Principais estatísticas
- Preço atual: ~$ 97
- Receita do segundo trimestre do exercício fiscal de 2026: US$ 9,5 bilhões, um aumento de aproximadamente 9% em relação ao ano anterior
- EPS do segundo trimestre do exercício fiscal de 2026 (não-GAAP): US$ 0,50, aumento de aproximadamente 22% em relação ao ano anterior
- Comps globais: +6,2% em relação ao ano anterior; comps dos EUA +7,1% em relação ao ano anterior
- Orientação de Comp. Global para o ano fiscal de 2026 (aumentada): 5% ou mais (anteriormente era menor)
- Orientação de EPS para o ano fiscal de 2026 (aumentada): US$ 2,25 a US$ 2,45
- Orientação de receita para o ano fiscal de 2026: Aproximadamente estável em relação ao ano anterior (impacto da transição da JV na China)
- Preço-alvo do modelo TIKR: ~$151
- Aumento implícito: ~55%
As ações da Starbucks registram o primeiro crescimento simultâneo das linhas superior e inferior em mais de dois anos
As ações da Starbucks(SBUX) apresentaram uma receita de US$ 9,5 bilhões no segundo trimestre do ano fiscal de 2026, um aumento de aproximadamente 9% em relação ao ano anterior, juntamente com um lucro por ação (EPS) não GAAP de US$ 0,50, um aumento de aproximadamente 22% em relação ao trimestre do ano anterior.
As vendas globais de lojas comparáveis cresceram 6,2%, impulsionadas pelo maior crescimento de transações da empresa nos EUA em três anos.
A América do Norte liderou o resultado, com as comparações dos EUA acelerando para 7,1% em um crescimento de transações de mais de 4 pontos percentuais em todos os períodos do dia, coortes de renda e dados demográficos de idade.
O CEO Brian Niccol descreveu o trimestre diretamente na teleconferência: "O segundo trimestre foi um marco para a empresa. Apresentamos crescimento tanto na linha superior quanto na inferior pela primeira vez em mais de dois anos".
As receitas internacionais cresceram cerca de 10% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 2,1 bilhões, com todos os 10 maiores mercados da Starbucks registrando comps positivos pela primeira vez em nove trimestres, incluindo a China, que apresentou um crescimento de comps baseado em transações de 50 pontos-base.
A receita de Desenvolvimento de Canais cresceu ~39% em relação ao ano anterior, impulsionada por maiores receitas da Global Coffee Alliance e pelo forte desempenho inicial do novo concentrado de refrescos multi-serviço, descrito pela CFO Cathy Smith como o maior lançamento de CPG da empresa em mais de uma década.
A margem operacional da América do Norte diminuiu cerca de 170 pontos-base, para 10,2%, pressionada pela anualização do investimento no Green Apron Service, por aumentos nos custos de produtos e distribuição de cerca de 190 pontos-base e pela elevação dos preços do café, que subiram quase US$ 1 por libra-peso em relação ao ano anterior, de acordo com Smith na teleconferência de resultados do segundo trimestre.
A gerência elevou a orientação de composição global para o ano inteiro para 5% ou mais (acima da faixa anterior), elevou a orientação de EPS em ambas as extremidades para US$ 2,25 a US$ 2,45 e manteve a orientação de contagem de unidades de 600 a 650 novas cafeterias líquidas para o ano fiscal.
A orientação de receita consolidada para o ano fiscal de 2026 agora está praticamente estável em relação ao ano anterior, refletindo a desconsolidação da Starbucks China após o fechamento da transação Boyu Capital, que reduz as receitas relacionadas à China no segundo semestre para menos de 20% do que teria sido relatado anteriormente.
A Starbucks recebeu aproximadamente US$ 3,1 bilhões em recursos brutos da transação com a China e usou uma parte para pagar US$ 1 bilhão em vencimentos de dívidas em fevereiro, com os recursos restantes direcionados para uma redução adicional da dívida.
Finanças: As ações da Starbucks mostram os primeiros sinais de recuperação da margem após vários anos de compressão
A demonstração de resultados anual mostra um negócio sob significativa pressão de margem, com margens operacionais comprimidas de um pico de ~16% no ano fiscal de 2021 para ~10% no ano fiscal de 2025, e a receita total crescendo modestamente de $36,2 bilhões no ano fiscal de 2024 para $37,2 bilhões no ano fiscal de 2025, um aumento de cerca de 3%.
