Principais estatísticas das ações da Valero Energy Corporation
- Desempenho na semana passada: ~12.1%
- Intervalo de 52 semanas: US$ 99 a US$ 192
- Preço-alvo do modelo de avaliação: US$ 194
- Retorno implícito: +4,8% em ~2,0 anos
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O que aconteceu?
As ações da Valero Energy (VLO) subiram cerca de 12% na semana passada, devido às esperanças de uma mudança de regime na Venezuela, indo em direção ao limite superior de sua faixa recente e sendo negociadas brevemente perto de US$ 190, próximo de suas máximas de 52 semanas.
Durante a semana, o Goldman Sachs reiterou uma visão construtiva sobre as refinarias dos EUA, apontando para as margens resilientes do downstream e para a forte e contínua geração de caixa como motivos pelos quais os lucros permanecem mais duradouros do que o esperado.
Embora as refinarias da Valero na Costa do Golfo sejam adequadas para o pesado petróleo bruto venezuelano, qualquer aumento significativo no fornecimento provavelmente ocorreria lentamente e em volumes bastante limitados, tornando difícil justificar uma alta tão acentuada hoje.
As ações de outras empresas semelhantes de refino também subiram, reforçando que esse foi um movimento de todo o setor.
A Valero Energy está sendo avaliada de forma justa?
A avaliação da Valero pressupõe que as margens de refino diminuam em relação às altas recentes, mas permaneçam saudáveis nos próximos anos. Nosso modelo até 2027 baseia-se nas seguintes premissas:
- Crescimento da receita (CAGR): -3.8%
- Margens operacionais: 4.2%
- Múltiplo P/E de saída: 16.0x
Com base nesses dados, o modelo estima um preço-alvo de US$ 194, o que implica um retorno total de +4,8% em relação ao preço atual das ações de US$ 185, ou cerca de 2,4% ao ano nos próximos dois anos.
O que, em última análise, determinará os resultados nos próximos 12 meses é se a Valero conseguirá manter as margens mais próximas dos níveis atuais do que o modelo supõe, especialmente durante a temporada de primavera e verão, quando a demanda por gasolina normalmente se fortalece.
Os spreads de crack da gasolina e dos destilados são os mais importantes, porque mesmo pequenas mudanças fluem diretamente para os lucros e o fluxo de caixa livre, dada a escala e as altas taxas de utilização da Valero.
A execução operacional acrescenta outra camada, pois o tempo de manutenção disciplinado, o rendimento estável e o acesso a matérias-primas vantajosas aumentam a lucratividade por barril sem exigir preços de combustível mais altos.
Quando esses fatores são mantidos juntos, o fluxo de caixa livre permanece forte o suficiente para sustentar recompras e dividendos, o que ajuda a explicar por que as ações continuam a ser negociadas mais perto das máximas do ciclo, apesar das premissas conservadoras de longo prazo.
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