Principais Conclusões
- As ações da Tesla subiram 6% após a Barclays elevar a recomendação para Overweight e aumentar o preço-alvo para $450, de $370, citando uma possível fusão com a SpaceX.
- A Barclays acredita que um prêmio de aquisição elevará a ação e limitará o lado negativo, mas esse piso depende de uma votação que a Tesla terá dificuldade em vencer.
- Um acordo precisa de mais de 50% do poder de voto total da Tesla, o que teria significado cerca de 68% dos votos emitidos com o comparecimento de 2025.
- Sem um acordo, o P/L forward da Tesla está muito acima de sua média de cinco anos de 108x, então os primeiros termos dos comitês especiais das duas empresas são o que se deve observar.
Tesla (TSLA) subiu 6% hoje após o analista da Barclays, Dan Levy, elevar sua recomendação para Overweight de Equal Weight antes da abertura e aumentar seu preço-alvo para $450, de $370.
O motivo? Uma fusão com a SpaceX (SPCX), que ele agora chama de "uma parte fundamental da tese de alta da Tesla".
Levy agora trata um acordo como efetivamente resolvido. Elon Musk disse na teleconferência de resultados do terceiro trimestre da SpaceX na última terça-feira que há "muito mérito em combinar as empresas", e ambos os conselhos desde então formaram comitês especiais para explorar a possibilidade. Como Levy colocou em sua nota: "Com uma combinação amplamente esperada, e com expectativa de algum prêmio para a ação da TSLA, acreditamos que isso deve impulsionar a alta da ação."
Ele também argumenta que um acordo limita o lado negativo, porque os investidores provavelmente evitarão vender a descoberto a Tesla enquanto um acordo estiver pendente.
O acordo está fazendo todo o trabalho pesado aqui
O novo alvo de $450 da Barclays está bem acima do consenso de $409, que atingiu o pico de $426 em julho…
Levy também aponta para o negócio principal. Ele vê o negócio de carros crescendo novamente este ano após dois anos de declínios, e o negócio de energia quase esgotado para 2027. Mas a margem operacional GAAP da Tesla foi de apenas 2,6% no terceiro trimestre, abaixo dos 5,8% de um ano antes, enquanto os gastos com P&D saltaram 69%.
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Um piso que precisa de uma votação
O problema: a aprovação precisa de mais de 50% do poder de voto total de cada empresa, o que a própria Barclays chama de um obstáculo alto. Musk controla o voto da SpaceX. O da Tesla é a parte difícil.
Com o comparecimento de cerca de 74% na assembleia anual de 2025, uma fusão precisaria de aproximadamente 68% dos votos emitidos. Em 2025, a proposta da Tesla para eliminar suas regras de supermaioria venceu com 54% das ações votadas, mas apenas 39% de todas as ações.
E se o acordo emperrar, a ação tem um longo caminho para cair. A Tesla era negociada a 175x o lucro forward no fechamento de sexta-feira, muito acima de sua média de cinco anos de 108x…
…e está mais perto de 184x após o salto de hoje.
Minha opinião: A Barclays está certa de que as esperanças de fusão estão sustentando a ação da Tesla. Mas um piso que depende de vencer cerca de dois terços dos votos emitidos é algo instável para se comprar.
Claro, ainda não existem termos. Os primeiros termos dos comitês especiais mostrarão se os acionistas da Tesla receberão um prêmio grande o suficiente para vencer essa votação.
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