O lucro por ação é o número no qual o mercado tende a se ancorar mais fortemente ao precificar uma ação. É o denominador da relação P/L, o número que os analistas revisam para cima e para baixo em resposta a novas informações e a métrica que tende a gerar a reação de preço mais imediata quando uma empresa divulga resultados trimestrais. Compreender a probabilidade de crescimento do LPA nos próximos anos não é apenas um exercício acadêmico. É a base de quase todas as abordagens de avaliação que realmente funcionam.
O desafio é que a previsão do lucro por ação exige que você faça suposições sobre o crescimento da receita, a expansão ou compressão da margem, as alterações na contagem de ações e as taxas de impostos, que interagem de maneiras nem sempre óbvias. Se um desses dados estiver significativamente errado, sua estimativa de lucro por ação pode ficar muito defasada, mesmo que a empresa como um todo tenha o desempenho esperado. É por isso que começar com os dados de consenso dos analistas e, em seguida, fazer um teste de estresse com as tendências históricas da própria empresa produz melhores resultados do que qualquer uma das abordagens isoladamente.
Este artigo explica como criar uma previsão prática de LPA, onde as estimativas dos analistas são mais úteis, onde elas tendem a estar erradas e como incorporar suas próprias suposições para chegar a um número no qual você realmente tenha convicção.
As estimativas de LPA dos analistas são um ponto de partida útil, mas os investidores que as utilizam melhor são aqueles que entendem exatamente quais são as premissas incorporadas e onde essas premissas têm maior probabilidade de falhar.
Descubra o valor real de uma ação em menos de 60 segundos com o novo modelo de avaliação da TIKR (é gratuito)>>>
O que impulsiona o crescimento do LPA
O crescimento do LPA provém de três fontes, e compreender a contribuição relativa de cada uma delas diz muito sobre a qualidade da trajetória dos lucros. A primeira é o crescimento da receita, que expande a linha superior e flui para os lucros, dependendo da estrutura da margem.
A segunda é a expansão da margem, em que a empresa obtém uma porcentagem maior de cada dólar de receita como lucro, seja por meio de alavancagem operacional, disciplina de custos ou uma mudança no mix de negócios. A terceira é a redução do número de ações, em que as recompras reduzem o denominador do cálculo do LPA, aumentando mecanicamente os ganhos por ação, mesmo sem qualquer alteração no lucro líquido total.
O crescimento mais duradouro do LPA provém das duas primeiras fontes. Uma empresa que aumenta a receita em 15% ao ano com margens em expansão está compondo sua base de lucros de uma forma que pode se sustentar por anos. O crescimento do LPA impulsionado principalmente por recompras é real, mas mais frágil, porque depende de a empresa continuar a alocar capital para recompras em vez de reinvestir no crescimento ou gerenciar um período difícil.
Ao avaliar a previsão de LPA de um analista, vale a pena decompor qual desses três fatores está fazendo o trabalho pesado. Uma previsão que pressupõe uma expansão agressiva da margem sem um motivo operacional claro para isso merece mais análise do que uma previsão baseada em uma tendência de crescimento de receita bem estabelecida.
Veja um exemplo de lucro por ação instantaneamente com TIKR >>>
Como ler as estimativas de consenso dos analistas
As estimativas dos analistas de Wall Street representam os pontos de vista agregados dos pesquisadores do lado da venda que cobrem de perto uma empresa, modelam suas finanças em detalhes e atualizam regularmente suas previsões em resposta a lançamentos de lucros, orientação da administração e dados do setor. O consenso, normalmente expresso como a estimativa média ou mediana de todos os analistas que cobrem a empresa, é a melhor estimativa coletiva do mercado sobre o que uma empresa ganhará.
As estimativas de consenso são mais confiáveis em empresas estáveis e maduras, com fluxos de receita previsíveis e estruturas de custo bem compreendidas. Elas se tornam menos confiáveis para empresas de alto crescimento, em que pequenas mudanças nas premissas de receita produzem grandes oscilações no LPA, para empresas que passam por transições estruturais e para qualquer empresa em que a orientação da administração seja limitada ou historicamente não confiável.
As revisões de estimativas são tão importantes quanto as próprias estimativas. Uma ação em que os analistas têm aumentado consistentemente suas previsões de LPA nos últimos trimestres é muito diferente de uma ação em que as estimativas estão caindo.
O impulso da revisão tende a ser persistente em ambas as direções, e acompanhar a direção em que o consenso está se movendo é, muitas vezes, mais informativo do que o nível absoluto da estimativa.
Encontre as melhores ações de alto crescimento para comprar agora com TIKR >>>
Criando sua própria previsão de EPS
A abordagem mais prática começa com o consenso dos analistas como uma linha de base e, em seguida, ajusta os dados específicos com base em sua própria leitura do negócio. Não é necessário reconstruir todo o modelo a partir do zero. É preciso identificar as duas ou três premissas mais importantes e formar uma opinião sobre se o consenso é muito otimista ou muito conservador em cada uma delas.
O crescimento da receita é geralmente o dado mais importante. Obtenha a taxa de crescimento histórico da receita da empresa ao longo de três a cinco anos, observe a tendência e compare-a com o que os analistas estão projetando para o futuro. Se o consenso presumir uma reaceleração significativa em relação às taxas de crescimento atuais, entenda o que impulsiona essa suposição. Se ele presumir uma desaceleração gradual, avalie se a empresa tem a posição competitiva para manter sua taxa de crescimento acima das expectativas do mercado.
