Principais Conclusões
- A Meta lançou o Muse Wonder e o Muse Wonder Full, que chama de seus modelos de IA mais capazes até agora, em 12 de outubro, e Haseeb Qureshi, da Dragonfly, disse que o lançamento coloca a Meta em segundo lugar.
- A Meta não definiu um preço de API para os modelos, e como os anúncios pagam suas contas, ela pode reduzir o custo da IA de ponta de uma forma que a OpenAI e a Anthropic não conseguem.
- A margem operacional da Meta foi de 41% em 2025, e seus US$ 116 bilhões em caixa operacional cobriram US$ 69,7 bilhões em capex.
- Os riscos são que a Meta precifique o modelo como seus rivais fazem, e que seu capex de 2026, previsto em janeiro entre US$ 115 bilhões e US$ 135 bilhões, consuma a maior parte de seu caixa operacional.
Meta Platforms (META) acabou de alcançar a fronteira da IA, e não precisa ganhar um centavo com isso.
Em 12 de outubro, a Meta lançou o Muse Wonder e o Muse Wonder Full, que chama de seus modelos de IA mais capazes até agora.
Haseeb Qureshi, sócio-gerente da Dragonfly, reagiu no X: "Uau. De repente, a Meta está em segundo lugar."
Em seguida, ele acrescentou a linha que mais importa: "Curioso quando o preço chegar – ainda sem preço de API, disponível apenas no Muse Code."
Essa é a parte com que a OpenAI deveria se preocupar.
A fronteira, sem lista de preços
Qureshi não foi o único impressionado. O CEO da Shopify (SHOP), Tobi Lütke, postou: "Este modelo é muito, muito bom. Eu estava lutando para encontrar algo para jogar nele que ele não conseguisse fazer, mesmo quando outros modelos de ponta falhavam. A Meta está de volta."
Por enquanto, o Muse Wonder chega às pessoas apenas através dos próprios produtos da Meta. A Meta disse que o Muse Wonder em breve alimentará seu agente de IA pessoal Muse, começando pelos assinantes, e o Muse Wonder Full está disponível para assinantes de sua ferramenta de codificação, Muse Code. Os desenvolvedores ainda não têm um preço por token para comparar.
A Meta pode se dar ao luxo de esperar. Nilay Patel, editor-chefe do The Verge, colocou de forma clara em um episódio de 8 de outubro do podcast Decoder, falando sobre o agente Muse alguns dias antes do lançamento do Wonder:
"O que é diferente aqui é que a OpenAI precisa de dinheiro muito mais do que a Meta precisa de dinheiro."
Os anúncios pagam por tudo isso
Os números confirmam. A margem operacional da Meta permaneceu acima de 40% por dois anos consecutivos, em 42,2% em 2024 e 41,4% em 2025.
Essa margem paga pela construção da IA. Em 2025, a Meta gerou US$ 116 bilhões em caixa das operações e gastou US$ 69,7 bilhões em capex, com bastante sobra.
Essa almofada fica mais fina este ano. Em janeiro, a Meta deu sua previsão para o capex de 2026 entre US$ 115 bilhões e US$ 135 bilhões, aproximadamente o que gerou em caixa operacional em todo 2025. (É claro, o caixa operacional também deve aumentar com a receita.)
A matemática da OpenAI parece muito diferente. O [Financial Times](LINK NEEDED) relatou em setembro, citando uma apresentação da empresa, que a OpenAI espera queimar US$ 278 bilhões em caixa de 2026 a 2030.
Tokens mais baratos no topo
O CEO da Box, Aaron Levie, da Box (BOX), viu para onde isso vai: "Agora que há vários players empurrando o estado da arte, isso vai levar a uma aceleração ainda maior dos avanços, bem como à redução do custo dos tokens mesmo para os níveis mais altos de capacidade."
A OpenAI e a Anthropic vendem seus melhores modelos por token, e esse dinheiro ajuda a pagar pelo próximo modelo. Agora, um rival no mesmo nível tem um negócio de anúncios por trás e nenhuma lista de preços. Todo desenvolvedor que precifica um modelo de ponta tem uma nova opção, e seu proprietário pode definir o preço onde mais prejudica os rivais.
Alphabet (GOOG) fez isso com o Android. Deu o software gratuitamente aos fabricantes de telefones e ganhou dinheiro com as buscas que as pessoas faziam nesses telefones. O mesmo manual aqui.
A pressão chega também à Microsoft (MSFT) e à Amazon (AMZN), como principais apoiadoras da OpenAI e da Anthropic.
Enquanto isso, os analistas esperam que a receita da Meta suba de US$ 201 bilhões em 2025 para US$ 254 bilhões este ano e US$ 307 bilhões em 2027.
Esse é um negócio de anúncios que deve crescer cerca de metade em dois anos antes que o Muse Wonder ganhe qualquer coisa, e um lançamento sem preço anexado não dá aos analistas motivo para cortar esses números.
O segundo lugar pode escorregar
A Meta ainda não precificou o modelo, e pode muito bem cobrar um prêmio. O próprio Qureshi está esperando para ver o preço. E "segundo lugar" é uma classificação baseada em benchmarks, que mudam a cada lançamento. Eu dou mais peso a testes práticos como o de Lütke.
Ainda assim, a Meta é agora um player de fronteira que não precisa que seu modelo pague seu próprio caminho. A OpenAI precisa. Isso dá à Meta espaço para definir um preço baixo e mantê-lo lá, e acho que os acionistas estão subestimando o quanto essa vantagem vale.
É claro, o preço da API mostrará o quanto a Meta quer pressionar, sempre que chegar. O próximo relatório de resultados da Meta, previsto para 21 de outubro, é o próximo lugar para ver quanto custa a construção.
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