Principais conclusões:
- Escala bancária: o Intesa Sanpaolo é a maior franquia bancária da Itália, gerando 25 bilhões de euros em receita anual, com 18 bilhões de euros de receita líquida de juros, o que reflete a forte sensibilidade às taxas e a escala de empréstimos domésticos.
- Projeção de preço: com base nas premissas de avaliação, as ações do Intesa Sanpaolo podem atingir cerca de € 7 em dezembro de 2027, uma vez que a lucratividade e os retornos de capital permanecem intactos.
- Ganhos potenciais: essa meta representa um aumento total de aproximadamente 15% em relação ao preço atual de cerca de € 6, apoiado por lucros estáveis e solidez do balanço patrimonial.
- Retorno anual: O resultado implícito equivale a aproximadamente 7% de retorno anualizado nos próximos 2 anos, graças à estabilidade dos lucros e ao pagamento de dividendos acima de 6%.
A Intesa Sanpaolo S.p.A.(ISP) opera a maior franquia bancária da Itália, atendendo a famílias, PMEs, empresas e instituições por meio de uma combinação diversificada de atividades de banco de varejo, gestão de ativos, seguros e banco de investimento.
No final de 2025, o Intesa finalizou um financiamento de 700 milhões de euros com o Banco Europeu de Investimento, incluindo uma compra de títulos cobertos de 500 milhões de euros, melhorando os custos de financiamento e expandindo a capacidade de empréstimo para PMEs italianas e projetos de transição energética.
Nos últimos doze meses, o banco gerou 25 bilhões de euros em receita, com 18 bilhões de euros de receita líquida de juros, mostrando como as taxas mais altas e a escala do balanço patrimonial continuam a apoiar os ganhos do núcleo bancário.
O lucro antes dos impostos ultrapassou 13 bilhões de euros no mesmo período, o que reflete o controle dos custos operacionais e a qualidade estável do crédito, o que permitiu que o aumento da receita se traduzisse eficientemente em ganhos.
A eficiência operacional melhorou à medida que as margens se expandiram para 61%, apoiadas por uma gestão de custos disciplinada, receitas de tarifas resilientes de € 8 bilhões e pressão limitada de perda de empréstimos em toda a carteira doméstica.
Apesar dos lucros estáveis, dos fortes retornos de capital e de um rendimento de dividendos acima de 6%, as ações são negociadas perto de 1 vez o valor contábil, levantando a questão de se a avaliação reflete totalmente a durabilidade dos lucros à medida que as taxas se normalizam.
O que o modelo diz sobre as ações do Intesa
Analisamos a avaliação do Intesa Sanpaolo com base em sua franquia bancária italiana dominante, sólida receita líquida de juros, custos disciplinados e retornos de capital com foco nos acionistas.
Assumindo um crescimento anual da receita de 2,0%, margens operacionais de 60,9% e um múltiplo P/E de saída normalizado de 9,2 ×, o modelo reflete um poder de ganhos estável.
De acordo com essas premissas, as ações do Intesa Sanpaolo poderiam chegar a 7 euros em 2027.
Isso implica um retorno total de 15% a partir de € 6, equivalente a 7,2% de retorno anualizado nos próximos 2 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da ISP:
1. Crescimento da receita: 2,0%
A base de receitas da Intesa reflete uma franquia bancária italiana madura, com 25 bilhões de euros em receitas nos últimos doze meses, sustentadas principalmente pela receita líquida de juros e não pela expansão do balanço patrimonial.
O crescimento da receita atingiu um pico de 10% em 2024, uma vez que as taxas mais altas elevaram os rendimentos dos empréstimos, mas essa aceleração reflete ventos cíclicos de cauda, em vez de uma trajetória de longo prazo repetível.
As estimativas futuras apontam para uma moderação à medida que os cortes nas taxas pressionam os spreads dos empréstimos, enquanto o baixo crescimento do PIB da Itália e a alta penetração bancária limitam a aceleração estrutural da receita.
