Principais indicadores das ações da Booking Holdings
- Preço atual: US$ 181,25
- Preço-alvo (médio): ~US$ 364
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 224
- Retorno total potencial: ~101%
- Taxa de retornointerno (IRR) anualizada: ~17%/ano
- Reação aos resultados: +0,35% (28 de abril de 2026)
- Queda máxima: -33,75% (15 de maio de 2026)
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O que aconteceu?
Booking Holdings (BKNG) passou a maior parte de 2026 sendo penalizada por uma guerra que não iniciou e não conseguia encerrar. Em 24 de junho, o mercado começou a precificar o outro lado dessa negociação. As ações subiram 7,29%, fechando a US$ 181,25 — a maior alta em um único dia em meses. O gatilho não foi um produto nem resultados financeiros acima do esperado. Foi o petróleo.
O petróleo WTI caiu abaixo de US$ 70 pela primeira vez desde o início de março, à medida que o Estreito de Ormuz se preparava para reabrir após um acordo de paz no Oriente Médio. Esse conflito foi exatamente o que derrubou essa ação. No final de abril, a administração reduziu a previsão de crescimento da receita anual de dois dígitos baixos para um dígito alto, citando o impacto da guerra nas reservas. Assim, os investidores agora fazem a pergunta óbvia: se a guerra fez a ação cair, será que sua resolução a fará subir novamente?
O vento contrário que derrubou as ações está diminuindo
As agências de viagens online — ou seja, plataformas que ganham comissão quando alguém reserva um voo ou hotel — não pagam pelo combustível de aviação. Mas seu lucro depende do volume de negócios. Combustível mais barato permite que as companhias aéreas reduzam as tarifas; tarifas mais baixas aumentam a demanda; e mais reservas significam mais comissões. O bloqueio do Estreito de Ormuz também forçou redirecionamentos mais longos e onerosos nos corredores entre a Europa e a Ásia, que transportam muitas das viagens de maior valor da Booking. Com a reabertura do Estreito, essas rotas estão voltando.
O mercado passou dois meses tratando essa interrupção como um dano permanente. A alta de 24 de junho foi o primeiro sinal real de que os investidores estão reavaliando a situação como temporária. O CEO Glenn Fogel explicou por que esses choques são absorvidos sem problemas na Conferência Global de Tecnologia, Mídia e Comunicações do J.P. Morgan, em 20 de maio. Ele observou que, em 2020 — o pior ano para viagens já registrado —, a Booking ainda obteve quase US$ 900 milhões em EBITDA. “Como grande parte dos nossos custos é variável”, disse ele, os gastos com marketing simplesmente caem quando a demanda cai. Essa estrutura significa que o negócio não sofre perdas quando as viagens param e se recupera rapidamente quando elas retornam.
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Penny passa a agir de forma autônoma, e o receio em relação à IA começa a se dissipar
Uma segunda história vem se desenrolando nos bastidores. Em 3 de junho, a Priceline lançou a próxima geração de sua assistente de viagens com IA, a Penny, e o impulso se estendeu até a sessão de 24 de junho. A Penny agora é “agênica”, o que significa que pode levar um viajante de uma ideia vaga a uma reserva concluída em uma única conversa, substituindo filtros e abas por uma experiência ao vivo baseada em mapas.
Ela funciona como um sistema de mais de 10 agentes especializados, com o Claude, da Anthropic, cuidando do raciocínio conversacional, e o Google Cloud e a OpenAI dando suporte à pesquisa e ao comando de voz. A Priceline relata que os primeiros usuários apresentam maior engajamento, maior conversão, menos contatos com o suporte e economizam quase 10 minutos por viagem. Uma análise da Evercore ISI de 2026 classificou o Penny como a melhor experiência de reserva de ponta a ponta entre as ferramentas de viagem com IA que testou.
