Principais Conclusões
- A Microsoft revelou seu chip de IA Maia 300 na segunda-feira e planeja escalar seus chips Maia para implantações multi-gigawatt a partir do próximo ano civil.
- O analista da Bloomberg Intelligence, Mandeep Singh, disse que os chips da Microsoft estão "muito longe" dos TPUs do Google ou da NVIDIA, o que coloca a Alphabet à frente na corrida por chips personalizados.
- Os gastos de capital da Microsoft atingiram US$ 116 bilhões no ano encerrado em junho de 2026, quase 5x o nível de quatro anos antes, enquanto a NVIDIA manteve uma margem bruta acima de 70% por três anos fiscais consecutivos.
- A Microsoft compara o Maia com sistemas baseados em GPU, então o verdadeiro teste será como seus gastos e seus pedidos para a NVIDIA se comportarão assim que a implantação maior começar no próximo ano.
Microsoft (MSFT) acabou de fazer o que o CEO Satya Nadella chama de "nossa maior aposta até agora em nosso próprio silício".
Na segunda-feira, Nadella postou no X que a Microsoft escalará seus chips Maia "para implantações multi-gigawatt" a partir do próximo ano civil, "tornando-o o sistema de inferência primário para nossos próprios produtos e serviços". Ele disse que o novo Maia 300 "entrega 40% mais tokens por watt em comparação com os principais sistemas baseados em GPU".
Isso mira diretamente na NVIDIA (NVDA).
O analista da Bloomberg Intelligence, Mandeep Singh, ficou menos impressionado. Perguntado no episódio de segunda-feira de um podcast da Bloomberg Intelligence se o Maia ameaça a NVIDIA, ele disse que a Microsoft e seus pares "ainda estão muito atrás quando se trata de incorporar seus próprios chips na pilha tecnológica".
Então ele acrescentou: "eles estão muito longe de onde o Google está com seus TPUs ou de onde a NVIDIA está".
Isso deixa a Microsoft como o terceiro elemento em sua própria história de chips.
O Google escreveu o manual
O ponto de Singh é que a Alphabet (GOOG) já fez o que a Microsoft só agora está escalando. Ele chamou a integração vertical do Google de "o manual a ser seguido". Ele observou que o Google está em sua oitava ou nona geração de TPUs, e agora fabrica chips separados para treinamento e para inferência.
O Google também aluga seus TPUs para clientes externos, então os chips geram receita além de atender aos próprios produtos do Google.
Enquanto isso, a margem operacional da Alphabet subiu de 26,5% em 2022 para 32,0% em 2025, durante seu pesado investimento em IA.
Quanto disso vem dos TPUs não pode ser separado do exterior, e o negócio de publicidade faz muito do trabalho. Ainda assim, é a tendência de margem que você esperaria de uma empresa que possui mais de sua própria pilha de IA.
A margem da NVIDIA é o prêmio
A razão para construir seus próprios chips é parar de pagar os preços da NVIDIA. A margem bruta da NVIDIA ultrapassou 70% em cada um de seus últimos três anos fiscais, o que é alto para um fabricante de hardware.
A Microsoft está despejando dinheiro em data centers em um ritmo que torna essa margem difícil de ignorar. Seus gastos de capital subiram de US$ 23,9 bilhões no ano encerrado em junho de 2022 para US$ 116 bilhões no ano encerrado em junho de 2026.
Mover mesmo uma pequena parte desse orçamento das GPUs da NVIDIA para o Maia economizaria dinheiro real. É por isso que Singh diz que a Microsoft tem que continuar. Se não o fizer, ele disse, "eles dependerão da NVIDIA no futuro previsível".
O Maia 200 já está sendo enviado
Para ser justo com a Microsoft, o Maia é real. Nadella diz que o Maia 200 já está implantado nos EUA, Europa e Austrália, "entregando até 1,7x mais tokens por watt em experiências no Teams e no Copilot". A Microsoft diz que o chip também executa os modelos da OpenAI e seus próprios modelos MAI.
Observe contra o que esses ganhos são medidos, porém. Tanto o 1,7x quanto os 40% comparam o Maia com "os principais sistemas baseados em GPU", então o benchmark é o hardware da NVIDIA. Nenhuma das cifras da Microsoft compara o Maia com um TPU, e os TPUs do Google são o padrão que Singh estabelece. O 1,7x também é uma cifra "até", medida nos próprios aplicativos da Microsoft.
O post de Nadella também diz que a Microsoft continuará "trazendo as últimas inovações de todo o ecossistema para nossa frota". Eu leio isso como uma promessa de continuar comprando chips de outras empresas, incluindo os da NVIDIA.
Terceiro elemento, por enquanto
Com base nas evidências, a análise de Singh se sustenta. O Maia deve reduzir a conta da Microsoft com a NVIDIA ao longo do tempo. Mas o Google está várias gerações de chips à frente e já aluga seus TPUs para outros, então a Alphabet lidera a corrida por chips personalizados hoje. A Microsoft ainda está tentando alcançar.
Claro, a implantação multi-gigawatt do Maia só começa no próximo ano civil. Os gastos de capital da Microsoft nos trimestres após isso mostrarão se a lacuna está se fechando mais rápido do que Singh espera.
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