Estatísticas Principais da Ação da Riot Platforms
- Preço Atual: $13.97
- Preço-Alvo (Cenário Médio): ~$56
- Preço-Alvo do Mercado: ~$31
- Retorno Total Potencial: ~300%
- TIR Anualizada: ~39% / ano
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O Que Aconteceu?
A Riot Platforms (RIOT) fechou a $13,72 em 16 de outubro, com queda de 11,48% em uma sessão, após a Cantor Fitzgerald reduzir seu preço-alvo para $24 de $30, mantendo sua recomendação Overweight. As ações se recuperaram 1,82% para $13,97 em 19 de outubro, ainda abaixo do fechamento de 15 de outubro de $15,50.
O argumento da Cantor se baseia em taxas de juros, taxas de capitalização (cap rates) e risco de construção. A Riot convidou essa análise quando seu CEO, Jason Les, comparou seus contratos de arrendamento aos ativos que comandam avaliações premium no mercado imobiliário institucional. Os próprios materiais de relações com investidores da Riot mostram quanto espaço a matemática tem.
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Um Medo de Taxas Atingiu Todos os Proprietários de Dados de IA, Não Só a Riot
A venda da semana atingiu a CoreWeave (CRWV). Em 14 de outubro, sua ação caiu mais de 15% quando os rendimentos de alguns de seus títulos ultrapassaram brevemente 15% devido a preocupações com dívida de IA. Um relatório de inflação de setembro mais forte que o esperado atingiu o grupo no mesmo dia. Para mais sobre o lado de títulos dessa venda, veja a análise do TIKR sobre a queda semanal de 25% da CoreWeave.
Duas sessões depois, Brett Knoblauch, da Cantor, cortou os preços-alvo de sete ações de data centers de IA, citando o aumento das taxas de juros, pressão nas taxas de capitalização, excessos de capex, risco de execução e incerteza regulatória. A Hut 8 (HUT) caiu 10,96% e a TeraWulf (WULF) caiu 7,45% em 16 de outubro. A Cipher Digital (CIFR) recebeu o corte mais profundo, para $19 de $28.
A Morgan Stanley (MS) já havia reduzido seu alvo para a Riot para $35,50 de $43 em 9 de outubro. O TIKR ainda mostra 14 recomendações de Compra, 7 de Outperform e 1 de Manter, com um preço-alvo médio em torno de $31. O alvo de $24 da Cantor está abaixo dessa média, mas cerca de 72% acima do fechamento de 19 de outubro.
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Um Rendimento sobre o Custo de 16% a 20% É o Que a Preocupação com Taxas Tem que Superar
Espera-se que o arrendamento de 20 anos e 191 megawatts da Riot com um laboratório de IA de fronteira produza de $365 milhões a $411 milhões de receita operacional líquida por ano, em média ao longo do prazo. O capex ilustrativo é de $2,1 bilhões a $2,3 bilhões. Pelas estimativas da administração, o arrendamento retornaria aproximadamente 16% a 20% de seu custo de construção por ano. Custos de empréstimo mais altos reduzem esse spread, e o preço do financiamento de saída não foi divulgado.
Sobre excessos de custo, Les disse na teleconferência de 10 de agosto que a faixa de capex "inclui uma reserva de contingência saudável". O projeto do inquilino está finalizado, a aquisição começou e a contratada Yates Construction já trabalhou para esse inquilino antes. Sobre regulamentação, Les disse que Rockdale e Corsicana "não estão sujeitos ao processo de lote", o processo da ERCOT que tem dificultado a obtenção de nova energia no Texas.
A Riot como um todo ainda tem prejuízo. O custo de mineração do segundo trimestre, incluindo depreciação dos mineradores, foi de 126,5% do valor de produção de cada Bitcoin. A Riot registrou um prejuízo líquido GAAP de $237,2 milhões no segundo trimestre e um fluxo de caixa livre negativo de $150,87 milhões.
Até 19 de outubro, a Riot não havia anunciado o empréstimo de cerca de $180 milhões sobre sua capacidade da AMD (AMD) que esperava ter até 30 de setembro. Seu empréstimo ponte de $573 milhões da Morgan Stanley vence em 31 de dezembro; o Diretor Financeiro Jason Chung disse que essa facilidade é totalmente garantida pelo inquilino.
Análise do Modelo Avançado do TIKR
- Preço Atual: $13.97
- Preço-Alvo (Cenário Médio): ~$56
- Retorno Total Potencial: ~300%
- TIR Anualizada: ~39% / ano
O cenário médio do TIKR aponta para cerca de $56 até 31 de dezembro de 2030. Isso é cerca de 300% acima de $13,97, ou aproximadamente 39% ao ano.
- Motores da Receita: O aluguel chega em etapas. A AMD atinge 50 megawatts até maio de 2027, e o laboratório de IA atinge 96 megawatts em dezembro de 2027 e 191 megawatts até junho de 2028. A receita foi de $647,44 milhões em 2025, e o consenso projeta cerca de $1,25 bilhão em 2028.
- Motor da Margem: Mix de arrendamentos, com a capacidade da AMD gerando uma margem bruta de arrendamento operacional de 84%.
- Risco Primário: Entregar o laboratório de IA no prazo e dentro do orçamento.
- Potencial de Alta: Les disse que um arrendamento completo em Corsicana significaria mais de $1 bilhão de aluguel anual com implantação total. Até a teleconferência de 10 de agosto, o local estava apenas sob uma carta de intenção não vinculativa.
- Potencial de Baixa: Financiar a construção com novas ações perto do preço atual diluiria os acionistas existentes.
Conclusão
A Riot espera entregar os próximos 10 megawatts para a AMD em novembro de 2026. A entrega no prazo e dentro do orçamento responderia à preocupação de execução da Cantor. Um atraso a validaria antes de qualquer manchete de financiamento.
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