cortes de custos devem apoiar as margens. A Uber está reduzindo sua força de trabalho em cerca de 10%, ou aproximadamente 3.300 empregos, para remover camadas de gestão. Ela também levantou € 4,5 bilhões em notas sênior, o que adiciona flexibilidade de financiamento antes do acordo com a Delivery Hero.
A regulamentação é o principal risco. O presidente da FTC disse que os desenvolvedores de IA devem ser responsáveis pelas ações de seus agentes, e isso pode aumentar os custos de conformidade em todas as plataformas de tecnologia. No futuro, o fluxo de caixa livre acumulado acima de US$ 10 bilhões dá à Uber espaço para continuar recomprando ações enquanto investe.
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