As tendências de margem bruta e de margem operacional são a próxima camada. Uma empresa com margens brutas em constante expansão ao longo de vários anos tem um vento estrutural que flui diretamente para o EPS. Uma empresa com margens reduzidas precisa aumentar a receita mais rapidamente apenas para manter os lucros estáveis.
Projete um cenário de margem razoável com base na tendência histórica, aplique-o à previsão de receita e você terá um modelo de lucros simplificado, mas funcional, que poderá ser comparado diretamente com o consenso dos analistas.
Onde as estimativas dos analistas são insuficientes
Os analistas são sistematicamente melhores em prever os resultados de curto prazo do que os de longo prazo, o que é intuitivo, uma vez que a orientação de curto prazo da administração é mais específica e os pontos de dados recentes são mais relevantes. Para estimativas futuras de um trimestre e um ano, o consenso geralmente está correto.
Para estimativas futuras de dois e três anos, a faixa de resultados é ampla o suficiente para que o número de consenso seja melhor entendido como um indicador direcional do que como uma previsão precisa.
Os analistas também tendem a subestimar a durabilidade das empresas sólidas e a gravidade dos problemas nas empresas em deterioração. A reversão à média é uma força poderosa na previsão financeira, e os modelos criados com base em médias históricas deixarão sistematicamente de fora as empresas que estão realmente melhorando ou perdendo sua posição competitiva.
Essas são exatamente as situações em que fazer seu próprio trabalho na empresa, em vez de simplesmente aceitar o consenso, produz o insight mais diferenciado.
Uma verificação prática é observar o histórico de resultados positivos e negativos de uma empresa. Se os resultados reais tiverem ficado consistentemente acima do que os analistas projetaram, você está lidando com uma empresa que tende a superar as expectativas.
Se os resultados tiverem ficado persistentemente abaixo do esperado, vale a pena considerar esse padrão em sua própria previsão. A subguia Beats & Misses do TIKR, dentro da guia Estimativas, apresenta esse histórico diretamente, mostrando como os resultados relatados foram acompanhados em relação ao consenso ao longo do tempo em termos de receita, EBITDA e EPS.
Como usar o TIKR para criar previsões de EPS
A guia Estimates do TIKR é a ferramenta mais direta para esse tipo de trabalho. A seção Actuals and Forward Estimates mostra o histórico de EPS relatado juntamente com as previsões de consenso dos analistas para os próximos anos, com o número de analistas que contribuem para cada estimativa visível juntamente com a média e a mediana. A subguia Management Guidance (Orientação da gerência) mostra o que a própria empresa orientou para receita, margens e ganhos, que é a entrada mais direta em qualquer previsão de curto prazo.
O Valuation Model Hub leva isso um passo adiante. Você pode criar um modelo orientado respondendo a três entradas: crescimento da receita, margens operacionais e um múltiplo de saída. O TIKR gera automaticamente uma linha de base usando o consenso de Wall Street e dados históricos, e você pode ajustar qualquer entrada para refletir suas próprias suposições.
O modelo é atualizado em tempo real, mostrando o preço-alvo e o retorno implícitos em seu cenário específico. Para um trabalho mais detalhado, o modelo avançado permite que você edite itens de linha individuais, incluindo contagem de ações, dividendos e margens EBIT, produzindo uma previsão de lucros plurianual completa que pode ser comparada diretamente com o consenso.
Descubra quanto de vantagem suas ações favoritas poderiam ter usando o novo modelo de avaliação da TIKR (é gratuito) >>>
Conclusão da TIKR
Prever o EPS não significa prever o futuro com precisão. Trata-se de construir uma visão estruturada das premissas mais importantes que orientam a trajetória dos lucros de uma empresa e testar essas premissas em relação ao que o mercado está precificando atualmente. Os dados de consenso dos analistas fornecem uma linha de base confiável. Sua própria análise das tendências de receita, estrutura de margem e qualidade do negócio indica onde é mais provável que a linha de base esteja errada.
O TIKR fornece as duas informações em uma única plataforma. A guia Estimativas apresenta a visão de consenso com contexto histórico completo, e o Valuation Model Hub permite que você crie seu próprio cenário diretamente sobre esses dados. Independentemente de você estar validando uma tese existente ou criando uma nova a partir do zero, a combinação de estimativas de analistas e uma ferramenta de modelagem flexível torna o processo de previsão significativamente mais eficiente do que reunir os mesmos dados de várias fontes.
Avalie qualquer ação em menos de 60 segundos com a TIKR
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que é necessário são três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
Veja o valor real de uma ação em menos de 60 segundos (gratuito com TIKR) >>>
Procurando novas oportunidades?
- Descubra quais ações osinvestidores bilionários estão comprando, para que você possa seguir o dinheiro inteligente.
- Analise ações em apenas 5 minutoscom a plataforma multifuncional e fácil de usar do TIKR.
- Quanto mais pedras você derrubar... mais oportunidades você descobrirá.Pesquise mais de 100 mil ações globais, participações dos principais investidores globais e muito mais com a TIKR.
Isenção de responsabilidade:
Observe que os artigos da TIKR não se destinam a servir como consultoria financeira ou de investimento da TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. A TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por sua leitura e bons investimentos!
