Principais conclusões:
- Inovação em IA: A Manhattan acaba de lançar agentes comerciais de IA, criando oportunidades imediatas de upsell em sua base de clientes de nuvem.
- Projeção de preço: Com base na execução atual, as ações da MANH podem chegar a US$ 178 em dezembro de 2028.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 29% em relação ao preço atual de US$ 137.
- Retorno anual: Os investidores poderão ver um crescimento de aproximadamente 9% nos próximos 2,9 anos.
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A Manhattan Associates(MANH) apresentou um quarto trimestre recorde em 2025, com as reservas de nuvem atingindo recordes históricos e a empresa aumentando sua orientação para 2026 em todos os setores.
O CEO Eric Clark destacou o impulso em toda a empresa. A receita de nuvem cresceu 20% no quarto trimestre, enquanto a obrigação de desempenho restante (RPO) da empresa aumentou 25% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 2,2 bilhões.
Mais de 75% das novas reservas de nuvem vieram de novos logotipos líquidos, demonstrando a capacidade da Manhattan de conquistar participação de mercado no competitivo espaço de software de supply chain.
- A empresa introduziu uma nova métrica, "ramped ARR" (receita recorrente anualizada com preço total), que atingiu US$ 600 milhões no final do ano, um aumento de 23% em relação a 2024.
- Essa métrica oferece melhor visibilidade da trajetória da receita de nuvem da Manhattan, já que muitos contratos atingem o preço total no quarto ano.
- Há algumas semanas, a Manhattan anunciou a disponibilidade comercial de seus agentes de IA e do Agent Foundry. O feedback dos primeiros usuários sugere que essas ferramentas oferecem um valor significativo ao aumentar a automação e a produtividade.
- Ao contrário dos concorrentes que exigem implementações caras de data lake, a arquitetura API-first da Manhattan permite que os clientes ativem agentes de IA imediatamente em sua plataforma Active existente.
- A base diversificada de clientes da empresa abrange os setores de varejo, mercearia, industrial, ciências da vida e logística de terceiros.
- As vitórias recentes no quarto trimestre incluíram uma empresa de melhorias domésticas da Fortune 100, uma cadeia de lojas de departamentos de luxo e o maior fornecedor de produtos médico-cirúrgicos do mundo.
- Para 2026, a gerência espera que o RPO atinja de US$ 2,62 a US$ 2,68 bilhões (representando um crescimento de 18% a 20%), receita total de US$ 1,14 bilhão (crescimento de 6% ou 10%, excluindo manutenção de legado e quedas de licença) e receita de nuvem de US$ 492 milhões (crescimento de 21%).
O que o modelo diz sobre as ações da Manhattan Associates
Analisamos a transformação da Manhattan em um fornecedor de software de supply chain dominante, com recursos de IA em expansão.
A empresa se beneficia de três poderosos impulsionadores de demanda.
- Primeiro, a aquisição de novos clientes continua em um ritmo acelerado, com a Manhattan conquistando negócios em vários setores verticais.
- Em segundo lugar, a base instalada de clientes no local representa uma enorme oportunidade de conversão. A Manhattan lançou programas de conversão de taxa fixa em meados de 2025 que agora estão se acelerando.
- Terceiro, os agentes de IA criam um fluxo de receita totalmente novo. Pela primeira vez desde o lançamento dos produtos em nuvem, a Manhattan pode oferecer upsells imediatos para todos os clientes em nuvem simultaneamente. A empresa contratou 100 novos funcionários de serviço em janeiro de 2026 para dar suporte a essa oportunidade.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 7,9% e margens operacionais de 35,4%, nosso modelo projeta que as ações subirão para US$ 178 em 2,9 anos. Isso pressupõe um múltiplo preço/lucro de 25,6x.
Isso representa uma compressão das médias históricas de P/L da Manhattan de 38,5x (um ano) e 59,1x (cinco anos). O múltiplo mais baixo reconhece os investimentos de curto prazo em vendas, marketing e capacidade de serviços para capturar a oportunidade de IA.
O valor real está na capacidade da Manhattan de monetizar os agentes de IA, mantendo as taxas de retenção líderes do setor e expandindo sua plataforma unificada em aplicativos de armazém, transporte, gerenciamento de pedidos e ponto de venda.
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Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação do TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da MANH:
1. Crescimento da receita: 7,9%
O crescimento da Manhattan está centrado na conquista de novos logotipos, na conversão de clientes locais para a nuvem e na venda cruzada de produtos adicionais.
A empresa apresentou um desempenho excepcional de novos clientes em 2025, mas a administração espera que o mix se normalize ao longo do tempo para um terço de novos logotipos, um terço de conversões e um terço de expansões.
As conversões para a nuvem estão acelerando. A Manhattan agora oferece acordos de taxa fixa e cronograma fixo que dão aos clientes confiança na velocidade de implementação.
A empresa já fechou várias conversões no início de 2026.
Os agentes de IA representam uma nova vantagem. A Manhattan está oferecendo pilotos de 90 dias de baixo risco com engenheiros implantados para demonstrar o valor.
Os primeiros usuários indicam que esses agentes geram ganhos significativos de produtividade por meio do aumento da automação.
2. Margens operacionais: 35.4%
A Manhattan expandiu as margens do EBITDA ajustado para 36,4% no ano inteiro, impulsionada pela eficiência operacional e pela gestão disciplinada dos custos.
A empresa tem como meta 75 pontos-base de expansão de margem em 2026, excluindo os ventos contrários de manutenção e licença herdados.
No entanto, a Manhattan está investindo fortemente no crescimento por meio de novas contratações de vendas, programas de parceiros expandidos e a adição de 100 associados de serviço em janeiro.
3. Múltiplo de P/L de saída: 25,6x
O mercado avalia a Manhattan em 26,4x os lucros atuais. Presumimos uma leve compressão para 25,6x durante o período de nossa previsão.
Esse múltiplo conservador leva em conta o risco de execução em torno do momento de monetização da IA e a transição contínua para a nuvem.
Dada a contribuição consistente da Manhattan para a receita de IA e as taxas de ganho acima de 70%, a empresa deve comandar uma avaliação premium.
As taxas de retenção bruta de classe mundial da administração proporcionam confiança. A métrica de ARR em rampa pressupõe que não haja rotatividade e nem aumentos de preços, criando um potencial de alta à medida que os clientes renovam com preços mais altos.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
O software de supply chain enfrenta transições tecnológicas e ciclos de implementação. Veja a seguir como as ações da Manhattan podem se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2030:
- Caso baixo: se o crescimento da receita desacelerar para 6,8% e as margens de lucro líquido forem reduzidas para 26,8%, os investidores ainda terão um retorno total de 24% (4,5% ao ano).
- Caso médio: Com um crescimento de 7,6% e margens de 28,7%, esperamos um retorno total de 54% (9,3% ao ano).
- Caso alto: se a adoção da IA se acelerar e gerar um crescimento de receita de 8,3% e a Manhattan mantiver margens de 30,2%, o retorno poderá chegar a 87% (13,6% ao ano).
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A faixa reflete a execução da monetização de IA, conversões bem-sucedidas de nuvem e posicionamento competitivo.
No caso de baixa, a adoção da IA não é satisfatória ou as restrições de capacidade limitam o crescimento.
No caso de alta, a IA cria uma receita incremental substancial, enquanto a alavancagem operacional impulsiona uma expansão mais rápida da margem.
Qual é a tendência de alta das ações da Manhattan Associates a partir de agora?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessários apenas três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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