Principais Conclusões
- Gary Black prevê que a SpaceX anunciará uma aquisição de 100% em ações da Tesla por US$ 420 por ação nas próximas semanas, cerca de 18% acima do fechamento da Tesla em US$ 354,72 em 16 de outubro.
- Os próprios lucros da Tesla não sustentam esse preço, então o valor da oferta dependeria das ações e do crescimento da SpaceX.
- Analistas esperam que a receita da SpaceX cresça de US$ 45,3 bilhões em 2026 para US$ 201 bilhões em 2028, enquanto a Tesla negocia a 182x os lucros futuros.
- A data e o preço são um palpite de Black, e os resultados do terceiro trimestre da Tesla na quarta-feira são o próximo ponto a observar.
Tesla (TSLA) apresentou um Roadster com propulsores na quinta-feira à noite, e os investidores praticamente ignoraram.
Gary Black, do The Future Fund, chamou a reação da ação de "a definição de indiferença do mercado". Ele argumentou que os investidores "não vão se importar com um produto de nicho que chega daqui a 2-3 anos".
Então ele postou no X o que ele acha que o evento realmente serviu:
"Concordo com quem diz que o único propósito do evento do Roadster ontem à noite foi fazer o caso para uma fusão $SPCX-$TSLA. Meu palpite: Anúncio nas próximas semanas de que a $SPCX compra a $TSLA por US$ 420/ação em ações da SPCX; o acordo pode levar um ano para ser concluído."
Conversas sobre fusão não costumam ser muito mais específicas do que isso.
Black não está sozinho
O biógrafo de Musk, Walter Isaacson, viu a mesma coisa no TBPN. Ele chamou o Roadster de "quase um produto conjunto" da Tesla e da SpaceX (SPCX), até mesmo na "forma como os propulsores e os foguetes funcionam".
"Acho que isso mostra por que, eventualmente, e eu diria, a Tesla e a SpaceX vão se fundir", disse ele.
Peter Diamandis foi além em seu podcast Moonshots no dia seguinte: "Minha previsão é que eles vão anunciar a fusão antes do final do ano."
Então Isaacson diz "eventualmente", Diamandis diz até dezembro, e Black diz dentro de semanas, a um preço definido.
US$ 420 é um prêmio de 18%
A Tesla fechou a US$ 354,72 na sexta-feira, 16 de outubro. Os US$ 420 de Black são cerca de 18% acima disso. Para os acionistas que viram a ação cair 21% este ano, isso seria uma saída bem-vinda.
O ponto crítico é o que US$ 420 comprariam. A Tesla já está em um múltiplo elevado de seus próprios lucros, perto do topo de sua faixa de três anos...
Esses 182x se comparam a uma média de três anos de 135x e um mínimo de 52x em abril de 2024. A US$ 420, o múltiplo seria próximo de 215x, ainda abaixo do pico de 243x de dezembro passado.
Os lucros por trás desse múltiplo encolheram. O LPA normalizado caiu de US$ 3,12 em 2023 para US$ 1,66 em 2025, e os analistas esperam apenas US$ 1,74 para 2026 antes de uma subida para US$ 3,21 em 2028...
Mesmo nessas estimativas para 2028, US$ 420 equivalem a aproximadamente 131x os lucros.
É por isso que o próprio Black ainda diz que é cauteloso com a Tesla. Ele aponta para sua avaliação "esticada" e acrescenta que "a tecnologia autônoma continua a se tornar uma commodity".
O piso seria construído sobre as ações da SpaceX
É também por isso que uma oferta da SpaceX importa tanto para os acionistas da Tesla. Em uma aquisição totalmente em ações, os US$ 420 chegam como ações da SpaceX, então qualquer piso que a oferta coloca sob a Tesla depende do crescimento da SpaceX, que tem pouco a ver com as margens dos carros.
E os analistas esperam muito disso...
O consenso prevê que a receita da SpaceX subirá de US$ 45,3 bilhões em 2026 para US$ 117 bilhões em 2027 e US$ 201 bilhões em 2028. Isso é mais de 4x em dois anos, o tipo de crescimento que o negócio de carros da Tesla não mostra desde que seu LPA atingiu o pico em 2023.
Há um porém. Com o preço pago em ações, o valor da oferta se moveria com o preço das ações da SpaceX até a conclusão, e Black acha que a conclusão pode levar um ano.
Um bom resultado, mas não aposte na data
Acho que Black provavelmente está certo de que uma fusão é onde isso vai parar, já que três observadores bem conectados de Musk leram o Roadster da mesma forma. Uma oferta de US$ 420 em ações da SpaceX também seria um bom resultado para os acionistas da Tesla, porque troca 182x os lucros de carros por uma participação no crescimento da SpaceX.
Ainda assim, eu não compraria a Tesla a US$ 355 na esperança de "nas próximas semanas". Nenhuma das empresas anunciou nada, e se nenhuma oferta chegar, você está segurando uma ação a 182x os lucros que os analistas não veem retornando ao seu nível de 2023 até 2028.
A Tesla divulga os resultados do terceiro trimestre na tarde de quarta-feira, e qualquer palavra da administração sobre a SpaceX nessa chamada importará mais para a ação do que o próprio trimestre.
Então, quanto vale realmente a ação da Tesla?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de avaliação do TIKR e ver quanto a Tesla poderia valer. Comece com as estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito para usar.
Isenção de responsabilidade:
Observe que os artigos no TIKR não têm a intenção de servir como aconselhamento de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
