Principais conclusões:
- Mudança na liderança financeira: A Trade Desk nomeou Tahnil Davis como CFO interino em 24 de janeiro, e as ações caíram 7%, para US$ 34, pois os investidores reagiram à transição de liderança em um ano em que as ações caíram 68%.
- Reafirmação da orientação: A Trade Desk reafirmou a receita do quarto trimestre de pelo menos US$ 840 milhões e o EBITDA ajustado de US$ 375 milhões.
- Projeção de preço: As ações da Trade Desk podem chegar a US$ 36 até 2027, já que o modelo pressupõe um crescimento de receita de 17%, margens operacionais de 22% e um P/L de saída de 14x consistente com a durabilidade dos lucros normalizados.
- Aumento modelado: A meta do Trade Desk implica uma alta de 29% em relação ao preço atual de US$ 28, o que se traduz em um retorno anualizado de 15% ao longo de aproximadamente 2 anos se a execução se estabilizar.
A The Trade Desk, Inc.(TTD) fornece uma plataforma de nuvem de autoatendimento que permite que anunciantes e agências comprem e otimizem a publicidade digital em vídeo, display, áudio e TV conectada, suportando US$ 2,8 bilhões em receita LTM.
A receita da Trade Desk aumentou de US$ 1,2 bilhão em 2021 para US$ 2,4 bilhões em 2024, enquanto o lucro bruto atingiu US$ 2,2 bilhões com uma margem de 79% e o lucro operacional aumentou para US$ 0,5 bilhão com uma margem de 19%.
As despesas operacionais da TTD aumentaram para US$ 1,7 bilhão no LTM, uma vez que a empresa escalou P&D para US$ 0,5 bilhão e SG&A para US$ 1,2 bilhão, mas as margens do EBIT melhoraram de 7% em 2022 para 19% no LTM.
No mês passado, a administração nomeou Tahnil Davis como CFO interino a partir de 24 de janeiro, e as ações caíram 7% para US$ 34, mesmo com a empresa reafirmando a receita do quarto trimestre de pelo menos US$ 840 milhões e o EBITDA ajustado de US$ 375 milhões.
O CEO Jeff Green declarou: "Tahnil é um operador e líder excepcionalmente forte que entende nosso negócio por dentro e por fora".
Enquanto isso, no último dia 6 de janeiro, a Trade Desk anunciou o OpenAds com o apoio de editores como Hearst e The Guardian, posicionando a plataforma em torno de leilões transparentes e economia da cadeia de suprimentos.
Com uma expectativa de receita de US$ 3,3 bilhões em 2026 e margens de EBIT projetadas acima de 20%, o debate se concentra em saber se um múltiplo de 14x avalia de forma justa uma plataforma que já foi negociada acima de 60x durante ciclos de crescimento mais rápidos.
O que o modelo diz sobre as ações da Trade Desk
O Trade Desk combina o crescimento histórico da receita de 25,6% com margens de 10,3%, enquanto a receita LTM atingiu US$ 2,79 bilhões e o lucro operacional subiu para US$ 0,53 bilhão, apoiando expectativas elevadas, mas moderadas, após uma queda de 67,7% nas ações em 2025.
O modelo pressupõe um crescimento de receita de 16,5% e margens de 22,2%, abaixo do crescimento recente de 25,6%, mas acima da média de margem de 17,0% em 5 anos, e aplica um múltiplo de saída de 14,3x, assim como a suposição do mercado para P/E NTM para um preço-alvo de US$ 36,36.
Isso implica um aumento total de 29,2% em relação aos US$ 28,13 e um retorno anualizado de 14,6% em um período de 1,9 anos, em comparação com as metas médias de Street, que caíram de US$ 130,94 para US$ 53,48 com a redefinição das expectativas.
O modelo indica uma compra, pois o retorno anualizado de 14,6% excede a barreira de 10% do patrimônio líquido e compensa a volatilidade de uma ação que passou de 64,45x P/L NTM para 14,28x em 12 meses.
