Jeremy Grantham, cofundador da GMO ou Grantham Mayo Van Otterloo & Co LLC Investments, passou décadas denunciando os excessos do mercado e direcionando o capital para o que ele acredita ser duradouro: fluxos de caixa de qualidade, preços razoáveis e ativos reais. Ele é famoso por alertar sobre bolhas antes que elas estourem e por apoiar temas de longo prazo, como soluções climáticas e eficiência de recursos. A postura de Grantham para 2025 é coerente com esse legado. Ele vê as ações dos EUA como ricamente valorizadas em medidas de longo prazo, e é por isso que a GMO continua a enfatizar a qualidade, a valorização e a diversificação fora das áreas mais quentes do mercado.
Isso não significa evitar a inovação. A GMO detém plataformas dominantes, com poder de precificação, amplos moats e receitas recorrentes que podem se acumular ao longo dos ciclos. A empresa corta quando o momentum supera os fundamentos e adiciona quando o risco-recompensa é redefinido, usando veículos internos para ajustar a exposição a fatores, setores e regiões. Você verá essas duas alavancas em ação no último arquivamento: acréscimos seletivos em tecnologia de qualidade, uma pequena redução em uma manga de implementação e o dimensionamento correto de posições em que os múltiplos ultrapassaram os lucros.
Em conjunto, o posicionamento de Grantham para 2025 sinaliza uma combinação pragmática. Possuir franquias lucrativas e ricas em dinheiro que se beneficiem da IA e da digitalização, combiná-las com ferramentas de implementação amplas para obter liquidez e equilíbrio, e manter a liquidez para as grandes jogadas que as correções geralmente oferecem. Abaixo estão cinco das maiores participações divulgadas pela GMO e o que elas dizem sobre a perspectiva da empresa.
1. Microsoft(MSFT) 5,34% do portfólio
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A GMO detém US$ 2,42 bilhões da Microsoft em 4.859.939 ações, adicionando 76.854 (+1,61%) no trimestre. O aumento incremental ressalta o papel da Microsoft como uma âncora estrutural no portfólio: um negócio rico em dinheiro e de grande porte que se compõe de forma constante por meio da nuvem, do software de produtividade e da liderança em IA.
O acúmulo medido sinaliza a preferência do GMO por calibrar a exposição em vez de fazer apostas agressivas. Para Grantham, a Microsoft não tem tanto a ver com a busca do hype da IA no curto prazo, mas sim com a posse de uma das poucas megacaps capazes de proporcionar retornos duradouros independentemente das condições macroeconômicas. Na estrutura da GMO, ela funciona como um “composto central” que equilibra as mangas mais táticas do portfólio, proporcionando resiliência e opcionalidade de alta à medida que os mercados passam por ciclos de valorização.
2. Meta Platforms(META) 3,63% do portfólio
A Meta está entre as principais posições da GMO, com US$ 1,64 bilhão e 2.226.027 ações, com um aumento de 160.575 ações (+7,77%). O caso de investimento combina qualidade e alavancagem operacional: poder de precificação de anúncios, um formato Reels em rápida expansão e eficiência crescente na segmentação de anúncios orientada por IA. Enquanto isso, os gastos da Reality Labs estão cada vez mais enquadrados em uma geração de caixa saudável.
Um acréscimo comedido diz que a GMO deseja participar dos lucros e da expansão da margem da Meta, mas continua atenta à avaliação. O perfil da Meta, rico em caixa e com alto retorno, além da opcionalidade em infraestrutura de IA e computação de ponta, se encaixa na preferência de Grantham por balanços sólidos e fossos defensáveis, em vez de ações históricas.
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3. Alphabet(GOOGL) 3,06% da carteira
A Alphabet está avaliada em US$ 1,38 bilhão com 7.853.396 ações, com uma pequena adição de 19.435 novas ações (+0,25%) recentemente. A pesquisa, o YouTube e a nuvem criam um modelo de três motores que libera dinheiro e fundos para investimentos pesados em IA. O caminho do Google Cloud para a lucratividade sustentada e os aprimoramentos de produtos impulsionados pelo Gemini oferecem caminhos de monetização de longo prazo além dos ciclos de anúncios.
O pequeno aumento é revelador. O GMO mantém a exposição, reconhecendo a escala e a profundidade da IA da Alphabet, mas faz acréscimos incrementais em vez de perseguir o desempenho. Isso é coerente com o método de Grantham: manter as franquias dominantes, deixar que a composição funcione e dimensionar com base na avaliação e no risco, e não nas manchetes.
4. Oracle(ORCL) 2,76% da carteira
A Oracle continua sendo uma das principais holdings, com US$ 1,25 bilhão e 5.708.423 ações, embora a GMO tenha reduzido 356.434 ações (-5,88%) neste trimestre. A tese se concentra em bancos de dados de missão crítica, relacionamentos empresariais sólidos e aceleração das reservas de nuvem vinculadas a cargas de trabalho e parcerias relacionadas à IA.
É provável que a redução reflita o controle de risco depois de uma forte corrida, e não uma história mal sucedida. A Oracle ainda oferece software durável e de alta margem de lucro, além de um negócio de nuvem em crescimento, mas o corte da GMO se encaixa em uma disciplina de colheita de ganhos quando os múltiplos se estendem, redistribuindo para áreas com melhores retornos futuros. O corte sem sair é um clássico de Grantham: respeite o fosso, mas não se preocupe com o preço.
5. Abbot Laboratories(ABT) 2,35% da carteira
A GMO detém US$ 1,06 bilhão da Abbott Laboratories em 7.814.538 ações, reduzindo 293.045 (-3,61%) no trimestre. A Abbott é um fabricante estável de produtos de diagnóstico, nutrição e dispositivos médicos, o que dá ao GMO um lastro defensivo contra a volatilidade de nomes cíclicos e de tecnologia.
A modesta redução parece mais uma calibração do portfólio do que uma mudança de convicção. Os fluxos de receita diversificados e o sólido balanço patrimonial da Abbott fazem dela um estabilizador de longo prazo no mix da Grantham, oferecendo um poder de ganhos confiável enquanto a GMO se inclina mais para o crescimento em outros lugares.
Priced for Patience (Preço pela paciência): Como os OGMs estão preparando a próxima década
O projeto de Grantham para 2025 não é um apelo para se esconder da inovação, mas sim para possuí-la em termos sensatos. A GMO continua a favorecer plataformas amplas em que a IA e a digitalização aumentam o poder de ganhos, ao mesmo tempo em que usa seu fundo de implementação para ajustar a exposição ao mercado e manter a flexibilidade para melhores pontos de entrada.
Se a reversão à média morder os índices elevados, essa combinação deve proteger o capital e criar oportunidades. Se os fundamentos fizerem o trabalho pesado, o viés de qualidade manterá a composição intacta. De qualquer forma, a mensagem é consistente com décadas de escritos de Grantham: a avaliação é importante, a qualidade perdura, a paciência vence.
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Os analistas de Wall Street estão otimistas em relação a estes 5 compostos subvalorizados com potencial de superar o mercado
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