Isso inverte o cenário pessimista. Durante a maior parte de 2026, o receio era de que os chatbots de IA contornassem totalmente as agências de viagens online. A Penny é a prova contrária: a Booking está usando IA para aprofundar seu próprio funil de vendas, e não perdendo esse funil para a IA. Fogel chamou a escala da Booking de “um volante que simplesmente continua girando cada vez mais rápido”, já que a empresa tem mais dados de reservas para treinar do que qualquer outra. Notavelmente, a BKNG liderou a alta do setor em 24 de junho.
Um múltiplo baixo para uma operadora líder do setor
A avaliação é onde isso fica interessante. A BKNG é negociada a cerca de 12,9x EV/EBITDA em base prospectiva e 16,9x P/E prospectivo, perto de uma mínima de vários anos para uma empresa que apresenta uma margem bruta de 87% e um retorno sobre o capital investido de 93,6% nos últimos 12 meses. Empresas com esses números raramente permanecem com múltiplos tão baixos por muito tempo.
Os dados comparativos com os concorrentes reforçam essa ideia. No EV/EBITDA prospectivo, os 12,88x da Booking ficam abaixo da Airbnb (15,13x), da Marriott (19,59x) e da Hilton (22,01x), de acordo com os dados de concorrentes da TIKR. Apenas a Expedia (7,76x) e a Trip.com (7,96x) apresentam valor de mercado mais baixo, mas nenhuma delas se equipara à escala da Booking: com um valor empresarial de aproximadamente US$ 143 bilhões, a BKNG é maior do que a Airbnb e a Expedia juntas. Um desvalorização em relação à maioria do grupo, apesar de superar seus lucros, é o tipo de diferença que tende a se fechar assim que a pressão de oferta diminuir.
O caso não está isento de riscos. A autoridade de concorrência da Itália abriu uma investigação formal sobre os programas de Parceiros Preferenciais da Booking.com em 22 de abril, analisando se comissões mais altas garantem melhor visibilidade nas buscas; a empresa está cooperando. A recuperação também depende da manutenção do cessar-fogo e do crescimento das diárias no segundo trimestre, com previsão de apenas 2% a 4%, com tendência de alta no segundo semestre.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 181,25
- Preço-alvo (médio): ~US$ 364
- Retorno total potencial: ~101%
- TIR anualizada: ~17%/ano
No cenário médio da TIKR, previsto para o final de 2030, o modelo aponta para cerca de US$ 364 por ação, um retorno total de aproximadamente 101% e cerca de 17% ao ano. Os dois fatores que impulsionam a CAGR da receita são a demanda global sustentável por viagens, com ênfase em reservas internacionais de margem mais elevada, e a mudança para o tráfego direto, o que reduz a dependência de marketing pago. O fator que impulsiona a margem é o modelo de baixo uso de ativos, elevando a margem de lucro líquido para cerca de 31%. O principal risco é que a recuperação no Oriente Médio estagne, fazendo com que o crescimento das diárias volte a cair.
O lado positivo: se as viagens se normalizarem e o múltiplo se reajustar parcialmente em direção à sua média histórica, as ações apresentarão um crescimento composto na casa dos 15% a partir de uma valorização em baixa.
O lado negativo: um conflito prolongado mantém o múltiplo comprimido e a recuperação em espera até 2027.
Conclusão
A alta de 24 de junho testou uma hipótese: que a guerra que derrubou essa ação está finalmente chegando ao fim. O número que confirmará ou refutará essa hipótese será divulgado em 30 de julho de 2026, com a divulgação dos resultados do segundo trimestre. Fique atento às projeções de pernoites para o segundo semestre. A retomada de um crescimento de um dígito alto ou superior no terceiro trimestre valida a recuperação e justifica a expansão do múltiplo. Se as projeções permanecerem na faixa mais baixa, ou houver outro corte, isso significa que o múltiplo baixo continua baixo por um motivo. Um único dia de alta impulsionado pelo petróleo não resolve a questão. O final de julho é que vai decidir.
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