Principais estatísticas
- Preço atual: ~$ 309
- Receita líquida do segundo trimestre do exercício fiscal de 2026: US$ 11,2 bilhões, aumento de 17% em relação ao ano anterior (maior crescimento desde 2022)
- EPS do segundo trimestre do exercício fiscal de 2026 (não-GAAP): US$ 3,31, aumento de 20% em relação ao ano anterior
- Volume de pagamentos (2º trimestre): US$ 3,7T, aumento de 9% em relação ao ano anterior em dólares constantes
- Receita de serviços de valor agregado (2º trimestre): US$ 3,3 bilhões, um aumento de 27% em relação ao ano anterior em dólares constantes
- Orientação de receita líquida para o ano fiscal de 2026 (aumentada): Crescimento de dois dígitos a dez dígitos baixos
- Orientação de EPS para o ano fiscal de 2026 (aumentada): Crescimento de dez anos para baixo
- Preço-alvo do modelo TIKR: ~$ 569
- Aumento implícito: ~84%
Ações da Visa registram o maior crescimento de receita desde 2022
As ações da Visa(VISA) apresentaram receita líquida no segundo trimestre fiscal de 2026 de US$ 11,2 bilhões, um aumento de 17% em relação ao ano anterior, a taxa de crescimento trimestral mais forte desde 2022 e, excluindo o período de recuperação pós-pandemia, a mais forte desde 2013, de acordo com o CEO Ryan McInerney na teleconferência de resultados.
O EPS não GAAP foi de US$ 3,31, um aumento de 20% em relação ao ano anterior, tanto em termos nominais quanto em dólares constantes.
Os serviços de valor agregado foram o motor de destaque, com a receita crescendo 27% em dólares constantes para US$ 3,3 bilhões, representando agora 30% da receita líquida total.
O CFO Christopher Suh atribuiu o desempenho superior no segundo trimestre a três fatores: volatilidade cambial acima do esperado beneficiando a receita de transações, demanda de VAS mais forte do que o esperado (especialmente produtos de rede para emissores e adquirentes e serviços de marketing) e incentivos ao cliente crescendo apenas 14%, abaixo do planejado devido ao tempo de negociação.
A receita das soluções comerciais e de movimentação de dinheiro cresceu 24% em dólares constantes, impulsionada pelo crescimento de 11% no volume de pagamentos comerciais e pelo crescimento de 23% nas transações da Visa Direct em relação ao ano anterior, para 3,7 bilhões de transações.
O volume de pagamentos cresceu 9% em dólares constantes globalmente para US$ 3,7 trilhões, com o crédito nos EUA crescendo 10% e o débito 7%, ambos mostrando uma melhora sequencial em relação ao primeiro trimestre.
O volume transfronteiriço, excluindo o intra-europeu, cresceu 11% em dólares constantes, consistente com o primeiro trimestre, com o comércio eletrônico transfronteiriço crescendo 13%.
A única área de atrito foi a região da CEMEA, que registrou uma desaceleração de aproximadamente 2,5 pontos no crescimento do volume de pagamentos em relação ao primeiro trimestre, devido ao conflito no Oriente Médio, embora a administração tenha observado que a CEMEA representa aproximadamente 6% do volume total de pagamentos.
A Visa executou uma recompra de ações recorde de US$ 7,9 bilhões no segundo trimestre, a maior recompra trimestral da história da empresa, e o Conselho autorizou um novo programa de recompra de US$ 20 bilhões, elevando a capacidade total de recompra restante para aproximadamente US$ 33 bilhões.
A orientação para o ano inteiro foi aumentada tanto para a receita quanto para o EPS: o crescimento da receita líquida agora é esperado na faixa de dois dígitos a dez anos, acima da orientação anterior, e o crescimento do EPS agora é esperado na faixa de dez anos.
A orientação é de que o terceiro trimestre seja o trimestre de crescimento mais lento do ano, com dois dígitos baixos, devido a um aumento no crescimento de incentivos do terceiro trimestre de 2025 e comparações de volatilidade mais difíceis.
Finanças: Alavancagem operacional em escala
A demonstração de resultados das ações da Visa reflete uma plataforma de alta margem que sustenta a estabilidade da margem, mesmo quando o mix de receitas muda para linhas de crescimento mais rápido e voltadas para serviços.
A margem bruta tem se mantido em uma faixa estreita, variando entre 97,7% e 97,9% nos últimos oito trimestres, com o quarto trimestre do ano fiscal de 2025 (dezembro de 2025) em 97,9%.
A receita operacional teve uma expansão significativa: de US$ 5,84 bilhões no primeiro trimestre do exercício fiscal de 2024 (março de 2024) para US$ 7,45 bilhões no quarto trimestre do exercício fiscal de 2025 (dezembro de 2025), representando uma tendência consistente de aumento ao longo do período.
