Principais Estatísticas da Ação LLY
- Desempenho da semana passada: 1,6%
- Faixa de 52 semanas: $716 a $1.293
- Preço-alvo do modelo de valuation: $1.834
- Potencial de alta implícito: 54,9% em 2,3 anos
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Uma Insulina Semanal Se Junta ao Portfólio em Crescimento da Lilly
As ações da Eli Lilly (LLY) subiram cerca de 1,6% na semana passada após a FDA aprovar o Onswik, uma insulina semanal para adultos com diabetes tipo 2. A insulina basal é a dose de ação prolongada que muitos pacientes injetam diariamente. O Onswik substitui essas injeções diárias por uma única injeção semanal. A Lilly planeja lançar canetas pré-preenchidas nos EUA nos próximos meses.
A Lilly também ampliou seu pipeline por meio de um acordo de pesquisa com a InnoCare da China, valendo até US$ 3,35 bilhões. A maior parte desse valor depende de marcos futuros, então o custo inicial é pequeno. No entanto, um júri da Califórnia ordenou que a Lilly pagasse US$ 90 milhões à Nektar Therapeutics por uma parceria farmacêutica anterior. Esse valor é insignificante para uma empresa que prevê pelo menos US$ 85 bilhões em receita este ano.
A confiança em torno da ação permanece alta. A receita do 2º trimestre saltou 48%, para US$ 23,0 bilhões, enquanto as vendas do Mounjaro dispararam 91%, para US$ 9,9 bilhões. "O momento da Lilly continua, pois entregamos crescimento de receita de 48% e elevamos nossa previsão para o ano inteiro", disse o CEO David Ricks com os resultados. A administração agora espera uma receita de 2026 entre US$ 85 bilhões e US$ 87 bilhões.
A concorrência é a preocupação persistente. A Novo Nordisk (NVO) disse esta semana que o CagriSema produziu maior perda de peso do que um medicamento da Lilly em pacientes com diabetes, e a Roche (ROG) relatou 15,5% de perda de peso em um ensaio de fase intermediária. Daqui para frente, os investidores observarão se a escala da Lilly a mantém à frente à medida que mais medicamentos para obesidade chegam aos pacientes.
Crescimento Precificado Abaixo da Própria História da Lilly
Sob as premissas do modelo de valuation realizadas até 31/12/28, a ação é modelada usando:
- Crescimento da Receita (CAGR): 20,5%
- Margens Operacionais: 50,1%
- Múltiplo P/L de Saída: 28,4x
Com base nessas entradas, o modelo estima um preço-alvo de US$ 1.834, implicando um retorno total de 54,9% em relação ao preço atual da ação de US$ 1.183 e um retorno anualizado de 21,3% nos próximos 2,3 anos.
Esta é uma história de aceleração da receita. As vendas da Lilly cresceram 44,7% no último ano e 21,6% ao ano ao longo de cinco anos. Portanto, uma taxa de crescimento de 20,5% até 2028 pressupõe uma desaceleração natural, e não um colapso.
As margens fazem o trabalho pesado. A margem operacional de 50,1% do modelo parece muito acima dos 31,8% do ano passado, mas grandes encargos únicos com pesquisa adquirida pesaram sobre esse número. A previsão da administração para 2026 prevê uma margem de desempenho de 49% a 50,5%, uma medida que exclui esses encargos. Portanto, o modelo simplesmente corresponde à própria perspectiva da empresa.
A valuation é onde a ação parece atraente. Um múltiplo P/L de saída de 28,4x é igual ao múltiplo forward atual e está bem abaixo da média de 5 anos da Lilly de 40,0x. Em outras palavras, o modelo não precisa que os investidores paguem mais por cada dólar de lucro.
Um retorno anual de 21,3% supera o nível de 15% que sinaliza uma subvalorização real. Em contraste, a Novo espera que suas vendas ajustadas caiam até 6% este ano. Essa lacuna de crescimento explica o prêmio da Lilly e apoia uma alta adicional.
Lilly Versus os Desafiantes da Obesidade
A Novo Nordisk (NVO) continua sendo a principal rival da Lilly em medicamentos GLP-1, a classe de fármacos por trás do atual boom de perda de peso. Esses medicamentos imitam um hormônio intestinal que controla o açúcar no sangue e o apetite. No 2º trimestre, as vendas ajustadas da Novo cresceram 7% a moeda constante, enquanto a receita da Lilly saltou 48%. A Novo também prevê vendas ajustadas de 2026 entre estáveis e um declínio de 6%.
A lucratividade conta uma história semelhante. O lucro operacional ajustado da Novo no 2º trimestre de DKK 33,4 bilhões sobre DKK 78,5 bilhões em vendas implica uma margem próxima de 42,5%. A Lilly, por sua vez, prevê uma margem de desempenho de 49% a 50,5%. Portanto, a Lilly é agora tanto a empresa que cresce mais rápido quanto a operadora mais lucrativa.
Os comprimidos são o próximo campo de batalha. O comprimido Wegovy da Novo ultrapassou 2 milhões de prescrições nos EUA em cerca de quatro meses desde seu lançamento em janeiro. O comprimido Foundayo da Lilly foi lançado em abril, e suas prescrições totais dobraram no mês anterior à teleconferência de resultados do 2º trimestre da Lilly. O CEO da Novo acredita que os comprimidos podem capturar metade do mercado de perda de peso até 2030.
Desafiantes menores também estão chegando. O medicamento experimental da Roche produziu 15,5% de perda de peso, e a Viking Therapeutics (VKTX) relatou resultados duradouros este mês. No entanto, o retatrutide da Lilly proporcionou uma perda de peso média de até 71,2 libras em um ensaio de Fase 3. Essa liderança em eficácia, mais a escala de fabricação, forma o moat (vantagem competitiva estrutural) da Lilly.
O Que Está Impulsionando a Ação LLY Daqui para Frente?
O encontro de diabetes da EASD ocorre de 28 de setembro a 2 de outubro, dando à Lilly um palco para novos dados. Os resultados do 3º trimestre chegam então em 29 de outubro. Os investidores buscarão outro resultado acima da previsão de receita de US$ 85 bilhões a US$ 87 bilhões.
O retatrutide é o maior catalisador do pipeline. A Lilly planeja solicitar aprovação no 1º trimestre de 2027 para obesidade, apneia do sono e dor por osteoartrite do joelho. O Citi disse esta semana que esses esforços de próxima geração poderiam inclinar ainda mais o mercado a favor da Lilly.
O fornecimento é outra alavanca. A Lilly iniciou as obras em Houston em sua quinta fábrica nos EUA para ingredientes farmacêuticos ativos, a substância bruta do medicamento dentro de cada dose. Mais capacidade permite que a Lilly atenda à demanda global, e as vendas do Mounjaro fora dos EUA subiram 172% no 2º trimestre.
O preço continua sendo o principal risco. Os preços realizados caíram 13% no 2º trimestre, pois os preços mais baixos do Mounjaro e do Zepbound compensaram parte dos ganhos de volume. Daqui para frente, o volume deve continuar superando os cortes de preço para que as margens permaneçam próximas de 50%.
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