Principais conclusões:
- A Mondelez International superou as estimativas de lucro por ação ajustado do primeiro trimestre de 2026, reportando US$ 0,67 contra o consenso de US$ 0,61, enquanto a receita cresceu 8,2% ano a ano para US$ 10,08 bilhões, segundo a Reuters.
- A empresa reafirmou sua perspectiva de crescimento da receita orgânica para 2026, apesar dos elevados custos do cacau e da contínua fraqueza na confiança do consumidor dos EUA.
- As ações da MDLZ são negociadas perto de US$ 61, cerca de 14% abaixo de sua máxima de US$ 71 em 52 semanas, enquanto os analistas mantêm uma meta de preço de consenso de US$ 67. O modelo projeta que a MDLZ poderia subir de US$ 61 para cerca de US$ 76 por ação até o final de 2028, com base em um crescimento de receita de 3,3%, margens operacionais de 14,0% e um múltiplo P/E de 19,2x.
- Isso representaria um retorno total de 24%, ou 8,4% anualizado nos próximos 2,7 anos.
O que aconteceu?
A Mondelez International, Inc. (MDLZ) apresentou um primeiro trimestre mais forte do que o esperado em 2026. O lucro por ação ajustado chegou a US$ 0,67, superando a estimativa do IBES de US$ 0,61, segundo a Reuters.
A receita cresceu 8,2% em relação ao ano anterior, para US$ 10,08 bilhões, e o EPS diluído aumentou 41,9%, para US$ 0,44. A empresa reafirmou sua perspectiva de crescimento da receita orgânica para todo o ano de 2026 e manteve sua orientação intacta.
A MDLZ é uma empresa global de lanches e confeitos com marcas icônicas, incluindo Oreo, Cadbury, Toblerone, Milka, Chips Ahoy e biscoitos Ritz. A empresa vende produtos em mais de 150 países e gera a maior parte de sua receita fora dos Estados Unidos.
Essa diversificação global oferece alguma proteção contra a fraqueza de um único mercado, mas também cria exposição a movimentos de moeda estrangeira e ciclos econômicos regionais.
A empresa está enfrentando dois ventos contrários importantes em 2026. O primeiro é a inflação do custo do cacau. Os preços do cacau aumentaram significativamente, e a Mondelez obtém cacau para seu portfólio de chocolates em mercados globais.
A administração espera que esses custos elevados de insumos pesem sobre as margens brutas ao longo do ano. No entanto, até o momento, as ações de preços compensaram grande parte da pressão, uma vez que os consumidores continuam a gastar em lanches, apesar da incerteza econômica mais ampla.
O segundo obstáculo é a fraca confiança do consumidor norte-americano. A gerência declarou explicitamente que espera que a confiança do consumidor permaneça baixa nos EUA ao longo de 2026.
No entanto, os mercados internacionais, principalmente nas economias emergentes, continuam mais resistentes. As ações subiram cerca de 15% no acumulado do ano em 2026, após um resultado mais forte do que o esperado no primeiro trimestre.
Veja por que as ações da MDLZ podem proporcionar retornos moderados até 2028, mesmo que os custos do cacau e o sentimento do consumidor criem incertezas no curto prazo.
O que o modelo diz sobre as ações da MDLZ
Analisamos o potencial de alta das ações da Mondelez com base em seu portfólio global de lanches, poder de precificação consistente em produtos de marcas premium e geração estável de fluxo de caixa livre que sustenta dividendos e recompras de ações.
Com base em estimativas de crescimento anual da receita de 3,3%, margens operacionais de 14,0% e um múltiplo P/L normalizado de 19,2x, o modelo projeta que as ações da Mondelez poderiam subir de US$ 61 para cerca de US$ 76 por ação.
Isso representaria um retorno total de 24%, ou um retorno anualizado de 8,4% nos próximos 2,7 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da MDLZ:
1. Crescimento da receita: 3.3%
A Mondelez apresentou um crescimento de receita de 8,2% no primeiro trimestre de 2026, impulsionado pela força dos preços em seu portfólio global. Os mercados emergentes têm sido um motor de crescimento consistente, e marcas como Oreo e Cadbury conquistam forte fidelidade do consumidor em mercados como Índia, China e Brasil. Mas o crescimento do volume tem sido mais modesto, pois os consumidores absorvem os preços mais altos nas prateleiras.
