Principais conclusões:
- Inflexão nos negócios: a receita atingiu US$ 4,3 bilhões, enquanto o EBIT ficou positivo em US$ 107 milhões, marcando uma mudança estrutural de perdas para disciplina de ganhos.
- Recuperação da margem: as margens operacionais próximas a 8% refletem custos de conteúdo mais baixos e maior eficiência dos anúncios, melhorando a durabilidade dos lucros.
- Configuração da avaliação: as ações são negociadas perto de 26x os lucros futuros, um nível que precifica a cautela, apesar das tendências de melhoria do fluxo de caixa.
- Preço-alvo: o modelo sustenta US$ 33 até 2027, o que implica um aumento total de 33% e retornos anuais de 15% em relação ao preço atual das ações, de cerca de US$ 25.
A Bilibili(BILI) opera uma plataforma líder de entretenimento e vídeo on-line voltada para jovens na China, monetizando por meio de publicidade, jogos para celular, transmissão ao vivo e associações premium.
Divulgações recentes mostram que o JPMorgan(JPM) aumentou sua participação para 17%, um sinal notável, já que as perdas operacionais diminuíram e o fluxo de caixa livre tornou-se positivo durante a transição da lucratividade da empresa.
A Bilibili gerou US$ 4,3 bilhões em receita, refletindo um crescimento de dez por cento que é importante porque mostra a estabilidade da demanda, mesmo com a redução dos gastos com conteúdo.
O EBIT atingiu US$ 107 milhões, com margens operacionais próximas a 8%, uma inflexão importante porque confirma que os ganhos de monetização estão se traduzindo em poder real de ganhos.
Com uma capitalização de mercado próxima a US$ 10 bilhões e ações negociadas em torno de 26 vezes o lucro futuro, a avaliação reflete ceticismo, apesar do aumento das margens, levantando questões sobre a rapidez com que a execução muda a percepção dos investidores.
O que o modelo diz sobre as ações da BILI
Avaliamos a Bilibili pressupondo o aumento da eficiência da monetização, o controle dos gastos com conteúdo e a alocação disciplinada de capital à medida que as perdas se convertem em lucros operacionais sustentáveis.
Usando um crescimento de receita de 10%, margens operacionais de 7,6% e um múltiplo de saída de 25,5 ×, o modelo projeta que a BILI atingirá US$ 33 por ação até 2027.
Isso implica um retorno total de 33,1%, ou 15,2% anualizado, a partir do preço atual de US$ 25.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da BILI:
1. Crescimento da receita: 10,4%
A receita da Bilibili aumentou de US$ 19,4 bilhões em 2021 para US$ 29,8 bilhões no LTM, refletindo a recuperação da pressão regulatória e a demanda renovada de publicidade.
O crescimento da empresa desacelerou para 19% em relação ao ano anterior em 2024, marcando uma transição do hipercrescimento para uma expansão mais sustentável.
As previsões de consenso apontam para que a receita atinja US$ 36,1 bilhões em 2027, o que implica um crescimento baixo de dois dígitos à medida que a escala aumenta.
A eficiência da publicidade e a monetização de jogos continuam sendo os principais impulsionadores, apoiados pela expansão do IP de conteúdo e pela melhoria da monetização do usuário.
A sensibilidade macroeconômica e a intensidade competitiva limitam o crescimento em comparação com os ciclos anteriores, principalmente no que se refere aos gastos com publicidade discricionária.
As expectativas das ruas apontam para uma perspectiva de crescimento de 10,4%, refletindo a melhoria da monetização e, ao mesmo tempo, levando em conta a maturidade da plataforma e um cenário de publicidade digital chinesa mais normalizado.
2. Margens operacionais: 7.6%
A Bilibili gerou um EBIT positivo de US$ 747 milhões no LTM, marcando uma clara inflexão após vários anos de perdas operacionais.
As margens operacionais melhoraram de níveis negativos em meados de 30% em 2021-2022 para 2,5% no LTM, impulsionadas pela disciplina de custos.
Os gastos com conteúdo foram racionalizados, enquanto a eficiência do marketing melhorou por meio de maior carga de anúncios e melhor segmentação.
As margens brutas aumentaram para 36,4% LTM, apoiando uma maior alavancagem operacional à medida que os custos fixos aumentam.
As margens permanecem abaixo de seus pares globais, refletindo as necessidades contínuas de investimento e a dinâmica de conteúdo competitivo.
As tendências atuais de lucratividade sustentam margens operacionais de 7,6%, auxiliadas pela disciplina de custos e pelo progresso da monetização, mas limitadas pelas necessidades contínuas de reinvestimento.
3. Múltiplo P/E de saída: 25,5x
A Bilibili é negociada perto de 25,5 × lucros futuros, refletindo um otimismo cauteloso em relação à transição de sua lucratividade.
Os múltiplos históricos foram significativamente mais altos durante os anos de crescimento intenso, mas foram reduzidos drasticamente em meio à incerteza regulatória.
O sentimento dos investidores permanece cauteloso, priorizando a durabilidade dos lucros em relação às métricas puras de crescimento de usuários.
A melhoria do fluxo de caixa livre e a redução das perdas estabilizaram a avaliação, mas a reavaliação requer uma execução consistente.
O acúmulo institucional, incluindo o aumento da participação do JPMorgan, sinaliza uma confiança crescente, mas não exuberância.
As premissas de avaliação implicam em um múltiplo de saída de 25,5 vezes, consistente com uma plataforma digital lucrativa, porém cíclica, que continua a conquistar a confiança dos investidores.
O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?
A perspectiva da Bilibili depende da monetização dos usuários, do controle dos custos de conteúdo e do fato de a avaliação refletir uma lucratividade sustentada. Veja a seguir como a BILI pode se apresentar em diferentes cenários até 2027:
- Caso baixo: se o crescimento da receita anual desacelerar para 9% e as margens melhorarem apenas para 9% devido à demanda mais fraca de publicidade → retorno anual de 5,4%.
- Caso médio: Com a receita crescendo 10% e as margens operacionais se expandindo perto de 10% → 12,0% de retorno anual.
- Caso alto: Se a monetização se acelerar e as margens se expandirem para os dez por cento → potencial para retornos anuais de 18%.
A Bilibili superou a expansão com muitas perdas e agora está mostrando alavancagem operacional à medida que os custos de conteúdo se normalizam e a eficiência dos anúncios melhora.
Atingir US$ 33 até 2027 é viável se as margens operacionais continuarem melhorando e a avaliação permanecer ancorada perto da faixa de ganhos de hoje.
Qual é a tendência de alta a partir de agora?
Com a nova ferramenta de modelo de avaliação da TIKR, você pode estimar o preço potencial de uma ação em menos de um minuto.
São necessários apenas três dados simples:
- Crescimento da receita
- Margens operacionais
- Múltiplo P/E de saída
Se você não tiver certeza do que inserir, a TIKR preenche automaticamente cada entrada usando as estimativas de consenso dos analistas, fornecendo um ponto de partida rápido e confiável.
A partir daí, o TIKR calcula o preço potencial das ações e os retornos totais nos cenários de alta, base e baixa, para que você possa ver rapidamente se uma ação parece subvalorizada ou supervalorizada.
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