A Samsung Electronics (A005930) e a SK Hynix (A000660) estenderam sua queda na segunda-feira, 19 de outubro. No final da manhã em Seul, a Samsung caía 0,23% e a SK Hynix recuava 3,14%, com a Yonhap atribuindo a fraqueza a preocupações com os pesados gastos em infraestrutura de IA após a venda de ações de tecnologia em Wall Street. (Ambos são números intradiários.)
Ambas as ações vêm de sua pior semana desde 2008. Entre 12 e 16 de outubro, a Samsung caiu 17,75% e a SK Hynix despencou 24,33%, enquanto investidores estrangeiros venderam um líquido de 11,2 trilhões de won (cerca de US$ 8,4 bilhões) em ações coreanas, quase 79% deles apenas nestes dois papéis.
O Pânico com a Dívida da IA de Sexta Chegou a Seul
O Nasdaq caiu 2,14% na sexta-feira para 26.140,03, enquanto investidores se preocupavam que empresas de infraestrutura de IA com alta alavancagem não gerariam lucros rápido o suficiente para pagar suas dívidas, com os custos de empréstimo subindo. As ações de chips caíram pelo oitavo dia consecutivo, sua sequência de perdas mais longa desde 2008. A CoreWeave (CRWV), a provedora de nuvem de IA no centro das preocupações com dívida, afundou 12%, e a concorrente de memória Micron (MU) perdeu 5,6%.
A leitura fácil do gap de segunda-feira: a SK Hynix é uma empresa pura de memória, enquanto a Samsung também vende celulares, TVs e eletrodomésticos, então a Samsung deveria se sustentar melhor.
A Samsung É Mais uma Ação de Chips do que Parece
Os lucros da Samsung estão mais concentrados em chips do que sua linha de produtos sugere. O Device Solutions, que inclui chips de memória, representou cerca de 64% do lucro operacional combinado de DS, Device Experience (DX) e Harman no 3T25, subindo para cerca de 94% no 1T26. No 2T, o DS obteve 89,2 trilhões de won (cerca de US$ 67 bilhões) em lucro operacional, quase igualando o lucro operacional total da Samsung de 89,5 trilhões de won (cerca de US$ 67 bilhões). O DX, que inclui celulares, equipamentos de rede, TVs e eletrodomésticos, perdeu 0,8 trilhão de won (cerca de US$ 600 milhões), enquanto a Harman, seu negócio automotivo e de áudio, lucrou 0,4 trilhão de won (cerca de US$ 300 milhões).
O terceiro trimestre segue ainda mais na mesma direção. A Samsung divulgou previsões de 107,4 trilhões de won (cerca de US$ 80 bilhões) de lucro operacional sobre um recorde de 195 trilhões de won (cerca de US$ 146 bilhões) em vendas, e analistas estimam que apenas o negócio de memória lucrou cerca de 110 trilhões de won (cerca de US$ 82 bilhões), mais do que toda a empresa.
Portanto, os lucros da Samsung seguem o mesmo ciclo de memória que os da SK Hynix, mas a diferença está em onde cada ação está posicionada. A SK Hynix negocia 56,4% abaixo de seu pico, e seu maior drawdown do ano ocorreu em 15 de outubro. A Samsung está 40,6% abaixo de seu pico, aquém do drawdown de 42,9% que atingiu em 30 de julho.
O que o Múltiplo de 3x da SK Hynix Já Precifica
A SK Hynix negocia a 3,12 vezes os lucros normalizados dos próximos 12 meses, cerca de 64% abaixo de sua média de três anos de 8,57 vezes. A Samsung está a 3,48 vezes, contra uma média de três anos de 11,65 vezes. A SK Hynix agora está cerca de 10% mais barata que a Samsung por essa medida.
O problema: esses múltiplos estão sobre lucros recordes. Se os preços da memória caírem, os lucros encolhem e as ações deixam de parecer baratas. Esse é o cenário de baixa, e a SK Hynix já está a 3,12 vezes contra um mínimo de 2026 de 3,10 vezes. A preocupação de sexta-feira, no entanto, era se os tomadores de empréstimo de IA podem pagar suas dívidas a tempo, não se eles querem menos chips.
O Relatório de 28 de Outubro da SK Hynix é o Próximo Teste
A SK Hynix divulga os resultados do terceiro trimestre em 28 de outubro, e essa chamada importa mais do que qualquer movimento intradiário desta semana. A cerca de 3 vezes os lucros normalizados futuros, o mercado já duvida que os lucros recordes da SK Hynix durarão, então a chamada é um teste direto da demanda. Compromissos firmes dos clientes para o fornecimento de 2027 apoiariam a ideia de que essa venda é sobre como o gasto em IA é financiado, não se os compradores ainda querem os chips. Qualquer sinal de clientes atrasando pedidos por questões de financiamento colocaria as previsões de lucro em risco, e um múltiplo de 3x não oferece nenhum piso se essas previsões caírem.
Quer ver o quão profunda é a venda de memória? Você pode acessar os mesmos gráficos de segmento, drawdown e P/L NTM para Samsung, SK Hynix e Micron no TIKR gratuitamente. Saiba mais aqui.
Então, quanto vale realmente a ação da Samsung?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de valuation do TIKR e ver quanto a ação da Samsung poderia valer. Comece a partir das estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito para usar.
Valorize a Samsung Electronics Co., Ltd. gratuitamente→
Aviso Legal:
Por favor, note que os artigos no TIKR não têm a intenção de servir como aconselhamento de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