A empresa se comprometeu a investir CHF 65 milhões para expandir a produção do Toblerone na Suíça no início de 2026. Isso indica um investimento contínuo em sua marca de chocolate premium e uma convicção de longo prazo na categoria. A Mondelez também obtém quase 100% de seu cacau por meio de seu programa de sustentabilidade Cocoa Life, que ajuda a gerenciar o risco da cadeia de suprimentos ao longo do tempo.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, utilizamos um crescimento anual de receita de 3,3%. Essa é uma suposição conservadora em relação ao resultado do primeiro trimestre, refletindo a expectativa de que o crescimento impulsionado pelos preços seja moderado à medida que os custos de insumos diminuam e a recuperação do volume se torne o principal fator de crescimento.
2. Margens operacionais: 14%
A margem EBIT da MDLZ está próxima de 9,8%, mas as margens EBIT ajustadas têm sido historicamente mais fortes, próximas de 16%. A diferença entre as margens informadas e ajustadas reflete os encargos de integração e reestruturação que tendem a se repetir à medida que a empresa reformula seu portfólio. A inflação do custo do cacau também está pesando sobre as margens brutas no curto prazo.
A administração demonstrou a capacidade de proteger as margens por meio do poder de fixação de preços e de programas de eficiência de custos. A empresa migrou para a Amazon Web Services no final de 2024 para melhorar a eficiência digital e operacional ao longo do tempo. A disciplina de SG&A também tem sido uma prioridade, embora o investimento na marca continue sendo uma alavanca importante para manter a participação no mercado.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos margens operacionais de 14,0%. Isso reflete um desconto modesto em relação ao perfil histórico da margem ajustada, dado o atual ambiente de custo do cacau e a normalização esperada dos preços.
3. Múltiplo P/E de saída: 19,2x
Atualmente, a MDLZ é negociada próximo a um P/L para os próximos doze meses de 19,2x e a um P/E de arrasto acima de 30x. As empresas de bens de consumo básicos normalmente são negociadas a múltiplos premium devido aos seus fluxos de caixa estáveis e à demanda resistente à recessão. O P/L NTM de 19,2x reflete as expectativas de crescimento dos lucros no curto prazo.
Esse múltiplo está amplamente alinhado com os pares de bens de consumo básicos. O mercado concede aos pagadores de dividendos consistentes um prêmio de estabilidade, e a MDLZ tem um rendimento de dividendos próximo a 3,5% com um índice de pagamento próximo a 96%, sinalizando um forte compromisso com o retorno de dinheiro aos acionistas.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, mantemos um múltiplo de saída de 19,2x. Esse valor é consistente com o P/L futuro e reflete o modelo de negócios defensivo e o forte portfólio de marcas da MDLZ, equilibrados com a pressão de margem de curto prazo dos custos do cacau.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da MDLZ até 2035 mostram resultados variados com base nas tendências de custo do cacau, poder de precificação e crescimento do volume dos mercados emergentes (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Cenário baixo: Os custos do cacau permanecem elevados e o crescimento do volume continua lento → 4,6% de retorno anual
- Caso médio: As ações de precificação se mantêm, e os mercados emergentes impulsionam a recuperação constante do volume → 7,1% de retornos anuais
- Caso alto: Os custos do cacau se normalizam e a demanda global por lanches se acelera → 9,1% de retorno anual
No futuro, a Mondelez enfrenta um ambiente desafiador, mas gerenciável. O cenário de retorno anualizado de 8,4% fica abaixo do limite de 10% normalmente vinculado a configurações claramente atraentes, de modo que os investidores devem ponderar a renda de dividendos em relação à vantagem limitada de curto prazo. Uma normalização dos preços do cacau e uma recuperação da confiança do consumidor poderiam mudar o perfil de risco-recompensa de forma mais favorável.
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