Principais conclusões:
- Projeção de preço: Com base nas premissas atuais, as ações da Grifols poderiam chegar a € 15 em dezembro de 2027, a partir de um preço atual próximo a € 11, refletindo a recuperação dos lucros em vez de uma reavaliação agressiva.
- Perfil de retorno: Esse cenário representa um retorno total de 36% ao longo de aproximadamente dois anos, equivalente a aproximadamente 17% de retorno anualizado, supondo que a execução permaneça no caminho certo.
- Entradas do modelo: a avaliação baseia-se em um crescimento de receita de 6%, margens operacionais que chegam a 20% e um P/L de saída de 11x, todos consistentes com um negócio normalizado de terapias derivadas do plasma.
- Recuperação de lucros: a alta é impulsionada principalmente pela normalização da margem e pelo progresso da desalavancagem, à medida que o fluxo de caixa livre melhora e a pressão sobre o balanço patrimonial continua a diminuir.
A Grifols S.A.(GRF) está no meio de uma fase de redefinição, à medida que a administração trabalha para estabilizar os lucros, fortalecer o fluxo de caixa e reduzir a alavancagem após um longo período de pressão no balanço patrimonial.
A empresa está saindo de uma redefinição do balanço patrimonial de vários anos, à medida que o EBITDA aumenta para 2 bilhões de euros e o fluxo de caixa livre se torna positivo de forma sustentável, diminuindo o risco de refinanciamento e restaurando a flexibilidade financeira gradual.
Os resultados recentes mostram uma receita de € 2 bilhões no terceiro trimestre, apoiada por um crescimento orgânico de um dígito médio, enquanto as margens do EBITDA estão na casa dos 20, atingindo cerca de 25% em 2024 e tendendo a 26-27% nos próximos anos, sinalizando uma melhora no controle de custos após vários anos de pressão sobre as margens.
A lucratividade está se estabilizando à medida que os volumes de coleta de plasma se recuperam nos EUA, a eficiência operacional melhora e a administração prioriza a geração de caixa para apoiar a redução da dívida em uma capitalização de mercado de aproximadamente 7 bilhões de euros.
Com as ações subindo cerca de 14% em 2025, os investidores estão começando a precificar um cenário de recuperação. A principal questão agora é se a Grifols pode manter a execução por tempo suficiente para que a desalavancagem e a normalização das margens se traduzam em retornos duradouros para os acionistas.
O que o modelo diz sobre as ações da Grifols
Com base em nosso modelo de avaliação até dezembro de 2027, as ações da Grifols poderiam subir de € 11 para € 15, o que representa um retorno total de 37,8% em aproximadamente 2,1 anos.
Isso se traduz em um retorno anualizado esperado de 16,2%, que se situa firmemente na faixa de meados da década de dez e é consistente com um investimento orientado para a recuperação, em vez de uma história de reavaliação de alto crescimento.
A alta é impulsionada principalmente pela normalização dos lucros, já que o modelo pressupõe um crescimento anual da receita de 5,7%, margens operacionais de 19,9% e um P/L de saída conservador de 11,5x, todos eles alinhados com o desempenho histórico da Grifols durante períodos operacionais mais estáveis.
De acordo com essas premissas, a Grifols parece modestamente subvalorizada, com retornos provenientes de melhorias operacionais e estabilização do balanço patrimonial, em vez de expansão agressiva de múltiplos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da GRF:
1. Crescimento da receita: 5,7%
Historicamente, a Grifols tem apresentado um crescimento de receita de um dígito médio, apoiado pela demanda estrutural por terapias derivadas do plasma e pela capacidade limitada de coleta global nos mercados regulamentados.
A receita cresceu cerca de 7% ao ano nos últimos cinco anos e 8% em dez anos, refletindo períodos de aumento de capacidade e recuperação de volume pós-pandemia, em vez de condições de estado estável.
A execução atual prioriza a coleta normalizada de plasma, a estabilidade operacional e o reparo do balanço patrimonial, limitando o aumento de curto prazo da capacidade agressiva ou da expansão geográfica.
De acordo com as estimativas consensuais dos analistas, uma premissa de crescimento de receita de 5,7% equilibra a demanda resiliente de imunoglobulina e a recuperação gradual da utilização com a alocação disciplinada de capital e as restrições de produtividade no curto prazo.
2. Margens operacionais: 19.5%
O perfil de lucratividade da Grifols reflete uma fase de recuperação, com as margens melhorando à medida que a disponibilidade de plasma se estabiliza e os custos fixos de coleta e fabricação são absorvidos por volumes maiores.
A recente pressão sobre as margens decorreu de custos operacionais elevados e da normalização após os anos de pico de utilização, colocando a lucratividade atual abaixo dos máximos históricos do ciclo.
A melhoria incremental da margem é sustentada pela diminuição das pressões de custo, pelo controle mais rígido das despesas e pela alavancagem operacional, em vez de mudanças significativas nos preços ou no mix de receitas.
Em linha com as projeções de consenso dos analistas, as margens operacionais em torno de 20% representam uma normalização parcial impulsionada pela recuperação da utilização e pela disciplina de custos, permanecendo, no entanto, adequadamente abaixo dos níveis de lucratividade dos picos anteriores.
3. Múltiplo P/E de saída: 11,5x
A estrutura de avaliação reflete a melhoria da qualidade financeira em vez de uma reavaliação total dos lucros, já que as ações continuam a ser negociadas a múltiplos comprimidos após uma volatilidade prolongada.
O progresso do balanço patrimonial tem sido significativo, com a alavancagem líquida diminuindo de cerca de 5x para quase 4x o EBITDA, reduzindo o risco de refinanciamento e as preocupações com a diluição.
As margens do EBITDA se recuperaram para a faixa média de 20% e o fluxo de caixa livre tornou-se positivo ano após ano, apoiando a durabilidade dos lucros sem implicar uma expansão agressiva dos múltiplos.
Com base nas estimativas de consenso das ruas, um múltiplo de saída de 11,5x reflete a melhoria da geração de caixa e a diminuição da alavancagem, ao mesmo tempo em que reconhece a cautela dos investidores após vários anos de desempenho irregular dos lucros.
O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da Grifols até 2027 ilustram como os resultados variam dependendo da recuperação da margem e da execução dos lucros (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: o negócio continua crescendo ~5%, mas o mercado permanece cético. O múltiplo permanece comprimido, e os retornos vêm principalmente de uma composição lenta, de aproximadamente 12% ao ano.
- Caso médio: O crescimento permanece na faixa de 5 a 6% e o sentimento se estabiliza. A ação acompanha os fundamentos com pouca alteração no múltiplo, produzindo retornos anuais de aproximadamente 16-17%.
- Caso alto: O crescimento ainda é de apenas ~6%, mas o sentimento melhora e a avaliação volta a ser mais alta. Mesmo uma modesta expansão do múltiplo eleva os retornos para cerca de 20% ao ano.
Os resultados da Grifols agora dependem mais da execução e do reparo da margem do que do crescimento agressivo.
De 11 euros hoje para uma meta de 20 euros, o modelo implica retornos anualizados de aproximadamente 16% se a normalização se concretizar.
Quanto as ações da Grifols podem subir daqui para frente?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
Tudo o que você precisa é de três entradas simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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