Com um retorno anualizado de 14,6% acima de uma taxa mínima de 10%, a valorização esperada reflete a normalização dos lucros e não a expansão do múltiplo, uma vez que a avaliação já caiu de 64,45x para 14,28x e incorpora o risco de compressão anterior.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Aqui está o que usamos para as ações da Trade Desk:
1. Crescimento da receita: 16,5%
A receita das ações da TTD cresceu 25,6% no último ano e 29,9% em 5 anos, enquanto a receita total aumentou de US$ 1,20 bilhão em 2021 para US$ 2,44 bilhões em 2024 e US$ 2,79 bilhões LTM.
A execução atual inclui a orientação de receita para o quarto trimestre de pelo menos US$ 840 milhões e margens de EBITDA acima de 40%, o que dá suporte à expansão contínua de dois dígitos à medida que a adoção da TV conectada aumenta.
A manutenção de 16,5% requer ganhos contínuos de participação em relação aos walled gardens e orçamentos de publicidade estáveis, pois qualquer desaceleração comprime a alavancagem operacional e reduz a expansão da margem incorporada ao modelo.
Isso está abaixo do crescimento histórico da receita em um ano, que é de 25,6%, porque os aumentos de escala e a concentração de anunciantes limitam a aceleração incremental, e a avaliação depende de uma composição estável em vez de uma reaceleração.
2. Margens operacionais: 22,2%
As margens operacionais das ações da Trade Desk melhoraram de 10,3% em 2023 para 18,9% no LTM, pois a escala da receita absorveu os custos fixos de P&D de US$ 0,52 bilhão e as despesas operacionais de US$ 1,67 bilhão.
O modelo pressupõe margens de 22,2% à medida que a receita se aproxima de US$ 3,35 bilhões em 2026, e o crescimento do EBIT de 27,3% sustenta uma alavancagem incremental além dos níveis atuais de 18,9%.
A expansão da margem exige um controle disciplinado das despesas e margens brutas sustentadas próximas a 79%, enquanto uma demanda mais fraca ou custos de remuneração mais altos reduzem rapidamente a sensibilidade dos lucros.
Isso está acima da margem operacional de 1 ano de 10,3%, porque a alavancagem de custo fixo e as margens de EBITDA próximas a 40% já estão nos lucros, e ganhos adicionais exigem uma execução consistente sem derrapagem de custos.
3. Múltiplo de P/L de saída: 14,3x
O múltiplo de saída de 14,3 vezes para as ações da TTD capitaliza os lucros normalizados em um perfil de tecnologia de publicidade em amadurecimento com crescimento de receita de 16,5% e margens de 22,2%.
O mercado avalia o preço NTM para ganhos normalizados em 14,3 ×, e o modelo também define 14,3 ×.
O múltiplo reflete o fluxo de caixa durável, uma vez que as margens do EBITDA excedem 40%, e evita a dupla contagem do otimismo, pois o crescimento e a expansão da margem já estão incluídos nas previsões de lucros.
No entanto, esse valor está abaixo do P/L histórico de 1 ano de 30,2 ×, porque a tolerância ao risco dos investidores foi redefinida após uma queda de 67,7% nas ações, e a expansão da avaliação exige a entrega consistente de lucros sem uma nova volatilidade.
O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?
As ações da Trade Desk dependem da adoção da TV conectada, dos ciclos orçamentários dos anunciantes e do controle disciplinado das despesas até 2029.
- Hipótese baixa: se os orçamentos de anúncios diminuírem e a concorrência se intensificar, a receita crescerá 14,4% e as margens líquidas se manterão próximas de 22,1% com pressão de avaliação → 2,9% de retorno anualizado.
- Caso médio: Com ganhos constantes de participação na CTV e disciplina de custos, a receita cresce 16,0% e as margens líquidas atingem 23,8% com múltiplos estáveis → 10,2% de retorno anualizado.
- Caso alto: se a adoção do OpenAds se acelerar e a alavancagem operacional se expandir, a receita crescerá 17,6% e as margens líquidas se aproximarão de 25,2% com um sentimento mais firme → 17,1% de retorno anualizado.
Qual é a tendência de alta das ações da Trade Desk a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que você precisa é de três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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