Principais Conclusões
- A Alphabet está em negociações para ingressar em um grupo de segurança de dados para o programa de defesa antimíssil Golden Dome de US$ 185 bilhões, informou a Bloomberg, após o pior mês da ação desde seu IPO em 2004.
- Qualquer acordo com o Golden Dome seria pequeno perto dos US$ 500 bilhões de receita que os analistas esperam da Alphabet este ano, mas o governo dos EUA poderia se tornar um grande comprador da capacidade computacional que a Alphabet está construindo.
- A Alphabet espera gastar até US$ 205 bilhões em capex em 2026, e seu fluxo de caixa livre foi negativo em US$ 9,1 bilhões no terceiro trimestre.
- A cerca de 20x os lucros futuros, bem abaixo de sua média de 10 anos de 24x, a ação não precifica grande parte desse potencial de alta.
Alphabet (GOOG) acaba de ter seu pior mês desde que abriu capital em 2004. A ação caiu quase 19% em outubro e perdeu cerca de US$ 758 bilhões em valor de mercado, segundo a contagem do Yahoo Finance. A maior parte do prejuízo veio em 29 de outubro, quando suas ações Classe A caíram 12,6% após os resultados do terceiro trimestre, a maior queda em um dia da Alphabet desde seu listagem.
Então, em 30 de outubro, o Pentágono entrou em cena.
Sobre o que a Google está conversando com o Pentágono
A Google está em negociações com o Departamento de Defesa sobre um novo esforço de segurança de dados para o programa de defesa antimíssil Golden Dome de US$ 185 bilhões, informou a Bloomberg. Os detalhes:
- O Pentágono está montando um grupo industrial para proteger os dados que alimentam o software de comando e controle do Golden Dome, que um grupo separado incluindo Anduril, Palantir e SpaceX está construindo.
- As negociações se concentraram no armazenamento de dados, rede e cibersegurança da Google.
- A Aalyria Technologies, uma empresa de rede derivada da Google, faz parte do grupo.
- É cedo. Um oficial do Pentágono disse que nenhuma decisão final foi tomada sobre o grupo ou seus membros, e nenhum tamanho de contrato foi divulgado.
Este seria o primeiro papel publicamente conhecido da Google no Golden Dome. Isso está muito longe de 2018, quando protestos de funcionários sobre o Projeto Maven levaram a Google a abandonar aquele contrato de IA militar. Em abril, assinou um acordo para que o Pentágono usasse seus modelos de IA para trabalhos classificados.
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O Golden Dome é Pequeno, o Cliente Não É
Por si só, o acordo não acrescentará muito. Os analistas esperam que a receita da Alphabet suba de US$ 403 bilhões em 2025 para US$ 500 bilhões este ano e US$ 774 bilhões até 2028.
A Google receberia uma participação em um grupo de segurança de dados dentro de um programa distribuído por muitas empresas. Isso não moverá essas estimativas.
O cliente é o que importa. No TBPN em 30 de outubro, Will Manidis, fundador da startup de IA ScienceIO, argumentou que treinar os melhores modelos ficará tão caro que apenas um ou dois países poderão acompanhar. Ele espera que os laboratórios de IA se pareçam mais com contratados de defesa, com seus melhores modelos reservados para trabalhos de segurança nacional, e ele espera que o dinheiro siga: "Uma parcela cada vez maior das receitas dos Laboratórios de Fronteira virá apenas do USG."
Isso é o governo dos EUA, e a Alphabet precisa de todo grande comprador que puder conseguir. Seus gastos de capital quase quadruplicaram de 2021 a 2025, de US$ 24,6 bilhões para US$ 91,5 bilhões.
Este ano é muito maior. A Alphabet espera gastar de US$ 195 bilhões a US$ 205 bilhões em 2026, uma faixa que estabeleceu em julho e manteve quando divulgou os resultados em 28 de outubro. A CFO Anat Ashkenazi disse que os gastos subirão significativamente novamente em 2027. O fluxo de caixa livre foi negativo em US$ 9,1 bilhões no trimestre.
A maior parte dessa expansão serve ao Google Cloud, onde a receita do terceiro trimestre mais que dobrou para US$ 30,7 bilhões e o backlog atingiu US$ 561 bilhões. Um governo que quer sua própria IA de fronteira é mais um comprador para essa capacidade.
A Busca Ainda É o Ponto Fraco da Alphabet
A Busca paga pela maior parte da expansão, e está desacelerando. A receita de Busca e outros cresceu 12% para US$ 63,4 bilhões no terceiro trimestre, abaixo dos US$ 64,9 bilhões esperados pelos analistas, de acordo com o Yahoo Finance.
Após a venda em massa de outubro, a ação é negociada a cerca de 20x os lucros futuros, contra uma média de 24x na última década.
Isso está acima do mínimo de 16x atingido em abril de 2025, mas bem abaixo de seu nível usual.
Conclusão
A venda em massa de outubro foi longe demais. O Golden Dome não consertará a Busca, e um acordo sem tamanho definido pode nunca acontecer. Mas a 20x, o mercado está pagando pouco por um negócio de Cloud que dobrou suas vendas no último trimestre, e Washington está se alinhando como comprador exatamente do que a Alphabet está construindo. O relatório do quarto trimestre no início de fevereiro é o próximo teste. É onde a Alphabet deve colocar um número nos gastos de 2027, e onde a Busca precisa parar de desacelerar.
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