Principais dados da ação da Navitas
- Preço atual: US$ 18 ,32
- Preço-alvo (médio): ~ US$ 22
- Preço-alvo do mercado: ~$14
- Retorno total potencial: ~ 20% em 4,5 anos
- TIR anualizada: ~ 4%/ano
- Queda máxima: 58,25% (31 de dezembro de 2025)
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O que aconteceu?
Navitas Semiconductor Corporation (NVTS) caiu 14,39% em 24 de junho de 2026, fechando a US$ 18,32, e quase nada disso teve a ver com a Navitas. A ação abriu perto de US$ 21 e foi perdendo valor durante todo o pregão, afetada por uma queda generalizada no setor de semicondutores, e não por qualquer problema específico da empresa. Os fundamentos não mudaram da noite para o dia, mas o preço que os investidores estavam dispostos a pagar por eles sim.
No dia anterior, o Índice de Semicondutores da Filadélfia caiu quase 8%, à medida que o mercado questionava se as hiperescaladoras conseguiriam financiar sua expansão em IA — financiada por dívidas — com rapidez suficiente para justificar os gastos. A Navitas, cotada a cerca de 90 vezes a receita futura, é exatamente o tipo de ação que mais despenca quando essa questão é levantada.
Portanto, o verdadeiro debate não é mais a tecnologia. Ambos os lados concordam que a Navitas fabrica chips de energia legítimos para um mercado em crescimento. A disputa é sobre o preço. Os pessimistas afirmam que uma empresa com receita trimestral de US$ 8,6 milhões não pode sustentar um múltiplo tão elevado com uma nova diluição se aproximando. Os otimistas rebatem que uma onda de aceleração de conteúdo nos data centers de IA está prestes a redefinir a trajetória da receita. A questão em aberto: o que chegará primeiro, o crescimento ou a emissão de ações?
A ameaça de diluição agravou uma onda de vendas em nível macro
No início de junho de 2026, a Navitas apresentou um registro de emissão em carteira e lançou um programa de capital no valor de US$ 500 milhões “at-the-market”, permitindo-lhe vender novas ações da Classe A no mercado ao longo do tempo. O registro na SEC implicava em até cerca de 19,9 milhões de novas ações ao preço de referência do início de junho, um acréscimo significativo às cerca de 247 milhões de ações em circulação.
Essa ameaça de diluição muda a forma como os operadores interpretam cada alta, pois cada recuperação agora suscita a suposição de que uma nova oferta está por vir. Isso também se segue a um programa de emissão de ações no mercado menor, de US$ 125 milhões, que a Navitas concluiu em maio, levantando cerca de US$ 122 milhões líquidos. A empresa não precisa do dinheiro no momento; ela detém US$ 221 milhões e não tem dívidas, de modo que o mercado interpreta a captação como financiamento para expansão futura, e não para sobrevivência. De qualquer forma, mais ações diluem os acionistas, e essa pressão amplificou uma tendência negativa no mercado.
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O que a administração diz que está por vir
Aqui está o que um gráfico de preços não mostra. Na teleconferência sobre os resultados do primeiro trimestre de 2026, o CEO Chris Allexandre expôs os mecanismos por trás de todo o cenário otimista. À medida que os racks de IA migram para projetos de maior potência, o conteúdo de chips por sistema não aumenta linearmente; ele dá um salto.
“Quando a potência aumenta em 2, o conteúdo de SiC aumenta em 5”, disse Allexandre, descrevendo a mudança à medida que as fontes de alimentação dos data centers passam das unidades atuais de 5 a 10 quilowatts para 18,5 quilowatts e além. A Navitas atua tanto com nitreto de gálio (GaN), que comuta mais rapidamente e desperdiça menos energia na forma de calor, quanto com carboneto de silício (SiC) de alta tensão, utilizado onde tensões mais altas e confiabilidade são fundamentais.
Os primeiros sinais estão nos números. Allexandre disse que os negócios combinados de data centers de IA e rede elétrica cresceram 50% em relação ao trimestre anterior, do quarto trimestre ao primeiro trimestre, enquanto a receita total aumentou 18%, para US$ 8,6 milhões. A diretora financeira Tonya Stevens, que ingressou na empresa no final de março vinda da Lattice Semiconductor, disse que os mercados de alta potência cresceram cerca de 35% em relação ao ano anterior e devem “acelerar no segundo semestre de 2026”. A administração espera encerrar 2026 com um negócio quase inteiramente voltado para alta potência, à medida que o peso do segmento móvel tradicional for diminuindo.
Como a Navitas se posiciona em relação aos seus concorrentes
A diferença de avaliação é difícil de ignorar. A Navitas é negociada perto de 90x o EV/receita futura, uma métrica que compara o valor da empresa às vendas dos próximos doze meses. As empresas do mesmo setor que apresentam lucratividade estão bem distantes: a Texas Instruments em cerca de 13x, a ON Semiconductor em cerca de 7x e a Power Integrations em cerca de 9x, com a mediana do grupo em torno de 6x. Mesmo a InnoScience, a empresa mais próxima e especializada exclusivamente em GaN, é negociada a cerca de 25x.
Esse prêmio não é automaticamente errado, já que a Navitas deve crescer muito mais rapidamente e opera com um modelo de baixo uso de ativos e sem fábrica própria. Mas o preço reflete anos de execução impecável que as empresas lucrativas do setor não precisam prometer. É por isso que um susto macroeconômico pode causar uma queda de 14% em uma única sessão.
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Análise Avançada do Modelo TIKR
- Preço atual: US$ 18,32
- Preço-alvo (médio): ~US$ 22
- Retorno total potencial: ~20% em 4,5 anos
- TIR anualizada: ~ 4%/ano
Mesmo o cenário médio mal ultrapassa o preço atual. O modelo se baseia em dois motores de crescimento: a demanda de energia dos data centers de IA e a modernização da infraestrutura da rede elétrica, que a Navitas agrupa como infraestrutura de IA, já que a demanda da rede é, por si só, impulsionada pelos data centers. O fator que impulsiona as margens é misto, pois a receita de alta potência suplantará a de dispositivos móveis de baixa margem e elevará a margem bruta dos atuais cerca de 39%.
O principal risco é a diluição somada a perdas contínuas, já que o modelo ainda aponta margens de lucro líquido negativas ao longo de toda a projeção, e o programa de US$ 500 milhões pode continuar emitindo ações.
O lado positivo: se a aceleração de conteúdo se concretizar e a receita crescer a uma taxa próxima da estimativa média de cerca de 45%, a trajetória de longo prazo das ações será bem mais alta.
O lado negativo: se o crescimento estagnar, o cenário pessimista e um preço-alvo do mercado próximo a US$ 14 — abaixo do preço atual — mostram o quanto ela pode cair.
Conclusão
O próximo teste real serão os resultados do segundo trimestre de 2026, previstos para o início de agosto. A administração projetou uma receita de US$ 10,0 milhões, com variação de mais ou menos US$ 0,5 milhão; portanto, um resultado igual ou acima do ponto médio mantém intacta a trajetória de crescimento sequencial. O número que mais importa é a taxa de crescimento da infraestrutura de IA. O primeiro trimestre apresentou um crescimento de 50% em relação ao trimestre anterior, e Allexandre afirmou que o segundo trimestre deve crescer ainda mais rápido. Se esse objetivo for atingido, a tese de aceleração de conteúdo ganha um segundo dado de referência. Se não for atingido, uma ação com valor de mercado de cerca de 90 vezes a receita e com um grande programa de ações em aberto tem muito a cair. Fique de olho na taxa de crescimento, não apenas no resultado geral.
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