Principais conclusões:
- Escala de negócios: A Enphase gerou US$ 2 bilhões em receita LTM, destacando sua posição como fornecedor líder em hardware solar residencial, apesar da desaceleração do setor.
- Perfil dos ganhos: O lucro operacional de US$ 207 milhões e uma margem de 14% mostram a disciplina de custos que limita o lado negativo durante períodos de demanda de instalação mais fraca.
- Preço-alvo: com base nas premissas de avaliação, as ações da Enphase podem chegar a US$ 42 até dezembro de 2027, à medida que as margens se recuperam e os volumes se estabilizam.
- Perspectiva de retorno: Essa meta representa um aumento total de 26% em relação ao preço atual de US$ 33 das ações, o que equivale a um retorno anualizado de 12% em dois anos.
A Enphase Energy(ENPH) projeta e vende microinversores, baterias e sistemas de gerenciamento de energia que alimentam instalações solares residenciais nos Estados Unidos e em mercados internacionais.
Mudanças recentes nas regras de porto seguro em 2024 ajudaram a estabilizar a economia do instalador, aliviando a pressão do canal, mesmo que a desaceleração da energia solar residencial continuasse a pesar sobre as remessas.
A empresa gerou US$ 2 bilhões em receita nos últimos doze meses, mostrando a compressão da demanda que é importante porque os volumes influenciam diretamente a absorção de custos fixos em sua base de fabricação e suporte.
O lucro operacional ultrapassou mais de US$ 200 milhões nos últimos doze meses, o que mostra que a disciplina de custos ajudou a manter as margens de dez por cento, apesar da utilização mais fraca do setor.
Com uma capitalização de mercado próxima a US$ 4 bilhões, espera-se que a receita se estabilize primeiro, com uma recuperação gradual à medida que as instalações residenciais se normalizem e as taxas de fixação de armazenamento aumentem.
Apesar da melhoria do fluxo de caixa e das margens, as ações são negociadas perto de US$ 33, o que levanta a questão de saber se a avaliação reflete totalmente a trajetória de recuperação dos lucros da Enphase à medida que as condições do setor se normalizam.
O que o modelo diz sobre as ações da Enphase
Avaliamos o potencial de recuperação da Enphase à medida que as margens se normalizam, o fluxo de caixa permanece positivo e a disciplina de custos sustenta os lucros durante um ciclo de energia solar residencial silencioso.
Usando um crescimento de receita de -8,6%, margens operacionais de 7,4% e um múltiplo de saída de 16,0x, o modelo projeta um aumento em relação aos níveis atuais.
A ação poderia chegar a US$ 42, proporcionando um retorno total de 26,2%, ou 12,3% ao ano, nos próximos dois anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da ENPH:
1. Crescimento da receita: -8,6%
A receita da Enphase caiu 41,9% em 2024, pois as taxas de juros mais altas reduziram drasticamente as instalações solares residenciais nos principais mercados dos EUA.
Os últimos doze meses mostram uma receita de US$ 1,51 bilhão, abaixo dos US$ 2,29 bilhões em 2023, confirmando a profundidade da contração da demanda.
As estimativas futuras mostram que as receitas caíram de US$ 1,46 bilhão em 2025 para US$ 1,23 bilhão em 2026, antes de se estabilizarem perto de US$ 1,34 bilhão em 2027.
Essa trajetória reflete o atraso no financiamento de projetos e não a perda estrutural de participação, já que a Enphase mantém a liderança na penetração do mercado de microinversores.
Os acordos de porto seguro expandidos apoiam a economia dos instaladores, mas não compensam totalmente a pressão macroeconômica de curto prazo.
A demanda internacional e o apego ao armazenamento fornecem amortecedores parciais, embora os volumes permaneçam limitados pelas condições de financiamento ao consumidor.
As expectativas das ruas apontam para uma perspectiva de receita de -8,6%, refletindo uma normalização gradual na demanda solar residencial, em vez de uma recuperação cíclica acentuada.
2. Margens operacionais: 7.4%
A Enphase gerou uma margem operacional de 13,7% nos últimos doze meses, apesar dos volumes de remessa materialmente menores.
As margens atingiram um pico acima de 20% durante o ciclo de demanda de 2022, destacando a alavancagem operacional incorporada ao modelo.
As margens atuais são pressionadas pela capacidade de fabricação subutilizada e por despesas operacionais fixas elevadas.
As estimativas futuras mostram que as margens operacionais estão se comprimindo até a metade de um dígito, antes de se recuperarem gradualmente à medida que os volumes se estabilizam.
Os controles de custos e as reduções da força de trabalho apoiam a defesa das margens, embora o poder de fixação de preços permaneça limitado em um ambiente de demanda fraca.
O mix de receitas orientado por armazenamento e software oferece suporte incremental à margem, mas continua sendo uma parcela menor das vendas totais.
As previsões de mercado implicam margens operacionais em torno de 7,4%, apoiadas por iniciativas de controle de custos, mas limitadas por uma lenta recuperação dos volumes de instalação.
3. Múltiplo P/E de saída: 16x
Atualmente, a Enphase é negociada perto de um múltiplo de ganhos futuros de 16,5x, após um ciclo prolongado de compressão da avaliação.
Os múltiplos históricos excederam 40x durante os anos de pico de crescimento, refletindo uma demanda materialmente mais forte e visibilidade de margem.
A cautela do investidor reflete a sensibilidade da taxa de juros, a ciclicidade da energia solar residencial e o momento incerto da recuperação do volume.
O EPS normalizado futuro cai de US$ 2,78 em 2025 para US$ 2,10 em 2026, antes de se recuperar modestamente depois disso.
A geração sustentada de fluxo de caixa livre e a flexibilidade do balanço patrimonial limitam o risco de queda, apesar do crescimento moderado.
Uma reavaliação completa requer uma estabilização visível da demanda e uma expansão da margem além do corte de custos.
As premissas de precificação dos investidores sustentam um múltiplo de saída de 16,0 ×, baseado na durabilidade do fluxo de caixa e refletindo o ceticismo em relação à aceleração do crescimento no curto prazo.
O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
O momento de recuperação da energia solar residencial e a normalização da margem moldam os resultados da Enphase. Veja como as ações da Enphase podem ficar em diferentes cenários até 2027:
- Caso baixo: Se a demanda residencial continuar fraca e o crescimento da receita permanecer em -0,5%, com avaliação com margem de lucro líquido de 29% → 4% de retorno anual.
- Caso médio: Com volumes estáveis, crescimento da receita em -0,6% com margem de lucro líquido de 33% → 11% de retorno anual.
- Caso alto: Se as instalações se recuperarem mais rapidamente, a receita chegará a -0,7% e a margem de lucro líquido será de 38% → 18% de retorno anual.
A Enphase passou da expansão para a proteção dos lucros, posicionando a empresa para se beneficiar quando a atividade solar residencial se estabilizar.
Atingir US$ 42 até 2027 depende da recomposição das margens à medida que os volumes se estabilizam e a ação é avaliada com base no poder de ganhos constantes, e não na fraqueza do mercado de energia solar no curto prazo.
Quanto a Enphase tem de vantagem a partir de agora?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessárias apenas três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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