Principais conclusões sobre as ações da Illumina
- A receita atingiu US$ 1,09 bilhão no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 5% em relação ao mesmo período do ano anterior e US$ 20 milhões acima do ponto médio da previsão.
- A margem operacional não GAAP expandiu-se para 22% no primeiro trimestre de 2026, um aumento de aproximadamente 150 pontos-base em relação ao mesmo período do ano anterior, com a previsão para o ano inteiro elevada para 23% a 24%.
- Os consumíveis para sequenciamento clínico cresceram 20% fora da China pelo segundo trimestre consecutivo, representando agora mais de 65% da receita total de consumíveis para sequenciamento.
- A TIKR avalia, em seu cenário médio, as ações da Illumina em aproximadamente US$ 228 até dezembro de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 41% em relação ao preço atual de US$ 162.
As instalações do NovaSeq X atingiram 80 no primeiro trimestre de 2026, à medida que o Clinical Engine da Illumina se distancia dos ventos contrários da pesquisa
A Illumina (ILMN), fabricante sediada em San Diego de instrumentos de sequenciamento de DNA e consumíveis utilizados em laboratórios de pesquisa, hospitais e fluxos de trabalho de diagnóstico clínico, divulgou resultados do 1º trimestre de 2026 que superaram todas as metas de orientação e levaram a um aumento nas perspectivas para o ano inteiro, com o motor por trás desse desempenho acima do esperado situado diretamente em seu negócio de sequenciamento clínico.
A receita do primeiro trimestre, de US$ 1,09 bilhão, ficou US$ 20 milhões acima do ponto médio da previsão, impulsionada principalmente pelas vendas acima do esperado do NovaSeq X, o principal instrumento de sequenciamento de alto rendimento da Illumina, projetado para reduzir o custo por genoma e dar suporte a cargas de trabalho de sequenciamento em escala clínica.
A empresa vendeu mais de 80 unidades do NovaSeq X no trimestre, aproximadamente 20 a mais do que no primeiro trimestre de 2025 e bem acima da meta de 50 a 60 unidades por trimestre que a administração havia comunicado no início do ano.
O diretor financeiro Ankur Dhingra confirmou na teleconferência do primeiro trimestre que a demanda era tão forte que a empresa enfrentava, de fato, restrições de fornecimento: “Na verdade, durante o primeiro trimestre, enfrentamos restrições de fornecimento no número de unidades do NovaSeq X vendidas, já que a demanda continua muito robusta.”
O fator por trás dessa demanda é a adoção clínica. Os consumíveis de sequenciamento clínico cresceram 20% fora da China pelo segundo trimestre consecutivo, com mais de 65% da receita total de consumíveis de sequenciamento agora proveniente de aplicações clínicas, incluindo perfil genômico abrangente, sequenciamento do genoma completo para doenças raras e testes pré-natais de última geração.
O CEO Jacob Thaysen destacou a transição de plataforma como um impulso estrutural, e não um evento isolado de um trimestre: novos pedidos clínicos de múltiplas unidades, a expansão de ensaios regulamentados para a plataforma X e o intervalo de seis meses entre a instalação dos instrumentos e a comercialização dos consumíveis apontam para um aumento no segundo semestre que já está parcialmente incorporado à base instalada.
Os consumíveis para pesquisa e aplicações registraram queda de 12% fora da China no trimestre, refletindo a contínua incerteza quanto ao financiamento do NIH, mas a administração deixou claro que esse segmento não está incorporado à projeção de alta e poderia representar um aumento incremental caso o ambiente de financiamento se estabilize.
A margem operacional das ações da Illumina se altera à medida que o mix clínico muda a estrutura de custos
O crescimento da receita das ações da Illumina no primeiro trimestre de 2026 conta apenas parte da história. O desenvolvimento mais importante é o que aconteceu abaixo da linha do lucro bruto.
A margem bruta ficou em 68% no trimestre, um aumento de 80 pontos-base em relação ao ano anterior, à medida que a eficiência de custos e o aumento da receita compensaram parcialmente os impactos negativos das tarifas sobre componentes eletrônicos e frete.