A receita de tarifas de gestão de ativos, seguros e serviços patrimoniais proporciona estabilidade, mas sua escala é insuficiente para compensar a normalização da receita gerada por juros.
De acordo com as expectativas dos analistas pesquisados, uma premissa de crescimento da receita de 2% capta adequadamente os volumes estáveis de empréstimos e a receita diversificada de tarifas, contrabalançada pela normalização das taxas e pelo crescimento estrutural limitado.
2. Margens operacionais: 60.9%
A ntesa apresentou margens operacionais próximas a 55% no último ano, o que a coloca entre os bancos mais rentáveis da Europa em vários ambientes de taxas.
As margens médias de cinco anos, de aproximadamente 49%, mostram consistência em diferentes ciclos de crédito e taxas, apoiadas pela eficiência de escala e pelo controle disciplinado de custos.
As margens aumentaram acentuadamente, pois as taxas mais altas impulsionaram a receita líquida de juros mais rapidamente do que as despesas, enquanto os custos não relacionados a juros permaneceram estáveis, perto de 12 bilhões de euros, apesar da inflação.
Olhando para o futuro, espera-se que a redução das taxas comprima os spreads, limitando uma maior expansão das margens, mesmo que os seguros e a gestão de ativos continuem a melhorar a qualidade do mix.
Com base nas estimativas do consenso das ruas, as margens operacionais de aproximadamente 61% refletem a eficiência sustentada e o suporte da receita de taxas, ao mesmo tempo em que levam em conta a pressão cíclica da queda dos spreads de juros.
3. Múltiplo P/E de saída: 9,2x
Atualmente, a Intesa é negociada em torno de 8 vezes os lucros futuros e quase 1 vez o valor contábil, o que é consistente com a forma como os grandes bancos europeus são avaliados por investidores focados em renda.
Os múltiplos de avaliação de arrasto têm sido, em média, cerca de 8× ao longo de cinco anos, indicando uma reavaliação limitada, mesmo durante períodos de forte lucratividade.
Um rendimento de dividendos acima de 6% ancora a avaliação e atrai o capital voltado para a renda, mas esse perfil limita a expansão múltipla ascendente em comparação com as instituições financeiras voltadas para o crescimento.
A solidez do balanço patrimonial e as baixas perdas de crédito sustentam a estabilidade da avaliação, embora a exposição soberana e a sensibilidade às taxas limitem o apetite dos investidores por preços premium.
De acordo com as estimativas consensuais dos analistas, um múltiplo de saída de 9,2 × reflete a geração de caixa durável e a força do capital, permanecendo consistente com a estrutura de avaliação bancária da Europa e com as expectativas dos investidores focados em renda.
O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados do setor bancário italiano dependem da normalização das taxas, da qualidade do crédito e da disciplina de capital. Veja a seguir como o Intesa Sanpaolo pode se apresentar em diferentes cenários até 2027.
- Cenário baixo: se as taxas de juros caírem mais rápido do que o esperado e o crescimento dos empréstimos desacelerar, a receita permanecerá perto de 2% e a margem de lucro líquido em torno de 35%→ 1% de retorno anual.
- Caso médio: se a receita crescer 2% e a disciplina de custos for mantida, as margens de lucro líquido permanecerão próximas de 37% → cerca de 6% de retorno anual.
- Caso alto: Se a qualidade do crédito permanecer forte e a receita de tarifas aumentar, a receita será superior a 2% e as margens de lucro líquido subirão para 38% → 10% de retorno anual.
A Intesa entrou em uma fase de ganhos estáveis apoiada pela escala doméstica, altos índices de capital e pagamento consistente de dividendos.
A meta de € 7 até 2027 permanece dentro do alcance, desde que as margens permaneçam próximas dos níveis atuais e a avaliação evite uma expansão agressiva.
Quanta vantagem ela tem a partir de agora?
Com a nova ferramenta Modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessários apenas três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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