Principais dados sobre as ações da NVIDIA
- Preço atual: US$ 210,69
- Preço-alvo (médio): ~US$ 550
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 300
- Retorno total potencial: ~160%
- Tasa interna de retorno (TIR) anualizada: ~ 23%/ano
- Reação aos resultados: -1,77% (20 de maio de 2026)
- Queda máxima: 20,22% (30 de março de 2026)
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Uma empresa que não precisava do dinheiro acabou de tomar um empréstimo de US$ 25 bilhões
NVIDIA (NVDA) gera mais fluxo de caixa livre do que praticamente qualquer outra empresa do mundo; portanto, a pergunta óbvia desta semana era simples: por que pedir um empréstimo? A resposta é o que há de mais revelador sobre a ação no momento. Em 15 de junho, a NVIDIA fixou o preço de sua maior emissão de títulos de dívida de todos os tempos em US$ 25 bilhões — sua primeira emissão de dívida desde 2021 —, e a operação foi concluída em 18 de junho. As ações fecharam aquele dia a US$ 210,69, com alta de 2,95%, perto de uma alta recorde.
O tamanho não é o ponto principal. A demanda é que é. A oferta atraiu cerca de US$ 85 bilhões em pedidos, mais de três vezes o valor da operação, permitindo que a NVIDIA aumentasse o valor de US$ 20 bilhões e reduzisse seu custo de financiamento. Os títulos se distribuem por sete tranches com vencimento até 2056. Um título de 30 anos é uma aposta de que a infraestrutura de IA é um projeto de construção que se estenderá por décadas, e não um ciclo passageiro.
Não se trata de um resgate financeiro. A NVIDIA detém mais caixa do que dívida, com uma dívida líquida negativa de US$ 40 bilhões, mesmo após a captação. A empresa está garantindo capital barato e de longo prazo para financiar o crescimento e os retornos aos acionistas ao mesmo tempo, sem diluir o valor das ações. Esse é o cenário otimista em uma única transação. O cenário pessimista é o oposto: se a demanda por IA esfriar, a dívida de 30 anos levantada no auge de um boom de investimentos em ativos fixos se tornará um fardo pesado.
O momento coincide com o que a administração vem dizendo
Duas semanas antes, na Conferência Global de Tecnologia do Bank of America, a diretora financeira Colette Kress explicou por que a NVIDIA precisa de um conjunto maior de ferramentas financeiras. Ela avaliou diretamente as obrigações futuras de fornecimento. “Estamos essencialmente com cerca de US$ 124 bilhões em compromissos”, disse Colette Kress, vice-presidente executiva e diretora financeira. Essas demandas de caixa estão garantidas para os próximos anos, o que é exatamente o que a dívida de longo prazo foi criada para financiar.
Kress também confirmou o plano por trás dessa demanda. A Vera Rubin, a próxima plataforma de data center da NVIDIA, está “pronta para o terceiro trimestre” e em plena produção, e ela estimou que o Blackwell e a Rubin, juntos, representam uma oportunidade de aproximadamente US$ 1 trilhão entre 2025 e 2027.
A dívida também libera caixa para um rápido retorno de capital. A NVIDIA autorizou uma recompra de US$ 80 bilhões em 18 de maio e aumentou significativamente seus dividendos. Kress foi direta quanto à prioridade: “O valor que podemos devolver aos acionistas — 50% ou mais, sem dúvida — é um dos nossos principais focos”, confirmando o novo dividendo em “US$ 1 por ação por ano”. Questionada sobre por que não 75%, ela limitou-se a dizer: “Estamos trabalhando nisso.”
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O desconto que continua perseguindo a NVIDIA
Aí está o dilema. A NVIDIA é a empresa mais valiosa do mundo, com US$ 5,1 trilhões, mas é negociada a um preço mais baixo do que suas concorrentes no indicador que mais importa para uma empresa em rápido crescimento. Seu P/L para os próximos doze meses é de 21,20x. Entre as empresas do setor de semicondutores na página de concorrentes do TIKR, a Broadcom é negociada a 26,13x e a AMD a 61,63x. A empresa que mais cresce no grupo é uma das mais baratas.
Essa diferença não é aleatória. Os controles de exportação continuam sem solução, e as projeções da NVIDIA pressupõem receita zero com computação para data centers na China. Os chips personalizados das hiperescaladoras ameaçam a GPU. E, após o relatório de resultados de 20 de maio, as ações caíram 1,77%, mesmo com a receita tendo subido 85% em relação ao ano anterior, para US$ 81,6 bilhões. A NVIDIA tem o hábito de divulgar números excelentes e, mesmo assim, sofrer vendas massivas, porque as expectativas superam até mesmo resultados sólidos.
Os fundamentos continuam ampliando a diferença entre preço e desempenho. Esse mesmo trimestre gerou US$ 48,6 bilhões em fluxo de caixa livre, a base que faz com que US$ 25 bilhões em nova dívida pareçam conservadores.
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Análise Avançada do Modelo TIKR
- Preço atual: US$ 210 ,69
- Preço-alvo (médio): ~US$ 550
- Retorno total potencial: ~160%
- TIR anualizada: ~ 23%/ano
O preço de entrada do modelo corresponde ao fechamento em tempo real, e a meta é atingida no início de 2031. Dois fatores impulsionadores de receita sustentam a projeção: a expansão das plataformas Blackwell e Vera Rubin e a diversificação para nuvens de IA, empresas e governos, além dos principais hiperescaladores. O fator determinante para as margens é o poder de precificação da NVIDIA em toda a pilha de serviços, com margens de lucro líquido projetadas em torno de 55%. O principal risco é a compressão do múltiplo, já que o modelo já pressupõe uma queda modesta do P/E anual, e qualquer reajuste mais acentuado para baixo compromete as projeções.
O lado positivo: se o crescimento da receita no cenário médio, superior a 20%, se mantiver, a NVIDIA praticamente dobrará seu valor a partir de agora. O lado negativo: uma queda repentina na demanda ou um choque na China transformam essas posições de longo prazo em um caso de advertência, e o múltiplo continua encolhendo.
Conclusão
O próximo teste será o relatório do segundo trimestre do ano fiscal de 2027, previsto para o final de agosto. Fique de olho na receita do segmento de Data Center e nas perspectivas para a China: um resultado claramente acima das expectativas confirma que a expansão ainda está em aceleração, e que os US$ 25 bilhões foram um investimento bem feito. Uma revisão para baixo das projeções, ou um déficit impulsionado pela China, dará razão aos pessimistas e o desconto se manterá. O mercado de títulos acaba de sinalizar o que os investidores de longo prazo acreditam. Até setembro, a demonstração de resultados da NVIDIA dirá se eles estavam certos.
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