Principais Estatísticas da Ação da Netflix
- Preço Atual: $71.15
- Preço-Alvo (Cenário Baixo): ~$170
- Preço-Alvo do Mercado: ~$93
- Retorno Total Potencial: ~140%
- TIR Anualizada: ~11% / ano
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O Que Aconteceu?
Em seu primeiro Upfront no Reino Unido em 24 de setembro, a Netflix (NFLX) definiu 1º de março de 2027 como a data de lançamento de seu plano com anúncios em mais nove países da região EMEA, um lançamento que anunciou inicialmente em seu Upfront de 2026. A empresa também disse que os Pause Ads (Anúncios de Pausa) estarão disponíveis nas plataformas de compra de mídia dos parceiros a partir de outubro e que seu plano com anúncios no Reino Unido atinge mais de 14 milhões de espectadores, citando dados da Barb.
A apresentação veio após dois rebaixamentos de recomendação focados no engajamento. O Wells Fargo mudou para underweight (subponderar) com preço-alvo de $57 em 18 de setembro, e o HSBC cortou a recomendação para hold (manter) com preço-alvo de $76 em 22 de setembro. O HSBC apontou dados da Nielsen de julho mostrando o YouTube, de propriedade da Alphabet (GOOGL), com recorde de 14,2% do tempo de TV nos EUA, e disse que a Netflix caiu para 7,8% em um mês em que a Copa do Mundo elevou a audiência da TV aberta. As ações fecharam em $71,15 em 25 de setembro, com queda de 24,1% em 2026, e os materiais de relações com investidores da Netflix definiram o próximo relatório para 20 de outubro.
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A Netflix Diz que Nem Todas as Horas Valem o Mesmo
O Wells Fargo estima que os membros assistiram cerca de 8% menos por dia no primeiro semestre de 2026 em comparação com o primeiro semestre de 2023, ajustado pelo compartilhamento de senhas. O co-CEO Greg Peters abordou o debate sobre as horas na teleconferência de resultados de 16 de julho: "não há uma relação linear entre horas de visualização e receita e lucro porque nem todas as horas são criadas iguais."
Espera-se que eventos ao vivo representem cerca de 5% dos gastos com conteúdo de 2026, mas apenas cerca de 1% das horas de visualização. No entanto, eles produziram seis dos 10 principais dias de inscrição de novos membros dos últimos cinco anos.
Questionado sobre segundas temporadas mais fracas, o co-CEO Ted Sarandos disse que a queda da 2ª temporada no portfólio está um pouco melhor este ano do que no ano passado. O total de horas de visualização, em oposição às horas por membro, ainda cresceu 2% no primeiro semestre de 2026.
Os Anúncios Precisam Superar uma Conta de Conteúdo em Alta
O HSBC elevou suas estimativas de conteúdo em caixa para 2027 e 2028 em 2% e cortou suas estimativas de LPA para esses anos em 6% a 9%. Alertou que um engajamento mais fraco poderia prejudicar a retenção, a flexibilidade de preços e o apelo da publicidade. O consenso de receita para o ano fiscal de 2027 recuou apenas 0,71% desde 30 de junho, e 35 das 52 recomendações nos dados do TIKR ainda são Compra ou Outperform.
Peters disse que melhores capacidades de anúncios, incluindo novos produtos publicitários e medição, fechariam a lacuna entre a receita por membro do plano com anúncios e o plano sem anúncios, que ele chamou de "crescimento de receita subrealizado no curto prazo". Respondendo a uma pergunta de Steven Cahall, do Wells Fargo, Sarandos disse que a despesa com conteúdo, uma despesa contábil e não em caixa, deve subir cerca de 10% em 2026, acima da média de 8% dos últimos cinco anos, mas abaixo da média de 14% da última década. Ele acrescentou que a Netflix cresce os gastos com conteúdo mais lentamente do que a receita. Em uma resposta separada, disse que as economias da IA generativa provavelmente serão reinvestidas em mais conteúdo.
Isso deixa os ganhos de margem dependendo da receita, cuja previsão é crescer 13% a 14% em 2026, superando uma conta de conteúdo que ainda está subindo. O fluxo de caixa livre do 2T de $1.525,17 milhões ficou abaixo da estimativa de $2.614,08 milhões, mas um resultado acima no 1T deixou o fluxo de caixa livre do primeiro semestre de $6.619,25 milhões à frente da estimativa combinada de $5.888,82 milhões. As ações caíram 7,26% em 17 de julho após uma previsão de receita do 3T abaixo das expectativas.
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Análise do Modelo Avançado do TIKR
- Preço Atual: $71.15
- Preço-Alvo (Cenário Baixo): ~$170
- Retorno Total Potencial: ~140%
- TIR Anualizada: ~11% / ano
Isso usa o cenário baixo, abaixo do consenso. Ele assume:
- Crescimento da Receita: cerca de 9% ao ano
- Margem Líquida: perto de 30%
- P/L: encolhendo cerca de 5% ao ano
O consenso implica um crescimento anual da receita de cerca de 10% de 2025 a 2030 e uma margem líquida de 32% em 2030.
Mesmo assim, o cenário baixo aponta para cerca de $170 até o final de 2034, ou cerca de 11% ao ano; o cenário médio aponta para cerca de $226 na mesma data. A suposição de margem é onde as estimativas de conteúdo mais altas do HSBC apareceriam.
Potencial de Alta: novos mercados e ferramentas de anúncios elevam a receita por membro do plano com anúncios mais rápido do que o modelo assume.
Potencial de Baixa: o preço-alvo de $57 do Wells Fargo fica cerca de 20% abaixo do preço atual, em um horizonte muito mais curto do que os oito anos do modelo.
Conclusão
Os Pause Ads começam a ser vendidos de forma programática em outubro, e a Netflix reporta em 20 de outubro contra a previsão do 3T de cerca de $12,9 bilhões em receita e cerca de $4,27 bilhões em receita operacional, ambos próximos do consenso nos dados do TIKR. Uma receita operacional dentro ou acima da previsão, com a despesa com conteúdo ainda perto de um crescimento de 10%, enfraqueceria o argumento de custos do HSBC. Um resultado abaixo ou uma perspectiva de gastos mais alta o apoiaria e arriscaria uma sexta queda consecutiva pós-resultados.
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