Principais Conclusões
- A ação da Navitas subiu 12% em 2026 até o fechamento de terça-feira, mas está 73% abaixo do máximo que atingiu em junho durante o boom dos chips de potência para IA.
- A compra da Claros e os novos projetos de 800 volts com a Nvidia e a Microchip ampliam sua proposta para data centers de IA, mas a receita trimestral ainda gira em torno de US$ 10 milhões.
- Vendas de ações, um processo de patente da Wolfspeed e uma liquidação no setor de chips apagaram a maior parte da alta da primavera, e a receita precisa quase triplicar em relação à previsão do terceiro trimestre para a empresa atingir o ponto de equilíbrio.
- A cerca de 40x as vendas futuras, a ação ainda precifica uma aceleração que não chegou, então vale a pena esperar pelos resultados do terceiro trimestre em 3 de novembro antes de comprar.
A Navitas Semiconductor (NVTS) subiu 12% em 2026 (até o fechamento de terça-feira). Isso parece bom até você notar que também está 73% abaixo do máximo de US$ 34 que atingiu em 3 de junho.
Essa ida e volta diz muito sobre a narrativa dos chips de potência para IA. A Navitas enfrenta seu próximo teste quando divulgar os resultados do terceiro trimestre após o fechamento na terça-feira, 3 de novembro.
A narrativa da potência para IA foi o motor
A Navitas saltou 20% após superar as expectativas no quarto trimestre em fevereiro. A receita do primeiro trimestre então subiu 18% em relação ao quarto trimestre, para US$ 8,6 milhões. Os investidores compraram a proposta: chips de nitreto de gálio (GaN) e carbeto de silício (SiC) para os racks de 800 volts para os quais os data centers de IA estão migrando. A administração diz que a Nvidia (NVDA) nomeou a Navitas como parceira nesse projeto.
A Navitas usou a alta para vender US$ 380,7 milhões em ações em maio e junho, a uma média de US$ 22 por ação. Isso se somou a anos de diluição…
…e até 30 de junho, havia 261,1 milhões de ações em circulação. Cerca de 6,9 milhões a mais foram emitidas posteriormente para pagar pela Claros.
Depois, em julho, veio um processo de patente da Wolfspeed (WOLF), um processo de segredos comerciais da Renesas e uma liquidação no setor de chips de small-cap.
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O negócio está crescendo novamente, a partir de uma base baixa
A receita caiu de US$ 83,3 milhões em 2024 para US$ 45,9 milhões em 2025 quando a Navitas abandonou os carregadores de celular na China. Os analistas veem a escalada de volta levando anos…
A receita do segundo trimestre foi de US$ 10,53 milhões, alta de 22% em relação ao primeiro trimestre e acima dos US$ 9,97 milhões esperados pelos analistas. A administração projetou o terceiro trimestre em US$ 13,5 milhões. Isso é progresso. Mas em maio, a administração disse que precisa de uma receita trimestral na faixa alta dos US$ 30 milhões para atingir o ponto de equilíbrio, quase o triplo dessa previsão.
A Claros amplia a proposta
Em 6 de outubro, a Navitas concluiu o acordo com a Claros, valendo até US$ 232,8 milhões. A Claros fabrica chips que entregam energia diretamente no processador. O presidente e CEO Chris Allexandre descreveu o problema que eles visam resolver:
"Esta 'parede de potência' restringiu as xPUs de próxima geração em racks de servidores de escala de megawatt de alcançar a próxima onda de desempenho de IA."
A Navitas diz que a Claros leva o mercado que pode atender em 2030 para além de US$ 8 bilhões. Mas a administração não espera que a Claros impulsione o crescimento até cerca de 2028 ou 2029.
Mais notícias se seguiram:
- um contrato do Exército para chips SiC de 10 kV em 28 de setembro
- um projeto de referência de 800 volts com a Microchip (MCHP) em 5 de outubro
- uma placa de potência de 24 quilowatts desenvolvida com a Nvidia em 12 de outubro
Nada disso impediu uma queda de 20% no último mês (até o fechamento de terça-feira). A ação se moveu com pares do setor de chips de potência como Wolfspeed e Microchip muito mais do que com suas próprias notícias.
Precificada para uma aceleração que não apareceu
Mesmo após uma queda de 73%, a Navitas não está barata. Ela era negociada a cerca de 36x as vendas futuras no fechamento de segunda-feira, acima de sua média de 31x dos últimos três anos. O salto de 11% de terça-feira elevou isso para aproximadamente 40x…
A Wall Street está mais otimista. O preço-alvo de consenso de US$ 14 está cerca de 51% acima do fechamento de terça-feira, e até a Morgan Stanley, que classifica a ação como Venda, tem um alvo de US$ 12,60.
Portanto, em 3 de novembro, estarei observando:
- A receita do terceiro trimestre em relação à previsão de US$ 13,5 milhões
- Uma previsão para o quarto trimestre de cerca de US$ 15 milhões ou mais, aproximadamente o que o consenso para o ano todo implica
- Quanto caixa resta após a Claros, e se a Navitas vendeu mais ações
Minha opinião: a proposta da "parede de potência" é real, e a Nvidia e a Microchip estão a bordo. Mas aproximadamente 40x as vendas futuras é um preço elevado para uma empresa que precisa quase triplicar sua receita para atingir o ponto de equilíbrio. Eu esperaria que o dia 3 de novembro mostrasse que a aceleração está no cronograma.
Claro, se os programas de racks de 800 volts que a administração espera para o primeiro semestre de 2027 acelerarem no prazo, o preço de hoje pode parecer barato em retrospecto.
Então, qual é o valor real da ação da Navitas?
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