A Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) foi um dos maiores pesos para as ações de chips asiáticas na segunda-feira, 19 de outubro, enquanto um índice da Bloomberg dos fabricantes de chips da região caía mais de 2% para seu nível mais baixo desde julho. A Bloomberg vinculou a venda em massa a duas preocupações. Uma é se a infraestrutura de IA dos EUA pode continuar captando dinheiro, com a CoreWeave (CRWV) no centro desse debate. A outra é uma atualização de fim de semana do modelo V4.1-Flash da DeepSeek, que o laboratório chinês afirma concluir tarefas mais rapidamente.
A pressão vendedora diminuiu até o fechamento. O Taiex de Taiwan encerrou em queda de 0,61% em 46.822,08 após cair cerca de 2% durante a sessão, e as ações da TSMC listadas em Taiwan se recuperaram de uma queda para NT$ 2.390 para fechar inalteradas em NT$ 2.420.
O Medo Por Trás da Queda da TSMC
A tese pessimista é a seguinte. Se os credores recuarem de operadores de nuvem de IA como a CoreWeave, os orçamentos de data centers encolhem e os pedidos desaceleram para os chips que a TSMC fabrica para a Nvidia (NVDA) e outras. Modelos de IA mais enxutos adicionam um segundo risco: se eles fizerem o mesmo trabalho com menos hardware, os compradores precisam de menos chips.
Nenhuma das preocupações é nova. O momento é o que se destaca: a TSMC reportou resultados apenas quatro dias antes, em 15 de outubro.
O Que Dizem os Números da TSMC
A receita do terceiro trimestre da TSMC ficou em US$ 46,72 bilhões, um aumento de 41,2% em termos de dólar, e o lucro líquido saltou 68,7%. O CEO C.C. Wei chamou a demanda por suas tecnologias de ponta de "extremamente robusta".
Os dados do TIKR mostram a receita trimestral subindo de US$ 32,48 bilhões um ano antes para US$ 46,84 bilhões, um ganho de 44%. A margem bruta subiu de 59,45% para 66,41% no mesmo período.
Isso representa um ganho de margem de aproximadamente 7 pontos percentuais em um ano, mesmo com o custoso início da produção dos chips de 2 nanômetros puxando a margem do terceiro trimestre para baixo em relação ao trimestre anterior. Estes são números do trimestre de setembro, portanto, antecedem o susto de financiamento de outubro. A previsão da TSMC para o quarto trimestre, de US$ 52,3 bilhões a US$ 54,3 bilhões, divulgada em 15 de outubro, implica um crescimento de cerca de 58% no ponto médio.
A Ação da TSMC Já Precifica a Dúvida
O mercado não está ignorando o medo. A ação da TSMC é negociada a 17,07x o lucro normalizado futuro, cerca de 12% abaixo de sua média de três anos de 19,31x e abaixo de aproximadamente 20x no início de outubro. Esse é seu múltiplo mais baixo desde meados de 2025.
Portanto, os investidores estão pagando menos por cada dólar dos lucros da TSMC justamente quando esses lucros crescem no ritmo mais rápido em anos. Esse desconto só se transforma em potencial de alta se a preocupação com o financiamento permanecer apenas uma preocupação e nunca se materializar em pedidos.
O ângulo da DeepSeek não tira a TSMC da linha de fogo. A documentação técnica da DeepSeek combina as economias de memória e armazenamento do V4.1-Flash com menor poder computacional para processar entradas, então o argumento de eficiência não se limita a fabricantes de memória como a Micron (MU).
A Conferência da Meta na Quarta-Feira Importa para a TSMC
Os próprios números da TSMC não resolverão isso. Os planos de gastos de seus clientes resolverão. A Meta Platforms (META) reporta na quarta-feira, 21 de outubro, e qualquer palavra antecipada sobre os gastos de capital de 2027 é a primeira grande leitura sobre se os orçamentos de IA ainda estão subindo. Um número mais alto faz com que 17x pareça muito barato para uma empresa que prevê um crescimento de quase 58%. Um corte colocaria a demanda por chips novamente em questão, embora o que isso significa para a TSMC dependa do motivo pelo qual a Meta reduziu e de quais compras ela recuou.
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