Principais Conclusões
- As ações da Reddit caíram 34% em uma semana devido a previsões fracas para o quarto trimestre e um alerta de que os usuários diários poderiam cair em uma porcentagem de baixo dígito duplo.
- O CEO Steve Huffman culpa o Modo IA da Alphabet's Google, que mantém mais pesquisadores no próprio Google.
- A Reddit está perdendo principalmente visitantes não logados, enquanto seus usuários logados continuam crescendo.
- A ação parece barata se os usuários logados continuarem crescendo, e o relatório do quarto trimestre é o próximo teste.
Reddit (RDDT) caiu 34% nos cinco dias de negociação até segunda-feira, 2 de novembro, após um relatório do terceiro trimestre que combinou crescimento de receita de 53% com um alerta sobre seus usuários.
O problema é o Google. Alphabet (GOOG) está respondendo a mais pesquisas com IA em suas próprias páginas, e menos desses pesquisadores chegam à Reddit.
Um bom trimestre com uma previsão curta
A receita subiu para $895 milhões, com uma margem de fluxo de caixa livre de 41%. Mas a previsão para o quarto trimestre de $1,00-$1,03 bilhão ficou abaixo de a barra de $1,05 bilhão.
Os usuários diários nos EUA caíram 2% em relação ao ano anterior, e a Reddit informou aos acionistas que o tráfego de referência de busca estava "significativamente menor no 3T, com o declínio acelerando mais tarde no trimestre". Se o ritmo de outubro se mantiver, o total de usuários diários poderia cair em uma porcentagem de baixo dígito duplo neste trimestre.
Os analistas ainda esperam que o EPS normalizado mais do que dobre de 2025 para 2027:
Essas estimativas só começaram a ser reduzidas, e uma previsão abaixo do que elas assumiam argumenta por mais cortes.
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Huffman culpa o Modo IA
Na teleconferência de resultados da Reddit em 29 de outubro, o fundador e CEO Steve Huffman disse que o Google está "nos rastreando tão intensamente quanto sempre", então a queda não é sobre a demanda pelo conteúdo da Reddit. "A realidade é que o Modo IA não gera tráfego. Não para nós, e não para ninguém, pelo que eu sei."
As ações da Alphabet caíram 11,5% nas mesmas cinco sessões, após seu relatório de 28 de outubro ter ficado abaixo das expectativas de lucro e mostrado o fluxo de caixa livre se tornando negativo devido aos pesados gastos com IA. O crescimento de consultas do Google foi o mais rápido em cinco anos, mas o crescimento da receita de Busca e outros desacelerou para 12%, em $63,4 bilhões. Mais dessas pesquisas simplesmente terminam no Google.
Portanto, Huffman está apostando nas pessoas que vêm à Reddit de propósito: "O Google está ensinando às pessoas que, se você quiser vir à Reddit, precisa vir à Reddit."
Os visitantes não logados nos EUA caíram 4% em relação ao ano anterior, enquanto os usuários logados aumentaram 1%, e os usuários logados e de aplicativo geram mais de 80% da monetização da Reddit.
Barata, se os usuários logados se mantiverem
A Evercore ISI rebaixou a ação para "Na Média" e a Loop Capital para "Manter", enquanto a Citi manteve sua recomendação de Compra mesmo ao reduzir seu preço-alvo de $245 para $186.
O P/L forward da Reddit caiu para cerca de 11x, contra uma média de um ano de 26x:
O risco é o Google, que enviava aproximadamente metade do tráfego da Reddit há um ano, segundo a administração, e o BofA destaca a renovação do licenciamento de dados prevista para o início de 2027.
Ainda assim, 11x é barato para um negócio tão lucrativo, com $3,0 bilhões em caixa e títulos, desde que os usuários que pagam as contas continuem aparecendo. O relatório do quarto trimestre mostrará se eles o fazem.
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