A margem operacional atingiu um pico de 68,7% no quarto trimestre do ano fiscal de 2024 (dezembro de 2024), caiu para 65,7% no terceiro trimestre do ano fiscal de 2025 (setembro de 2025) e depois se recuperou para 68,3% no quarto trimestre do ano fiscal de 2025 (dezembro de 2025).
Suh observou na teleconferência que as despesas operacionais cresceram 17% no segundo trimestre, de acordo com as expectativas, impulsionadas por investimentos em pessoal e marketing, e que mais gastos com marketing relacionados à FIFA levarão o crescimento das despesas operacionais do terceiro trimestre para a casa dos dez por cento, um ligeiro aumento em relação ao segundo trimestre.
O quadro da margem é de investimento deliberado em relação à atividade geradora de receita: cada dólar de despesa de marketing incremental em torno da FIFA foi vinculado a uma receita mensurável de SVA, com um cliente latino-americano gerando US$ 10 milhões em receita de SVA e um aumento de 10% no número de cartões ativos em três meses após o lançamento da campanha, de acordo com Suh na teleconferência de resultados do segundo trimestre.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo TIKR avalia as ações da Visa em cerca de US$ 569, o que implica um aumento de aproximadamente 84% em relação ao preço atual de cerca de US$ 309, com base em suposições intermediárias de 7,8% de receita CAGR e 54,3% de margem de lucro líquido até o ano fiscal de 2035.
O modelo pressupõe uma modesta compressão múltipla (P/E CAGR negativo de 2,1% ao ano), o que significa que a tese de retorno é impulsionada pelo crescimento dos lucros, e não pela expansão múltipla, um enquadramento conservador, uma vez que a VAS está aumentando estruturalmente sua participação na receita.
O resultado do segundo trimestre fortalece o caso de investimento: o aumento da orientação, a recompra recorde e o crescimento de 20% do lucro por ação apontam na mesma direção, e a mudança no mix do SVA para serviços de maior crescimento está comprimindo o múltiplo implícito nos lucros futuros.
O cenário de alta, supondo um CAGR de receita de 8,6% e uma margem de lucro líquido de 57%, implica um preço-alvo de aproximadamente US$ 816 até o exercício fiscal de 2034, um retorno total de 164% em relação aos níveis atuais.
A tensão central: As ações da Visa estão executando um negócio comprovado e, ao mesmo tempo, apostando que o comércio agêntico, as stablecoins e o crescimento de VAS podem sustentar coletivamente um crescimento de receita de dois dígitos bem além dos próximos anos.
O que precisa dar certo
- O VAS continua sua trajetória: com um crescimento constante de 27% em dólares e 30% da receita líquida, mesmo uma desaceleração modesta em direção a um crescimento de 20% ainda acrescentaria uma receita absoluta significativa em escala
- O comércio agêntico produz um volume real de transações: o volume de cartões vinculados a stablecoin já aumentou quase 200% em relação ao ano anterior no segundo trimestre, e o volume de liquidação de stablecoin está em uma taxa de execução anual de US$ 7 bilhões, um aumento de mais de 50% desde o primeiro trimestre
- A recuperação internacional impulsionada pela FIFA se materializa: a administração espera que o volume de entrada nos EUA e na América Latina melhore com o início da Copa do Mundo em menos de 45 dias, compensando parcialmente a queda no Oriente Médio
- Os retornos de capital reforçam a história por ação: US$ 33 bilhões em capacidade total de recompra remanescente, a preços atuais, é um vento estrutural para o crescimento do LPA, independentemente da execução da receita
O que ainda pode dar errado
- O conflito no Oriente Médio introduz um obstáculo transfronteiriço contínuo: A região da CEMEA representa aproximadamente 6% do volume total de pagamentos, e o crescimento das transações internacionais em abril caiu para 5% em relação ao ano anterior, antes da normalização do Ramadã
- O terceiro trimestre é explicitamente orientado como o trimestre mais lento do ano (baixo crescimento de receita de dois dígitos), com o crescimento de incentivos aumentando devido ao tempo de negociação e comparações de volatilidade mais difíceis do terceiro trimestre do ano fiscal de 2025
- Perfil da margem de VAS sob escrutínio: a receita de serviços de marketing é incrementada, mas carrega um perfil de margem diferente da receita de rede e, à medida que aumenta, os investidores precisarão ver as margens totais da empresa se manterem, e não diminuírem
- Os cronogramas da Agentic e da stablecoin estão adiantados: O Visa CLI e o Intelligent Commerce Connect estão no estágio de prova de conceito, e a monetização em escala depende da adoção do ecossistema e do estabelecimento de regras que a Visa não controla totalmente
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