Principais conclusões:
- Revolução da IA: As empresas de engenharia planejam quadruplicar os gastos com IA em três anos, criando novos fluxos de receita para a Bentley.
- Projeção de preço: Com base na execução atual, as ações da BSY podem chegar a US$ 42 em dezembro de 2027.
- Ganhos potenciais: Essa meta implica um retorno total de 24% em relação ao preço atual de US$ 34.
- Retorno anual: Os investidores poderão ver um crescimento de aproximadamente 12% nos próximos 1,9 anos.
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A Bentley Systems(BSY) apresentou sólidos resultados no terceiro trimestre de 2025, com um crescimento anual de receita recorrente de 10,5%, posicionando a empresa de software de infraestrutura para capitalizar a crescente demanda por soluções de engenharia baseadas em IA.
O CEO Nicholas Cumins destacou a adoção robusta nos mercados globais de infraestrutura, com força especial na modernização da rede elétrica e na exploração de mineração.
- A empresa relatou uma taxa de retenção de receita líquida de 109%, impulsionada pelo forte desempenho em seu modelo baseado em consumo E365.
- As empresas de engenharia enfrentam um desafio crítico: demanda de infraestrutura sem precedentes, mas escassez crônica de engenheiros qualificados.
- O software da Bentley ajuda a preencher essa lacuna, melhorando a produtividade em 15% a 25% em projetos avançados.
- A maior oportunidade está na transformação da IA. De acordo com uma pesquisa da AEC Advisors apresentada durante a chamada de lucros da Bentley, as empresas de engenharia gastam atualmente cerca de 19 pontos base da receita na implementação de IA - aproximadamente 5% de seus orçamentos totais de tecnologia.
- Nos próximos três anos, elas planejam aumentar esse valor para 71 pontos-base, quase quadruplicando seu investimento em IA.
- Essa mudança cria várias oportunidades de receita para a Bentley. Primeiro, a empresa fornece contexto de engenharia por meio de interfaces de programação de aplicativos que validam projetos gerados por IA para integridade estrutural e segurança.
- Em segundo lugar, a plataforma de infraestrutura em nuvem da Bentley ingere dados de vários formatos de arquivo, tornando as informações históricas do projeto acessíveis para o treinamento de IA, respeitando os direitos de propriedade intelectual.
- Na conferência 'Year in Infrastructure', a Bentley revelou três aplicativos alimentados por IA: OpenSite+ para engenharia de sites, Substation+ para infraestrutura de subestações elétricas e SYNCHRO+ para modelagem de construção. Todos contam com o Bentley Copilot, o assistente de IA criado especificamente pela empresa.
- O setor de Recursos liderou o crescimento novamente neste trimestre, beneficiando-se da melhoria da atividade de exploração de mineração.
- Obras públicas e serviços públicos entregaram outro trimestre sólido, com os Sistemas de Linha de Energia se destacando devido à demanda global por resiliência de rede e geração de energia expandida para apoiar a construção de data centers.
- Geograficamente, a região Ásia-Pacífico teve um forte desempenho, liderado pela Índia e pelo Sudeste Asiático. As Américas registraram um crescimento sólido, impulsionado pela América do Norte, enquanto o crescimento da região EMEA foi impulsionado pelo Oriente Médio. A China permaneceu fraca, com apenas 2% do ARR total, de acordo com as expectativas.
A gerência espera que a reforma das licenças nos EUA e na Europa acelere a infraestrutura de energia e os projetos de minerais críticos, beneficiando diretamente os negócios da Bentley Power Line Systems e da Seequent.
O que o modelo diz sobre as ações da Bentley Systems
Analisamos a posição da Bentley como a principal plataforma de software de engenharia de infraestrutura durante um período de transformação do modelo de negócios orientado por IA.
A empresa se beneficia de ventos estruturais favoráveis. O investimento global em infraestrutura continua robusto apesar da incerteza econômica, impulsionado pelas necessidades de adaptação climática, requisitos de transição energética e prioridades de segurança de recursos.
O impulso de cada país para a autossuficiência exige investimentos em infraestrutura, expandindo o mercado endereçável.
O modelo E365 baseado em consumo da Bentley cresce junto com a atividade de projeto do cliente. As renovações empresariais continuam a incluir escalonamentos de piso e teto com média de 10% ao ano, refletindo a confiança compartilhada na entrega contínua de valor à medida que a IA aumenta os padrões de uso tradicionais.
O modelo emergente de consumo de API representa um aumento incremental. À medida que as empresas de engenharia criam agentes de IA, eles acessam programaticamente os mecanismos de simulação e análise da Bentley para fornecer precisão de engenharia.
