Principais conclusões:
- Foco na recuperação: a Nike está redefinindo sua estratégia depois que as ações caíram 13% este ano, priorizando a reconstrução do atacado, a inovação de produtos e a recuperação do impulso da marca.
- Projeção de preço: com base no crescimento normalizado e na recuperação da margem, as ações da Nike podem chegar a US$ 85 em maio de 2028.
- Ganhos potenciais: essa meta implica um retorno total de 40% em relação ao preço atual das ações, de US$ 61.
- Retorno anual: o modelo projeta retornos anualizados de aproximadamente 15% nos próximos 2 anos, à medida que a execução melhora.
A Nike(NKE) é uma das maiores empresas de vestuário e calçados esportivos do mundo, gerando mais de US$ 46,5 bilhões em receita nos últimos doze meses por meio de seu portfólio global de marcas que abrange calçados, vestuário e equipamentos.
A atenção dos investidores aumentou depois que o CEO da Apple(AAPL), Tim Cook, comprou US$ 3 milhões em ações da Nike, sinalizando confiança na redefinição liderada pela liderança da empresa sob o comando do CEO Elliott Hill.
A receita caiu de US$ 51 bilhões para US$ 46 bilhões no último ano, uma vez que as reduções de estoque, a demanda mais fraca da China e menos promoções pesaram sobre as vendas de curto prazo.
As margens operacionais caíram abaixo de 7%, uma vez que a pressão sobre os preços e os custos mais altos reduziram a lucratividade, mesmo com a Nike gerando US$ 6 bilhões em fluxo de caixa livre, o que sustentou a flexibilidade do balanço patrimonial.
Com um valor de mercado superior a US$ 90 bilhões, a Nike está se reposicionando em direção a categorias de desempenho e parcerias de atacado para estabilizar a receita e reconstruir o poder de ganhos.
Apesar da melhoria da execução, as ações são negociadas perto de 32x os lucros, o que levanta a questão de saber se a avaliação atual reflete totalmente o ritmo da normalização da margem que está por vir.
O que o modelo diz sobre as ações da Nike
Avaliamos a Nike com base em uma redefinição em direção a uma execução estável, presumindo um crescimento de receita de 3% à medida que as relações de atacado e os ciclos de produtos se normalizam.
O modelo pressupõe que as margens operacionais se recuperem para 9% com um múltiplo de saída estável de 32x, refletindo o reparo gradual dos lucros em vez da expansão do ciclo de pico.
De acordo com essas premissas, a Nike poderia chegar a US$ 85 em maio de 2028, o que implicaria um retorno total de 40% ou 15% ao ano.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo P/E de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da Nike:
1. Crescimento da receita: 3.3%
A receita da Nike diminuiu 9,8% em relação ao ano anterior, uma vez que a demanda da China diminuiu e a normalização dos estoques pesou sobre os canais diretos e de atacado.
Na última década, o crescimento médio da receita da Nike foi de aproximadamente 4% a 5% fora das distorções da pandemia, refletindo a escala global da marca, mas a expansão limitada da unidade.
A execução em curto prazo é limitada pela redução da atividade promocional e pela retirada deliberada de categorias de estilo de vida de menor retorno sob a estratégia "Win Now".
O reinvestimento de produtos em calçados de alto desempenho e corrida favorece a estabilização, mas ainda não justifica uma reaceleração acentuada.
A receita da China continua volátil, limitando a visibilidade de alta, apesar dos sinais de recuperação global.
Em linha com as projeções de consenso dos analistas, uma perspectiva de crescimento de 3,3% equilibra a resiliência da marca com a maturidade da categoria e uma recuperação cautelosa do atacado.
2. Margens operacionais: 8.7%
A margem operacional da Nike diminuiu para ~8,0% LTM, uma queda acentuada em relação aos níveis de meados da década observados no início do ciclo.
Historicamente, as margens variavam entre 12% e 15% durante períodos de ciclos de produtos fortes e mix de canais favorável.
A recente pressão sobre a margem reflete o aumento das remarcações, a lucratividade mais fraca da China e o reinvestimento em inovação e marketing.
As ações da gerência estão concentradas na disciplina de custos e na redefinição de canais, mas os benefícios são graduais e não imediatos.
A normalização do estoque reduz o risco, mas limita a alavancagem operacional de curto prazo.
Com base nas estimativas de consenso do mercado, uma margem operacional de 8,7% reflete a recuperação das condições de baixa, embora permaneça abaixo da lucratividade do ciclo de pico.
3. Múltiplo P/E de saída: 31,7x
Atualmente, a Nike é negociada perto de 31 a 32 vezes os lucros normalizados, apesar da compressão dos lucros e da desaceleração da dinâmica da receita.
Na última década, o P/L da Nike foi, em média, de 30 a 34 vezes, apoiado pela força da marca e pelo alcance global do consumidor.
A confiança dos investidores continua cautelosa devido ao risco de execução, mas a compra de informações privilegiadas sinaliza a crença na recuperação de longo prazo.
A valorização sustentada requer estabilização na China e prova de que os gastos com inovação podem reconstruir as margens.
De acordo com as estimativas agregadas dos analistas, um múltiplo de saída de 31,7× está dentro da faixa de negociação de longo prazo da Nike, ao mesmo tempo em que reconhece o escopo limitado para uma reavaliação de curto prazo.
O que acontecerá se as coisas melhorarem ou piorarem?
Os resultados da Nike dependem do fato de sua redefinição de liderança restaurar as margens, estabilizar os canais de atacado e reacelerar a demanda principal de calçados. Veja como as ações da Nike podem se apresentar em diferentes cenários até 2028:
- Cenário baixo: se o crescimento da receita ficar próximo de 5%, as margens de lucro líquido permanecerão em torno de 7% devido às promoções em andamento e aos pedidos cautelosos no atacado, e a avaliação se suavizará à medida que a recuperação dos lucros decepcionar → 10% de retorno anual.
- Caso médio: se a receita crescer em torno de 5%, as margens se recuperam para 8% à medida que os estoques se esgotam e a disciplina de preços melhora, e a avaliação permanece estável à medida que a lucratividade se normaliza → 15% de retorno anual.
- Caso alto: se o crescimento da receita melhorar para 6%, as margens se recuperam para 9% à medida que a inovação do produto ganha força, e a avaliação se expande modestamente com o impulso mais forte dos lucros → 20% de retorno anual.
O perfil de retorno da Nike depende mais do reparo das margens do que do crescimento agressivo das vendas, com a recuperação dos lucros definindo o ritmo do retorno para os acionistas.
No cenário base, a meta de US$ 85 parece viável se a recuperação do atacado e a execução do produto elevarem as margens de volta aos níveis normalizados.
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