Principais Conclusões
- O investidor-anjo Jason Calacanis, um dos primeiros apoiadores da Uber, comprou 15.000 ações da Uber a US$ 65 com um alvo de US$ 120, e espera que a Tesla fique com 40% do mercado de veículos autônomos, a Uber com 35% e a Waymo, da Alphabet, com 15%.
- O valor de mercado da Uber agora é aproximadamente o mesmo da avaliação privada da Waymo, o que parece excessivamente pessimista para uma empresa que gera cerca de US$ 10 bilhões por ano em fluxo de caixa livre.
- A Uber negocia a 17x os lucros futuros, seu múltiplo mais baixo em três anos, enquanto os analistas esperam que a receita cresça de US$ 52,0 bilhões em 2025 para US$ 76,5 bilhões em 2028.
- Fique de olho se a Uber estará operando em 15 cidades autônomas até o final do ano, e como suas corridas em Austin e Atlanta se sustentam uma vez que a Waymo iniciar seu próprio serviço lá em janeiro de 2028.
A Uber (UBER) está de volta às mínimas de 52 semanas, com queda de 21% este ano, e a DoorDash (DASH) acabou de concordar em comprar a Instacart (CART) por US$ 17 bilhões depois que a Uber desistiu de suas próprias negociações. O investidor-anjo Jason Calacanis, um dos primeiros apoiadores da Uber, está comprando mesmo assim, e ele acredita que a Uber, não a Waymo da Alphabet, será a grande vencedora no mercado de táxis autônomos, depois da Tesla.
Em uma postagem no X em 26 de outubro, ele disse que havia comprado 15.000 ações da Uber a US$ 65 nas últimas duas semanas, com um alvo de 12 meses de US$ 120. Ele também comprou 3.000 ações da Tesla (TSLA) a US$ 357.
Um seguidor disse que era difícil apostar nas duas. Calacanis respondeu: "Tesla e Uber vão dividir 80% do mercado de VAs (veículos autônomos)."
Quando outro seguidor expressou preocupação com os planos de táxi autônomo da Tesla, Calacanis deu a divisão: Tesla com 40% de todos os VAs, "Uber com 20 parceiros" com 35%, e Waymo, de propriedade da Alphabet (GOOG), com 15%. (Tesla e Uber somam 75% nesses números, um pouco abaixo de 80%, mas perto o suficiente.) Na mesma resposta, ele acrescentou: "Uber e Waymo atualmente negociam com a mesma avaliação."
Se ele estiver minimamente próximo na divisão, esse é um preço estranho.
A Uber Está Precificada Como Se Já Tivesse Perdido
O valor de mercado da Uber caiu para menos de US$ 135 bilhões. A Waymo levantou US$ 16 bilhões a uma avaliação de US$ 126 bilhões em fevereiro. Portanto, os investidores estão pagando aproximadamente o mesmo pela Uber e por uma empresa que Calacanis espera que acabe com menos da metade da participação da Uber.
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O negócio da Uber ainda está crescendo também. Os analistas esperam que a receita suba de US$ 52,0 bilhões em 2025 para US$ 76,5 bilhões em 2028:
E a Uber gera dinheiro real. O fluxo de caixa livre passou de negativo em 2021 para US$ 9,8 bilhões em 2025, e ultrapassou US$ 10 bilhões nos 12 meses até junho:
Calacanis acha que esse caixa torna a Uber um alvo a esse preço. Em uma resposta em 28 de outubro, ele disse que "Waymo/google, Amazon, Tesla ou meia dúzia de outras empresas tentarão comprar a uber para ter os 200 milhões de clientes, o negócio de comida/mercado, o fluxo de caixa livre e a presença global."
Mesmo assim, a ação negocia a 17x os lucros futuros, seu múltiplo mais baixo em três anos e muito abaixo de sua média de 25x:
Isso é barato para lucros que os analistas esperam mais do que dobrar, de US$ 2,45 por ação em 2025 para US$ 5,50 em 2028. Voltar à sua média de múltiplo de três anos sobre os lucros esperados dos próximos 12 meses colocaria a ação em torno de US$ 96. Calacanis disse que não faria essa operação "se a uber estivesse a US$ 100."
Por Que Frotas de Táxis Autônomos Ainda Precisam da Uber
A questão maior é se as frotas de táxis autônomos precisam da Uber. Eu acho que muitas delas precisam.
A administração da Uber diz que veículos autônomos em sua rede realizam 30% mais viagens por veículo por dia do que em redes independentes. Se você possui uma frota, um carro mais ocupado se paga mais rápido. A Uber já tem mais de 30 parceiros de VAs, bem além dos 20 de Calacanis, e se comprometeu com pelo menos 35.000 veículos da Lucid para um serviço de táxi autônomo que está construindo com a Nuro. Ela pretende estar operando em 15 cidades autônomas até o final do ano, ante sete em agosto.
Os táxis autônomos ainda são uma fatia mínima do negócio, com menos de 0,5% das viagens da Uber. As grandes cidades são onde os táxis autônomos competem com a Uber, mas a administração diz que as 20 maiores cidades dos EUA produzem apenas 25% do lucro da Uber nos EUA. E 60% das reservas brutas de Mobilidade vêm de fora dos EUA.
O risco é que as melhores frotas mantenham seus passageiros para si mesmas. A Waymo encerrou sua parceria em Phoenix com a Uber no início deste ano. Ela também informou à Uber que planeja lançar seu próprio serviço em Austin e Atlanta a partir de janeiro de 2028, embora a Uber espere continuar oferecendo viagens da Waymo lá até que o acordo expire em maio de 2028. A Tesla já opera sua própria rede de táxis autônomos. E Calacanis possui as duas ações que está promovendo.
Por Que Estou com Calacanis na Ação da Uber
Ninguém sabe ainda quem vence a corrida dos táxis autônomos, e os 35% de Calacanis são sua própria previsão. Mas a Uber não precisa de tanto para a ação funcionar a partir daqui. A 17x os lucros futuros, o mercado já precifica a Uber como a perdedora da autonomia. Se seus parceiros continuarem enviando viagens pelo aplicativo, acho que a ação tem muito espaço para subir, mesmo que US$ 120 seja um estiramento: isso é cerca de 31x os lucros esperados do próximo ano.
O primeiro teste vem rápido: a Uber divulga os resultados do terceiro trimestre na quarta-feira, 4 de novembro. Depois disso, observe se ela atinge 15 cidades autônomas até 31 de dezembro, e como suas corridas em Austin e Atlanta se sustentam uma vez que a Waymo começar a aceitar reservas lá por conta própria em janeiro de 2028.
Então, quanto vale realmente a ação da Uber?
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