A margem bruta seguiu uma tendência consistente de queda no mesmo período: 29% no ano fiscal de 2021, 26% no ano fiscal de 2022, 27% no ano fiscal de 2023, 27% no ano fiscal de 2024 e 23% no ano fiscal de 2025.
A receita operacional caiu de US$ 5,5 bilhões no ano fiscal de 2023 para US$ 5,1 bilhões no ano fiscal de 2024 e depois para US$ 3,7 bilhões no ano fiscal de 2025, uma queda de 28% em relação ao ano anterior.
A margem operacional seguiu a mesma trajetória: 15% no ano fiscal de 2023, 14% no ano fiscal de 2024 e 10% no ano fiscal de 2025.
A margem operacional consolidada de 9,4% no segundo trimestre do exercício fiscal de 2026 marca o primeiro trimestre de expansão da margem desde o primeiro trimestre do exercício fiscal de 2024, com um aumento de aproximadamente 110 pontos-base em relação ao ano anterior, liderado pelo segmento internacional, onde a margem operacional aumentou aproximadamente 790 pontos-base para 20,3%, de acordo com Smith na teleconferência de resultados.
Smith observou que aproximadamente metade da expansão da margem internacional no segundo trimestre foi impulsionada pela contabilidade de venda relacionada à transação na China, que reduziu temporariamente as despesas operacionais e a depreciação da loja em aproximadamente US$ 118 milhões.
Tomada do modelo de avaliação
O modelo TIKR avalia as ações da Starbucks em aproximadamente US$ 151, o que implica em um aumento de cerca de 55% em relação ao preço atual de aproximadamente US$ 97.
As premissas intermediárias que orientam essa meta incluem um CAGR de receita de aproximadamente 5,1% e uma margem de lucro líquido de aproximadamente 10,3% durante o período de previsão até o ano fiscal de 2035, ambos razoáveis, dada a trajetória atual da empresa e o programa de redução de custos.
Esse relatório de lucros fortalece o caso de investimento na margem: O segundo trimestre apresentou o primeiro crescimento simultâneo das receitas e dos resultados em mais de dois anos, a orientação de composição foi aumentada e a orientação de LPA subiu em ambas as extremidades, tudo isso antes da anualização dos custos do Green Apron Service em agosto.
O risco/recompensa das ações da Starbucks é mais atraente hoje do que era há um ano, com a narrativa da reviravolta agora apoiada por trimestres consecutivos de dados positivos, em vez de apenas pela aspiração da administração.
A questão agora não é se a reviravolta é real, mas se a recuperação da margem pode acompanhar o ritmo do impulso das vendas.
O que precisa dar certo
- As composições dos EUA se sustentam acima de 5% até o segundo semestre do exercício fiscal de 2026, de acordo com as tendências de abril citadas por Niccol, permitindo que a alavancagem operacional flua à medida que os custos do Green Apron se anualizam em agosto
- Os preços do café continuam a diminuir em relação à inflação anual de quase US$ 1 por libra, conforme orientação da gerência, com o alívio do CPV na metade posterior permitindo que as margens da América do Norte se recuperem de 10,2%
- O programa Starbucks Rewards, agora com um recorde de 35,6 milhões de membros ativos por 90 dias (aumento de 4% em relação ao ano anterior), continua a impulsionar os ganhos de frequência após a revisão da fidelidade em março
- A estrutura da JV na China contribui com ~50% de margem de fluxo nas receitas de licenciamento, compensando a redução de ~80% na receita reportada na China no segundo semestre
O que ainda pode dar errado
- A margem operacional da América do Norte contraiu cerca de 170 pontos-base no segundo trimestre, apesar das fortes compensações; se as pressões sobre os custos de produtos e distribuição persistirem além da moderação orientada para o segundo semestre, a expansão da margem poderá estagnar mesmo com o crescimento da receita
- A orientação de receita consolidada de aproximadamente estável em relação ao ano anterior reflete o impacto total da desconsolidação da China; qualquer abrandamento nas tendências subjacentes de composição comprimiria diretamente os resultados reportados com pouca margem de segurança
- O aumento da orientação de EPS de US$ 2,25 a US$ 2,45 foi modesto em relação à batida do segundo trimestre, sinalizando a cautela da gerência em relação à incerteza macroeconômica, aos preços do gás e aos riscos de repasse de tarifas que ainda não foram totalmente normalizados
- Apenas cerca de 300 das mais de 8.000 lojas nos Estados Unidos concluíram a modernização das cafeterias; o risco de execução da implementação acelerada para mais de 1.000 lojas até o final do ano fiscal é real e não foi comprovado em escala
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