Principais Estatísticas para a Ação MSTF
- Desempenho na semana passada: +2,9%
- Faixa de 52 semanas: $349 a $554
- Preço-alvo do modelo de valuation: $923
- Potencial de alta implícito: 78,9% em 2,8 anos
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Copilot Aprende a Programar, e Wall Street Toma Nota
A ação da Microsoft (MSFT) subiu cerca de 2,9% esta semana, com a maior parte do movimento ocorrendo na sexta-feira. As ações saltaram 3,7%, fechando perto de $516 após a empresa apresentar um Copilot redesenhado. O rally deixou a ação aproximadamente 48% acima de sua mínima de 52 semanas de $349. O tom dos investidores mudou das preocupações com gastos em IA para a monetização da IA.
O novo Copilot tem três partes. Home combina chat, tarefas delegadas e Word, Excel e PowerPoint em um só lugar. Code permite que os usuários criem aplicativos e dashboards descrevendo-os em inglês simples. Autopilot atua como um colega de equipe digital persistente que continua trabalhando em tarefas de vários dias.
O modelo de negócios importa mais do que os recursos. As ferramentas que mais consomem computação consomem Créditos Copilot além da assinatura básica. Isso empurra a Microsoft para um modelo por assento mais consumo, de modo que a receita cresce com o uso. O Microsoft 365 Copilot já tinha mais de 30 milhões de assentos pagos no 4º trimestre.
Esse momento se soma a um ano fiscal forte. "Foi um encerramento muito forte do que foi um ano fiscal recorde para nós", disse o CEO Satya Nadella na teleconferência de resultados do 4º trimestre. A receita anual subiu 18% para $331 bilhões, e o Azure, plataforma de nuvem da Microsoft, cresceu 43% no 4º trimestre. Daqui para frente, a ação provavelmente seguirá se o Copilot transformar o uso em receita mensurável.
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Os Lucros Continuaram Subindo Enquanto a Ação Ficou Parada
Sob as premissas do modelo de valuation realizadas até 30/06/29, a ação é modelada usando:
- Crescimento de Receita (CAGR): 19,5%
- Margens Operacionais: 46,3%
- Múltiplo P/L de Saída: 25,4x
Com base nessas entradas, o modelo estima um preço-alvo de $923, implicando um potencial de alta total de 78,9% em relação ao preço atual da ação de $516 e um retorno anualizado de 23,4% nos próximos 2,8 anos.
Esse perfil de retorno faz a Microsoft parecer subvalorizada. O motivo principal é que sua valuation foi redefinida enquanto o negócio acelerava. O retorno total da Microsoft no último ano foi de apenas 0,3%, mas seu múltiplo P/L caiu 41,6% nesse período. Os lucros cresceram até o preço da ação, e não o contrário.
O crescimento de receita de 19,5% ao ano está acima do ritmo de 17,8% do ano passado. A previsão de crescimento do Azure de 44% a 45% em moeda constante para o 1º trimestre fiscal apoia esse passo à frente. E as obrigações de desempenho remanescentes comerciais, ou seja, receita futura contratada, subiram 84% para $678 bilhões. Esse backlog dá visibilidade real à premissa de crescimento.
As margens também parecem alcançáveis. O modelo usa margens operacionais de 46,3%, próximas dos 45,6% do ano passado. A principal pressão vem dos gastos de capital, que atingiram $41 bilhões apenas no 4º trimestre. A depreciação desses servidores pesará nos lucros, então os ganhos de eficiência precisam acompanhar o ritmo.
Notavelmente, o múltiplo de saída de 25,4x corresponde ao nível atual e está abaixo da média de 5 anos de 29,5x. Portanto, o modelo não depende de uma reavaliação (re-rating). Amazon e Alphabet estão crescendo suas nuvens rapidamente, mas o portfólio de software da Microsoft lhe dá uma base de lucros mais estável.
A Corrida pela Nuvem Está Acelerando, e a Microsoft Está no Meio
A Amazon (AMZN) ainda lidera a computação em nuvem através do Amazon Web Services. A receita da AWS cresceu 36,7% para $42,2 bilhões no 2º trimestre, seu ritmo mais rápido desde 2021. Ela também obteve uma margem operacional de 39,4%. O Azure cresceu mais rápido, a 43% no último trimestre da Microsoft.
A Alphabet (GOOGL) é a que mais se move rápido. A receita do Google Cloud saltou 82% para $24,8 bilhões no 2º trimestre, com uma margem operacional de 35,6%. Seu backlog atingiu $514 bilhões, enquanto o backlog comercial da Microsoft está em $678 bilhões. Portanto, a Microsoft ainda detém o pipeline contratado maior, mas a competição está se intensificando.
A vantagem da Microsoft é a amplitude. O Azure ultrapassou $100 bilhões em receita anual, atrás da AWS, mas à frente do Google Cloud. Mais importante, a Microsoft vende os aplicativos que rodam em sua nuvem, do Office ao GitHub. O Copilot Code e o Autopilot aprofundam esse ciclo (loop), porque impulsionam tanto as assinaturas quanto o uso da nuvem.
A Oracle (ORCL) mostra o lado de risco da expansão da IA. Preocupações com seus gastos em data centers abalaram os investidores esta semana. No entanto, a margem operacional da Microsoft nos últimos doze meses (LTM) de 46,8% lhe dá uma boa proteção se a pressão de gastos se espalhar pelo setor.
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O Que Está Impulsionando a Ação MSTF daqui para Frente?
A taxa de crescimento do Azure é o número a ser observado. A administração previu crescimento do Azure de 44% a 45% em moeda constante no 1º trimestre fiscal. Moeda constante remove as oscilações cambiais para mostrar a demanda subjacente. A CFO Amy Hood disse que a demanda continua a exceder a oferta disponível.
A capacidade determinará a rapidez com que essa demanda se transforma em receita. A Microsoft está planejando um grande impulso em data centers para triplicar seu poder de computação e espera que os gastos de capital do ano fiscal de 2027 subam em relação ao ano anterior. Esses gastos desbloqueiam o crescimento, mas também elevam a barra para os retornos.
A adoção do Copilot é o segundo catalisador. O Code chegará aos clientes do programa Frontier no final de setembro, com um lançamento mais amplo posteriormente. O Autopilot expande sua prévia privada ao mesmo tempo. Dados iniciais sobre os Créditos Copilot pagos podem remodelar as expectativas de receita.
Os resultados do 1º trimestre fiscal devem confirmar se a receita se enquadra na previsão de $89,9 bilhões a $91,0 bilhões. A longo prazo, a Microsoft deu acesso prático da DARPA ao seu sistema quântico Majorana 2 em Maryland. Isso é uma etapa de validação, não um produto, mas mantém a Microsoft na corrida quântica.
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