Principais conclusões:
- A ServiceNow ainda está crescendo rapidamente e lançando novos produtos de fluxo de trabalho de IA, mas as ações foram reavaliadas à medida que os investidores questionam como a IA muda o setor de software.
- As ações da ServiceNow poderiam razoavelmente atingir US$ 178 por ação até dezembro de 2028, com base em nossas premissas de avaliação.
- Isso implica um retorno total de 72,8% em relação ao preço atual de US$ 103, com um retorno anualizado de 21,8% nos próximos 2,8 anos.
O que aconteceu?
As ações da ServiceNow estão se movendo com base em uma combinação de execução da empresa e medo do setor. No final de janeiro, a empresa previu uma receita de assinatura para 2026 de US$ 15,53 bilhões a US$ 15,57 bilhões, acima das expectativas dos analistas, e também anunciou outra autorização de recompra de ações de US$ 5 bilhões. Mas a Reuters informou que as ações ainda eram negociadas em baixa porque os investidores já estavam preocupados com a possibilidade de os agentes autônomos de IA pressionarem as plataformas de software tradicionais.
Esse temor se transformou em uma derrota mais ampla no setor de software. A Reuters disse que as ações de software perderam quase US$ 1 trilhão em valor de mercado no mês passado, depois que a Anthropic introduziu plugins de IA para seu agente Claude Cowork, o que aumentou as preocupações de que a IA poderia automatizar tarefas que antes eram realizadas por suítes de software. A ServiceNow foi puxada para essa reavaliação de preços, embora seus próprios resultados e orientações tenham sido sólidos.
A empresa também continuou lançando novos produtos de IA no mercado. No final de fevereiro, a ServiceNow lançou o Autonomous Workforce e o EmployeeWorks após fechar o acordo com a Moveworks e, no início de março, introduziu ferramentas de IA voltadas para o governo para fluxos de trabalho de missão crítica do setor público. Esses lançamentos são importantes porque mostram que a ServiceNow está tentando ser a camada de orquestração da IA empresarial, e não apenas um fornecedor de software legado que adiciona recursos.
Notícias recentes sobre parcerias se encaixam nesse mesmo padrão. A ServiceNow expandiu sua parceria com a Carahsoft para ampliar a distribuição da plataforma de IA nos EUA e no Canadá, e a Reuters também observou uma parceria ampliada com a Vonage em 24 de março. Os investidores agora parecem divididos entre a visão de uma plataforma de alta qualidade que se compõe por meio da IA e a preocupação de que todo o grupo de software mereça múltiplos mais baixos.
Veja por que as ações da ServiceNow podem proporcionar fortes retornos até 2030, à medida que monetizam a IA empresarial, expandem a automação do fluxo de trabalho e convertem o forte crescimento das assinaturas em margens mais altas e fluxo de caixa livre. Ao mesmo tempo, o mercado ainda está discutindo quanto desse valor deve ser descontado hoje após a venda de software.
O que o modelo diz sobre as ações da NOW
Analisamos o potencial de alta das ações da ServiceNow usando premissas de avaliação baseadas em seu forte crescimento de assinaturas, melhoria da lucratividade e expansão do papel na IA empresarial e na automação do fluxo de trabalho.
Com base em estimativas de crescimento de receita anual de 19,3%, margens operacionais de 32,9% e um múltiplo P/E normalizado de 24,7x, o modelo projeta que as ações da ServiceNow poderiam subir de US$ 103 para US$ 178 por ação até dezembro de 2028.
Isso representaria um retorno total de 72,8%, ou um retorno anualizado de 21,8% nos próximos 2,8 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da NOW:
1. Crescimento da receita: 19,3%
A ServiceNow aumentou a receita em 20,9% em 2025, para US$ 13,3 bilhões, e a receita de assinaturas do quarto trimestre cresceu 21,0%. A administração também orientou para um crescimento da receita de assinaturas em 2026 de 19,5% a 20,0% em moeda constante, o que dá suporte a uma perspectiva de receita de dez por cento.
A qualidade desse crescimento também parece sólida. As obrigações de desempenho remanescentes atuais aumentaram 25,0%, para US$ 12,85 bilhões, e a empresa encerrou o trimestre com 603 clientes gerando mais de US$ 5 milhões em valor de contrato anual, um aumento de cerca de 20,0%. Isso mostra que a ServiceNow ainda está se expandindo dentro das grandes empresas, mesmo enquanto o mercado se preocupa com a interrupção da IA.
2. Margens operacionais: 32.9%
A margem EBIT LTM da ServiceNow em sua visão geral é de 15,1%, mas as margens têm aumentado à medida que a escala melhora. Em 2025, o lucro operacional aumentou 43,2%, chegando a US$ 2,0 bilhões, e o fluxo de caixa livre atingiu US$ 4,6 bilhões, o que equivale a uma margem de fluxo de caixa livre de 34,5%.
Portanto, a suposição de margem operacional de 32,9% do modelo é claramente mais ambiciosa do que a margem EBIT atual, mas está vinculada a um negócio que já apresenta uma forte lucratividade incremental. A administração também enfatizou a expansão disciplinada da margem na última divulgação de lucros, o que corrobora o argumento de uma lucratividade normalizada mais alta ao longo do tempo.
3. Múltiplo P/E de saída: 24,7x
A ServiceNow está sendo negociada a cerca de 24,7x NTM P/E e 61,7x LTM P/E. O modelo orientado usa esse múltiplo de 24,7x no estilo prospectivo, portanto, não está pressupondo uma expansão da avaliação a partir da base atual de lucros futuros.
Essa suposição parece razoável porque a empresa ainda tem uma grande posição de caixa líquido, com dívida líquida LTM de -US$ 7,65 bilhões em sua visão geral, e os analistas continuam construtivos. Mas também reflete um mercado que está menos disposto a pagar múltiplos de pico por software até que os vencedores da IA se tornem mais claros.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da NOW até 2030 mostram resultados variados com base na adoção de IA, expansão de margem e durabilidade da avaliação (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: A concorrência da IA pressiona os múltiplos e o crescimento desacelera modestamente → 12,3% de retorno anual
- Caso médio: a ServiceNow aumenta a demanda de IA empresarial e de fluxo de trabalho enquanto as margens se expandem → 18,8% de retorno anual
- Caso alto: A adoção da plataforma de IA se acelera, e o mercado recompensa o crescimento mais forte dos lucros → 25,1% de retorno anual
Mesmo no caso conservador, as ações da NOW oferecem retornos positivos apoiados por sua base de receita recorrente, forte geração de fluxo de caixa livre e balanço patrimonial de caixa líquido.
Veja o que os analistas pensam sobre as ações da NOW neste momento (grátis com TIKR) >>>
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