A diferença entre a margem bruta e a margem operacional diminuiu significativamente: o lucro operacional não GAAP de US$ 239 milhões traduziu-se em uma margem operacional de 22%, um aumento de aproximadamente 150 pontos-base em relação ao mesmo período do ano anterior, já que as despesas operacionais não GAAP totais de US$ 506 milhões cresceram apenas 3% contra um aumento de 5% na receita.
Esse índice de alavancagem operacional, com a receita crescendo mais rapidamente do que as despesas operacionais totais, é o mecanismo que a demonstração de resultados vem construindo desde que a margem operacional atingiu seu nível mais baixo, de -2%, no segundo trimestre de 2024.
A partir desse ponto mais baixo, a margem operacional expandiu-se sequencialmente nos sete trimestres seguintes, atingindo 22% no primeiro trimestre de 2026, uma recuperação de mais de 23 pontos percentuais em relação ao nível mais baixo.
As despesas SG&A mantiveram-se estáveis em relação ao trimestre anterior, em US$ 280 milhões, e os gastos com P&D de US$ 240 milhões no primeiro trimestre de 2026 apresentaram um aumento modesto em relação aos trimestres anteriores, mas permaneceram dentro dos limites do programa de disciplina de custos da empresa, refletindo a incorporação da equipe da SomaLogic, e não uma aceleração dos gastos subjacentes.
A orientação de margem operacional para o ano inteiro, de 23% a 24%, implica que a empresa espera encerrar 2026 com um nível de margem operacional cerca de 350 pontos-base acima do registrado no final de 2025, um aumento significativo da melhoria estrutural já visível nos dados da demonstração de resultados dos últimos oito trimestres.
As ações da Illumina ficam atrás da Agilent em margens operacionais, mas a diferença na recuperação está diminuindo rapidamente
A margem operacional das ações da Illumina de 18% no primeiro trimestre de 2026 fica abaixo tanto da Thermo Fisher Scientific (TMO), com 18%, quanto da Agilent Technologies (A), com 24%, para o mesmo trimestre, colocando a ILMN na última posição desse grupo de pares em uma análise retrospectiva.
O dado mais importante é a trajetória. A margem operacional das ações da Illumina foi negativa em 2% no segundo trimestre de 2024, enquanto tanto a TMO quanto a Agilent mantiveram margens positivas ao longo desse período, o que significa que a diferença que o mercado ainda está descontando reflete um ponto de baixa que já ficou para trás há oito trimestres.
A margem operacional da Agilent variou entre 23% e 27% nos últimos oito trimestres, uma faixa estruturalmente mais ampla do que o nível atual da ILMN, mas a orientação para o ano inteiro de 2026 das ações da Illumina, de margem operacional de 23% a 24%, fecharia essa lacuna para quase a paridade com o último trimestre da Agilent, de 24%, e ultrapassaria a leitura do primeiro trimestre de 2026 da TMO, de 18%.
As ações da Illumina estão subvalorizadas em 2026? O cenário intermediário de US$ 297 da TIKR indica que a alavancagem operacional não está precificada
A estimativa média da TIKR avalia as ações da Illumina em aproximadamente US$ 228 até dezembro de 2030, o que implica um retorno total de cerca de 83% em relação ao preço atual de US$ 162, ou aproximadamente 8% ao ano ao longo de 4,6 anos.
Se os consumíveis clínicos mantiverem um crescimento de dois dígitos até 2027 e a transição da plataforma permitir que a empresa atinja sua meta de crescimento de receita de um dígito alto, o cenário otimista chega a aproximadamente US$ 365, o que implica um retorno total de cerca de 124% ou aproximadamente 10% ao ano.
Se a fraqueza do mercado de pesquisa persistir por mais tempo do que o previsto nas orientações e o ambiente de financiamento do NIH não se normalizar, comprimindo o aumento da receita, o cenário mais pessimista chega a aproximadamente US$ 236, o que ainda implica um retorno total de cerca de 45% ou aproximadamente 4% ao ano.
O cenário intermediário não pressupõe nem uma recuperação total da pesquisa nem uma deterioração adicional, baseando a tese inteiramente na trajetória dos consumíveis clínicos e na melhoria da estrutura de custos já visível nos dados da demonstração de resultados dos últimos oito trimestres.
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