Principais estatísticas das ações da Charter Communication
- Desempenho na semana passada: -2,4%
- Intervalo de 52 semanas: $180,4 a $437,1
- Preço atual: $218,9
O que aconteceu?
A Charter Communications(CHTR), operadora de cabo e banda larga dos EUA cuja marca Spectrum atende a cerca de 32 milhões de clientes residenciais e empresariais, obteve a aprovação da FCC em 27 de fevereiro para a aquisição da Cox Communications por US$ 34,5 bilhões, um negócio que criaria o maior provedor de cabo e banda larga do país, com aproximadamente 38 milhões de assinantes, ultrapassando a Comcast, mesmo com as ações estando 50% abaixo de sua maior alta em 52 semanas, de US$ 437,06.
O sinal verde da FCC em 27 de fevereiro, o último grande obstáculo federal após a liberação do DOJ em setembro de 2025, desbloqueia uma combinação que a Charter projeta que gerará US$ 500 milhões em economia de custos dentro de três anos após o fechamento previsto para meados de 2026, restando apenas a aprovação da CPUC da Califórnia no início de março.
A Cox entra no acordo com uma penetração de telefonia móvel descrita como muito baixa e uma penetração de vídeo de aproximadamente 13%, o que dá à Charter preços e pacotes Spectrum, que já provaram aumentar a receita de vários produtos por domicílio em sua área de cobertura existente, uma base grande e pouco penetrada para converter imediatamente após o fechamento.
Separadamente, a Charter nomeou Nick Jeffery, ex-CEO da Frontier, a quem se atribui uma melhoria radical nos Net Promoter Scores da Vodafone U.K. e da Frontier, como novo Diretor de Operações em 25 de fevereiro, com data de início em setembro.
Christopher Winfrey, presidente e CEO, declarou na Conferência de Tecnologia, Mídia e Telecomunicações da Morgan Stanley, em 4 de março, que "temos a melhor rede, os melhores produtos, os melhores preços e podemos garantir isso aos clientes". vinculando o comentário diretamente ao lançamento do Invincible WiFi pela Charter em fevereiro, um produto pioneiro no mercado que combina um roteador WiFi 7 com backup de celular 5G e bateria de reserva por US$ 10 por mês incremental, que se esgotou nos canais de vendas iniciais poucas semanas após o lançamento.
A trajetória de capex da Charter torna a história do fluxo de caixa livre futuro igualmente atraente: as despesas de capital atingem um pico de US$ 11,7 bilhões em 2025, antes de cair para menos de US$ 8 bilhões anualmente até 2028, uma redução que o CFO quantificou como equivalente a US$ 28 de fluxo de caixa livre por ação na contagem de ações de hoje, com a construção rural adicionando mais de 1.7 milhões de novas passagens subsidiadas para anos de crescimento incremental da penetração e a integração da Cox fornecendo vantagens para celular, vídeo e B2B que a Charter não subscreveu totalmente quando o acordo foi anunciado.
A opinião de Wall Street sobre as ações da CHTR
A aprovação da aquisição da Cox pela FCC, em 27 de fevereiro, que acrescenta cerca de 6,3 milhões de assinantes e cria o maior provedor de cabo e banda larga dos EUA, com aproximadamente 38 milhões de clientes, transforma a trajetória dos lucros da Charter no momento exato em que seu ciclo de gastos de capital atinge o pico e inicia um declínio plurianual em direção a menos de US$ 8 bilhões anuais até 2028.
O EPS normalizado é a prova mais clara: A Charter aumentou o EPS em apenas 3,8% em 2025, enquanto absorvia o pico de capex de US$ 11,7 bilhões, mas o consenso agora modela o EPS expandindo 18,0% em 2026 para US$ 42,85 e mais 10,5% para US$ 47,33 em 2027, à medida que o capex cai e as recompras se compõem em uma contagem de ações cada vez menor.
Além disso, o fluxo de caixa livre conta a mesma história de forma ainda mais acentuada: O FCF aumenta de US$ 5,0 bilhões em 2025A para US$ 6,9 bilhões em 2027E e US$ 8,1 bilhões em 2028E, com as margens do FCF expandindo de 9,1% para 14,6%, uma trajetória que poucas operadoras de cabo apresentaram nessa escala.
Além disso, Winfrey declarou na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 que "2025 foi nosso ano de pico de despesas de capital, e as despesas de capital após este ano diminuirão significativamente", validando diretamente a suposição central do modelo TIKR de que a margem FCF se expande de 9,1% em 2025 para 14,6% em 2028, à medida que os gastos com a construção rural e a evolução da rede são reduzidos.
Quinze analistas atualmente cobrem o CHTR, com 5 compras, 9 retenções, 2 subdesempenhos e 3 vendas; a meta de preço médio de US$ 276,80 implica 26,4% de aumento em relação aos US$ 218,91, um consenso notavelmente cauteloso para uma empresa cujo CFO quantificou a redução do capex sozinho como equivalente a US$ 28 de fluxo de caixa livre incremental por ação.
O spread entre a meta otimista de US$ 455,00 e a meta pessimista de US$ 150,00 reflete uma leitura binária sobre a estabilização das perdas de assinantes de banda larga: a hipótese otimista precifica as sinergias de integração da Cox e a inflexão do FCF, enquanto a hipótese pessimista precifica a erosão contínua da banda larga residencial e o risco de aprovação da CPUC da Califórnia, que poderia atrasar o fechamento da Cox para além de meados de 2026.
O que diz o modelo de avaliação?
A meta média do TIKR de US$ 381,47, que implica um retorno total de 74,3% a uma TIR de 12,3% até dezembro de 2030, pressupõe apenas 1,2% de CAGR da receita, mas conta com a expansão das margens do EBITDA de 41,5% atualmente para 43,7% até 2030 e com o crescimento do EPS a uma CAGR de 12,8%, uma construção conservadora, dada a penetração inexplorada de celulares e vídeos da Cox.
O mercado parece estar descontando a Charter como uma operadora de cabo de receita fixa, mas o EPS normalizado de US$ 42,85 esperado em 2026 contra uma ação a US$ 218,91 implica um P/L futuro abaixo de 6x, um nível que não incorpora nenhum crédito para o fechamento da Cox, a rolagem do capex ou os US$ 28 por ação de FCF incremental que o CFO já se comprometeu a entregar.
A venda imediata do Invincible WiFi, as passagens rurais da Charter ultrapassando a meta anual de 450.000 em 2025 e a penetração de vídeo de 13% da Cox entrando em um ambiente de pacote Spectrum apoiam a suposição do modelo de que o ARPU por relacionamento aumenta mesmo sem uma recuperação significativa da adição líquida de banda larga.
A aprovação da CPUC da Califórnia continua a ser o único item decisivo para o fechamento da Cox; um processo regulatório prolongado em Sacramento empurraria as sinergias de integração, o aumento da telefonia móvel da Cox e a meta de economia de custos de US$ 500 milhões para além de 2026, comprimindo o aumento de EPS de curto prazo do qual o modelo depende.
Os resultados do primeiro trimestre de 2026, programados para 24 de abril, serão a primeira leitura sobre se a adoção do Invincible WiFi e a expansão dos preços e pacotes do Spectrum para 60% da área de cobertura estão aparecendo na rotatividade da banda larga e no ARPU; fique atento a qualquer comentário sobre o cronograma da CPUC da Califórnia junto com o número de adição líquida de Internet.
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