Esse fluxo de consumo não tem dados históricos, mas deve crescer substancialmente durante o período da previsão.
A análise de ativos representa outro vetor de crescimento. Os gêmeos digitais para inspeção, operações e manutenção de infraestrutura geram receita de assinatura tanto de proprietários-operadores quanto de empresas de engenharia que atuam como integradores digitais.
Usando uma previsão de crescimento de receita anual de 10,4% e uma margem operacional de 35%, nosso modelo projeta que o preço das ações subirá para US$ 42 em 1,9 ano. Isso pressupõe um múltiplo preço/lucro de 25,6x.
Isso representa uma compressão das médias históricas de P/L da Bentley de 38,7x (um ano) e 53,2x (três anos). O múltiplo mais baixo reflete a incerteza de curto prazo sobre o tempo de monetização da IA e a expansão gradual das margens à medida que a empresa investe em recursos de próxima geração.
O valor real está em capturar a transformação da produtividade da engenharia de infraestrutura viabilizada pela IA e, ao mesmo tempo, manter o modelo de receita de assinatura altamente previsível que tem impulsionado o desempenho consistente.
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O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da BSY:
1. Crescimento da receita: 10,4%
O crescimento da Bentley está centrado na expansão da demanda de infraestrutura e nos ganhos de produtividade impulsionados pela IA.
- A empresa apresentou um crescimento de 10,5% em moeda constante da ARR no terceiro trimestre, com retenção líquida de 109%.
- A administração vê um impulso contínuo do investimento em infraestrutura global, particularmente em projetos de expansão da rede elétrica, mineração e adaptação climática.
- O segmento SMB adicionou mais de 600 novos logotipos pelo 15º trimestre consecutivo, com fortes taxas de retenção.
A IA representa um crescimento incremental além do negócio principal. À medida que as empresas de engenharia quadruplicam os gastos com IA e a Bentley monetiza o consumo de APIs juntamente com o uso tradicional de assistência, o crescimento da receita deve se manter em níveis de dois dígitos.
2. Margens operacionais: 35%
A Bentley expandiu as margens operacionais ajustadas em 60 pontos base no acumulado do ano para 30,2%, com metas para o ano inteiro de 28,5%.
A empresa vê uma melhoria contínua da margem por meio de eficiência operacional e benefícios de escala.
A adoção interna de IA está melhorando a produtividade nas funções de vendas, P&D e suporte.
A mudança de serviços profissionais de margem inferior para receita de assinatura de margem superior aumenta a qualidade geral dos lucros.
3. Múltiplo P/E de saída: 25,6x
O mercado avalia a Bentley em 26,6x os lucros.
Presumimos uma compressão modesta para 25,6x ao longo de nosso período de previsão, à medida que a empresa faz a transição para modelos de negócios baseados em IA.
A pressão múltipla de curto prazo reflete o risco de execução em torno de novas abordagens de monetização e o tempo necessário para escalar a análise de ativos até a massa crítica.
À medida que a Bentley demonstra uma comercialização bem-sucedida de IA e sustenta um crescimento de dois dígitos, a avaliação premium deve se estabilizar em torno desses níveis.
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O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os softwares de infraestrutura enfrentam transições tecnológicas e ciclos de adoção pelos clientes. Veja a seguir como as ações da Bentley podem se comportar em diferentes cenários até dezembro de 2029:
- Caso baixo: se o crescimento da receita desacelerar para 8,6% e as margens de lucro líquido forem reduzidas para 25,9%, os investidores ainda terão um retorno total de 24% (5,7% ao ano).
- Caso médio: Com um crescimento de 9,5% e margens de 27,5%, esperamos um retorno total de 55% (11,9% ao ano).
- Caso alto: se a aceleração da IA gerar um crescimento de receita de 10,5% e a Bentley atingir margens de 28,9%, o retorno poderá atingir 88% no total (17,6% ao ano).
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O intervalo reflete a execução da monetização da IA, o sucesso na ampliação da análise de ativos para massa crítica e o ritmo do investimento em infraestrutura global.
Na pior das hipóteses, o consumo de API fica aquém das expectativas ou as empresas de engenharia criam recursos concorrentes internamente.
Na melhor das hipóteses, os gastos com IA excedem as projeções e a Bentley captura uma parcela desproporcional por meio de sua abordagem de plataforma e princípios de administração de dados.
Quanto as ações da Bentley Systems podem subir a partir de agora?
Com a nova ferramenta Valuation Model da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que você precisa são três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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