Principais Conclusões
- A CrowdStrike caiu 7% na sexta-feira em uma venda generalizada de ações de IA, um dia depois do presidente da OpenAI, Greg Brockman, dizer que os gastos com segurança deveriam superar em muito os gastos com software.
- Uma corrida armamentista de IA que nunca termina ampliaria o mercado da CrowdStrike muito além dos orçamentos de segurança nos quais as estimativas dos analistas são construídas.
- Brockman disse que a OpenAI transferiu cerca de 25% de seus engenheiros de produção para a área de segurança e nomeou a CrowdStrike como parceira.
- O risco é o preço: a CrowdStrike negocia a 161x os lucros futuros, bem acima de sua média de três anos de 102,5x.
CrowdStrike (CRWD) caiu 7% na sexta-feira enquanto as ações de IA eram vendidas.
O momento foi estranho. Um dia antes, o cofundador e presidente da OpenAI, Greg Brockman, participou do podcast No Priors e fez o argumento mais otimista para gastos com segurança que já ouvi de fora do setor:
"Os gastos com cibersegurança, com segurança, deveriam na verdade superar em muito os gastos com software."
Até a própria introdução do programa chamou isso de "uma afirmação bastante ousada".
Seu raciocínio: a IA está tornando o software tão barato que o valor se desloca para o código em que você pode confiar. Em suas palavras: "Você quer software que seja confiável, seguro, em que você possa acreditar."
Os laboratórios também dizem que a ameaça já está aqui. Logan Graham, que lidera a Frontier Red Team da Anthropic, disse no podcast MTS que este ano "ultrapassamos o limiar cibernético" e que "os modelos agora podem simplesmente fazer coisas cibernéticas".
A OpenAI está gastando como se acreditasse nisso
Brockman descreveu o que a OpenAI faz cada vez que um novo modelo chega. Ela aponta o modelo para seus próprios sistemas, encontra as brechas e as corrige.
"Pegamos cerca de 25% de nossos engenheiros de produção e dissemos: todos os seus projetos estão suspensos, vocês agora estão apenas protegendo", disse ele.
É um grande compromisso de uma empresa que corre para lançar modelos. Ele também espera repetir isso com cada novo modelo: "vamos ter um próximo modelo, vamos ter que repetir esse processo e isso continuará".
Esse ciclo de repetição é o que importa para os orçamentos de segurança. Joe Weisenthal, da Bloomberg, fez o caso de investimento no X: "Enquanto as capacidades cibernéticas ofensivas continuarem a crescer rapidamente, as empresas continuarão tendo que pagar por capacidades cibernéticas defensivas. Corrida armamentista sem fim à vista."
Então, quem é pago? Brockman: "Estamos fazendo parceria com empresas como a CrowdStrike."
Essa parceria cresceu em 2 de setembro. A CrowdStrike estendeu o Falcon para rastrear os agentes Codex da OpenAI enquanto eles são executados e trouxe o modelo GPT-5.6 Cyber da OpenAI para sua plataforma.
As estimativas são construídas para os orçamentos de hoje
Os analistas já esperam muito. O consenso é que a receita da CrowdStrike suba de US$ 4,81 bilhões no ano encerrado em janeiro de 2026 para US$ 9,02 bilhões no ano encerrado em janeiro de 2029.
Isso representa cerca de 23% ao ano. Enquanto isso, a Gartner espera que todo o mercado de segurança cresça cerca de 11% ao ano, de US$ 247,5 bilhões em 2026 para US$ 372,8 bilhões até 2030. Se Brockman estiver pelo menos parcialmente certo, eu esperaria que ambos os números subissem.
Os orçamentos de segurança já estavam crescendo antes que os modelos pudessem "fazer coisas cibernéticas". Palo Alto Networks (PANW) mais que dobrou sua receita, de US$ 5,50 bilhões no ano encerrado em julho de 2022 para US$ 11,5 bilhões no ano encerrado em julho de 2026.
A OpenAI também vende segurança
A objeção mais forte é que a OpenAI compete com a CrowdStrike, além de fazer parceria com ela. Em março, a OpenAI transformou seu agente de segurança Aardvark no Codex Security, que oferece aos clientes pagantes do ChatGPT. Brockman disse que a OpenAI vê a segurança "como uma prioridade central para a OpenAI liderar", já que "temos o modelo de inteligência de ponta, certamente em cibersegurança".
O CEO da Box (BOX), Aaron Levie, espera que a cibersegurança "se torne um dos maiores usos de tokens em grandes empresas". Tokens são o que os laboratórios vendem, então parte desse gasto irá para a OpenAI.
Ainda assim, a OpenAI já deu um caminho para a CrowdStrike. Desde 29 de setembro, os clientes corporativos elegíveis da OpenAI podem comprar a plataforma Falcon através do OpenAI Marketplace, usando parte do que já se comprometeram a gastar com a OpenAI.
Para mim, isso é um laboratório dizendo que há espaço para ambos.
Entra a CrowdStrike, a um preço
O risco é a avaliação. Mesmo após a queda de sexta-feira, a CrowdStrike negocia a 161x os lucros futuros. Isso está bem acima de sua média de três anos de 102,5x, embora abaixo dos 197,7x que atingiu em 6 de outubro.
Ainda assim, acho que a CrowdStrike é a ação para se ter na corrida armamentista de Brockman. A OpenAI a nomeou como parceira, permite que seus próprios clientes a comprem e espera reiniciar o ciclo de ataque e correção com cada modelo que lançar. As estimativas construídas sobre os orçamentos de segurança de hoje parecem muito baixas para esse mundo.
Claro, Brockman não colocou nenhum número ou data em "superar em muito". O próximo relatório trimestral da CrowdStrike é o primeiro lugar para procurar se algo disso está aparecendo.
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