Principais dados sobre as ações da Eli Lilly and Company
- Faixa de 52 semanas: US$ 623,78 a US$ 1.182,73
- Preço atual: US$ 1.136,37
- Média das estimativas do mercado: ~US$ 1.216
- Preço-alvo da TIKR (médio): ~US$ 2.110
- TIR anualizada da TIKR (média): ~15% ao ano
- Receita do 1º trimestre de 2026: US$ 19,8 bilhões (aumento de 56% em relação ao ano anterior)
- Lucro por ação não GAAP no 1º trimestre de 2026: US$ 8,55 (aumento de 156% em relação ao ano anterior)
- Previsão de receita para 2026: US$ 82 bilhões a US$ 85 bilhões
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O que US$ 19,8 bilhões em um único trimestre realmente significam
Os números apresentados pela Eli Lilly no 1º trimestre de 2026 são do tipo que fazem você parar e relê-los. A receita total ficou em US$ 19,8 bilhões, um aumento de 56% em relação ao ano anterior. O lucro por ação (EPS) não GAAP ficou em US$ 8,55, um aumento de 156% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior. O lucro operacional da Eli Lilly (LLY) saltou 141%; essas não são taxas de crescimento normais para o setor farmacêutico.
O motor por trás de tudo isso são as incretinas, uma classe de medicamentos que atuam imitando hormônios no intestino para regular o açúcar no sangue e, em muitos casos, promover uma perda de peso significativa. O Mounjaro, a injeção de tirzepatida da Lilly aprovada para diabetes tipo 2, gerou US$ 8,7 bilhões somente no primeiro trimestre, mais do que o dobro do que produziu no ano anterior.
O Zepbound, a mesma molécula aprovada para a obesidade, adicionou US$ 4,2 bilhões em receita, um aumento de 80% em relação ao ano anterior. Juntos, esses dois medicamentos agora representam a maior parte da receita trimestral da Lilly, e a empresa detém cerca de 60% do mercado de incretinas nos EUA.
O gráfico de receita e margem mostra o que acontece quando um medicamento de grande sucesso atinge seu ritmo. A Lilly registrava cerca de US$ 28 bilhões em receita anual ainda em 2022. Em 2025, esse valor mais que dobrou para US$ 65 bilhões, enquanto as margens operacionais passaram de cerca de 30% para quase 46% no mesmo período.
Essa combinação, aumento de volume acompanhado de expansão da margem, é o que diferencia esse ciclo do ciclo típico de um produto farmacêutico.
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A franquia que não para de crescer
O crescimento não está desacelerando, e a linha de produtos está se ampliando. O Foundayo, o comprimido oral de GLP-1 da Lilly para obesidade, foi lançado nos EUA em abril e chegou amplamente ao varejo em 9 de abril. Mais de 80% das primeiras prescrições de Foundayo foram para pacientes totalmente novos na terapia com incretinas, o que é um sinal importante.
Isso sugere que o formato oral está expandindo o mercado, em vez de canibalizar os usuários existentes do Mounjaro e do Zepbound; pessoas que não podiam ou não queriam tomar injeções agora estão tendo acesso ao tratamento.
O Retatrutide, uma molécula de última geração que atua simultaneamente em três hormônios, apresentou reduções de peso corporal de até 16,8 kg nos resultados da Fase 3 divulgados neste trimestre.
Além da obesidade, a Lilly está conduzindo programas de Fase 3 em resultados cardiovasculares, apneia do sono, osteoartrite e doença renal. A administração elevou a previsão de receita para o ano inteiro de 2026 para US$ 82 a US$ 85 bilhões e aumentou a previsão de lucro por ação (EPS) não GAAP para US$ 35,50 a US$ 37,00.
O gráfico do EPS reflete o que o mercado espera de tudo isso. Os lucros cresceram de US$ 6,32 em 2023 para US$ 24,21 em 2025, e o consenso aponta para um crescimento composto em direção a cerca de US$ 36 em 2026, com potencial de alta adicional a partir daí. Se essas estimativas se mantiverem, a trajetória de crescimento dos lucros ainda tem um longo caminho pela frente.
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O que o modelo TIKR diz sobre as ações da LLY
O modelo do TIKR aponta para cerca de US$ 2.110 para as ações da Lilly no cenário intermediário, o que implica um retorno anualizado de cerca de 15% ao ano até 2030. Esse retorno é impulsionado quase inteiramente pelo crescimento dos lucros, e não pela expansão dos múltiplos; o modelo, na verdade, pressupõe uma ligeira compressão do P/L nos três cenários, o que é um ponto de partida realista, considerando o preço atual das ações.
A faixa de cenários inclina-se visivelmente para o lado positivo: o cenário otimista, que projeta um crescimento anual da receita de cerca de 13% e margens de lucro líquido expandindo-se para 45%, produz um preço-alvo de longo prazo próximo a US$ 3.820.
O cenário mais pessimista leva a cerca de US$ 2.270. Mesmo esse cenário mais conservador implica que a ação quase duplique em relação aos níveis atuais.
A variável-chave que une os três cenários é a margem. A margem bruta da Lilly já está acima de 82%. Quanto disso acabará se refletindo no lucro líquido depende de como os gastos com P&D se distribuem por um pipeline com dezenas de programas ativos em Fase 3 em andamento simultaneamente.
O que os otimistas estão apostando
- O mercado de incretinas ainda está em seus estágios iniciais. Os medicamentos GLP-1 atingem hoje apenas uma fração da população elegível. À medida que a cobertura se expande e opções orais como o Foundayo reduzem a barreira de acesso, o mercado potencial pode crescer substancialmente mais do que as previsões atuais supõem.
- O retatrutide pode representar um salto qualitativo. Dados preliminares que mostram reduções de mais de 16% no peso corporal o posicionam como potencialmente o medicamento para perda de peso mais eficaz em desenvolvimento, com um estudo de resultados cardiovasculares que poderia ampliar ainda mais sua indicação e a população de pacientes.
- A alavancagem operacional é real. A receita mais que dobrou em três anos, enquanto o crescimento dos custos ficou significativamente aquém. Se essa dinâmica continuar, as margens de lucro líquido têm espaço para se expandir além do que o consenso atualmente precifica.
O que os pessimistas estão observando
- As ações já refletem muitas das boas notícias. Um P/L futuro em torno de 30 vezes para uma empresa farmacêutica, mesmo uma em rápido crescimento, deixa espaço limitado para contratempos no pipeline, falhas na execução ou uma aceleração do Foundayo mais lenta do que o esperado.
- A concorrência não está parada. A Novo Nordisk detém quase 47% do mercado internacional de incretinas e continua investindo pesadamente em moléculas de última geração. Várias outras empresas estão em fase avançada de desenvolvimento com suas próprias opções de GLP-1 orais e injetáveis.
- O risco de precificação de medicamentos é uma variável real. O acordo voluntário da Lilly com o governo dos EUA sobre preços e acesso pode comprimir a receita por unidade, mesmo com o crescimento do volume. Como essa estrutura evoluirá e se ela se expandirá internacionalmente é genuinamente incerto.
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