Principais estatísticas das ações da Best Buy
- Preço atual: US$ 63,22
- Preço-alvo (médio): ~$95
- Meta de rua: ~$72
- Potencial de retorno total: ~51%
- TIR anualizada: ~9% / ano
- Reação dos ganhos mais recentes: +2,18% (3/3/26, Q4 FY26)
- Redução máxima: 33,90% em 13/5/26
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O que aconteceu?
A Best Buy Co., Inc. (BBY), a maior varejista especializada em produtos eletrônicos de consumo dos Estados Unidos, chega amanhã aos lucros do primeiro trimestre do exercício fiscal de 2017 sob pressão real. As ações caíram cerca de 25% em relação à alta de US$ 84,99 em 52 semanas, atingindo uma queda máxima de 33,90% em 13 de maio, antes de se recuperar parcialmente para US$ 63,22. Três fatores causaram o prejuízo: um duplo rebaixamento da Goldman Sachs para Sell (vender ) em abril, devido a preocupações com o custo da memória, uma transição de CEO anunciada no mesmo mês e a persistente incerteza tarifária. A 9,75x o lucro futuro, perto das mínimas de vários anos, a pergunta que os investidores estão fazendo é se tudo isso já está no preço.
Foi na UBS Global Consumer and Retail Conference, realizada em 12 de março, que o CEO cessante Corie Barry e o CFO Matt Bilunas responderam a essa pergunta de forma mais direta. A maioria dos investidores parece não ter percebido isso.
O que a gerência disse no UBS que ainda será importante amanhã
Em relação aos custos de memória, o cerne da tese de baixa do Goldman, Bilunas foi claro: o risco recai principalmente sobre a computação e os telefones celulares, as duas categorias mais sensíveis à inflação da memória, já que a demanda do data center de IA retira a oferta dos dispositivos de consumo. Mas ele também apontou evidências de que o risco é gerenciável. As taxas de garantia de produtos de grande valor realmente melhoraram no ano passado, apesar dos preços mais altos, e a capacidade da Best Buy de oferecer uma gama de pontos de preço em todas as categorias lhe dá flexibilidade que os varejistas de ponto de preço único não têm.
Sobre a eficiência interna impulsionada pela IA, Barry descreveu as mudanças operacionais que já estão produzindo resultados mensuráveis. Uma reforma no call center reduziu em 50% a parcela de chamadas encaminhadas para agentes ao vivo. Uma ferramenta de otimização do tamanho de uma caixa que levaria 14 semanas para ser construída foi concluída em um único dia usando código gerado por IA e implantada em duas lojas em 48 horas. Esses são programas em execução, não itens do roteiro.
Em relação às compras agênticas, um risco que alguns investidores tratam como existencial, a resposta de Barry foi pragmática: a Best Buy já carregou seu catálogo completo na estrutura de comércio do ChatGPT e está trabalhando com o Gemini do Google em integrações de checkout instantâneo. Sua opinião é que o varejista precisa estar presente nesses ambientes e, ao mesmo tempo, preservar os motivos pelos quais os clientes retornam ao site diretamente para instalação, troca e consultoria especializada.
Sobre o novo CEO, o contexto ajuda. Jason Bonfig, um veterano de 27 anos na empresa, sucederá Barry em 31 de outubro, enquanto a Best Buy tenta quebrar uma série de vendas estagnadas e capitalizar a onda de dispositivos habilitados para IA. Ele liderou a criação do mercado de terceiros da Best Buy e ampliou os anúncios da Best Buy, os dois negócios mais importantes para a tese de recuperação de margem. As ações da Best Buy caíram 4% no dia do anúncio. O mercado tratou a notícia como incerta. O registro diz o contrário.
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O único número que importa na impressão de amanhã
A margem bruta da Best Buy manteve-se em 22,5% no ano fiscal de 2006, de acordo com a TIKR, estabilizando-se após anos de compressão. O impulsionador foi a Best Buy Ads, o negócio de mídia de varejo da empresa, e o Marketplace de terceiros. No UBS, Bilunas disse que esses dois negócios juntos devem contribuir com aproximadamente 30 pontos-base de melhoria na taxa de lucro bruto no exercício fiscal de 27. Essa orientação veio diretamente da gerência, e não das estimativas do modelo TIKR.
O relatório do primeiro trimestre do exercício fiscal de 2017 de amanhã será o primeiro teste real para saber se essa almofada de 30 pontos-base está absorvendo a pressão do custo de memória ou não. Se a margem bruta se mantiver ou aumentar em relação à base de 22,5% do ano anterior, o argumento de baixa do Goldman se enfraquecerá substancialmente. Se ela se comprimir, o cronograma de recuperação se deslocará. Uma batida no LPA sem expansão da margem bruta não fará com que a ação suba de forma duradoura. A linha da taxa de lucro bruto é a que deve ser observada, não o número da manchete.
A BBY superou as estimativas de lucro por ação ajustado em cada um dos últimos cinco trimestres, de acordo com os dados da TIKR Beats and Misses, mas o mercado, em grande parte, deu de ombros, porque o debate nunca foi sobre a execução dos lucros de curto prazo. Sempre se tratou de saber se as margens podem se recuperar estruturalmente.
O caso da avaliação
A 5,88x NTM EV/EBITDA, a BBY é negociada com um desconto significativo em relação à média do grupo de varejo especializado de 10,86x e à mediana de 11,67x, de acordo com os dados da TIKR Competitors. A Williams-Sonoma está cotada a 14,28x. A DICK'S Sporting Goods é negociada a 11,67x. Nenhuma delas administra uma rede de mídia de varejo na escala da Best Buy nem detém uma exclusividade nacional em uma nova categoria de tecnologia de televisão. Bilunas confirmou no UBS que a Best Buy será a parceira nacional exclusiva de varejo para TVs RGB, a primeira inovação significativa na categoria de televisores desde o lançamento do OLED em 2013, em todos os principais fornecedores.
O CAGR de três anos da receita de 3,4% negativos, de acordo com a TIKR, explica parte desse desconto. No entanto, o rendimento de dividendos de 6,3% a preços atuais e as cinco batidas consecutivas nos lucros sugerem que a ação não está precificando quase nenhuma das vantagens dos novos fluxos de receita. O quadro do fluxo de caixa livre corrobora essa visão: O FCF real do ano fiscal de 2006 foi de US$ 1.258 milhões, de acordo com a TIKR, e as estimativas de consenso projetam uma melhoria a partir dessa base, à medida que os anúncios e o Marketplace ultrapassam sua atual fase de investimento.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 63,22
- Preço-alvo (médio): ~$95
- Potencial de retorno total: ~51%
- TIR anualizada: ~9% / ano
O caso intermediário do TIKR pressupõe um CAGR de receita anual de cerca de 1,1%, com as margens de lucro líquido expandindo de 3,3% para cerca de 3,5% à medida que os negócios de Anúncios e Mercado crescem. Os dois impulsionadores de receita são essas mesmas plataformas mais novas. O principal fator de margem é a melhoria da taxa de lucro bruto à medida que a comissão e a receita de publicidade crescem em relação aos custos de investimento. O principal risco é a persistência da inflação do custo de memória por tempo suficiente para atrasar a recuperação da margem que o modelo supõe que comece a se materializar no exercício de 2017.
A meta de Street de cerca de US$ 72 reflete a ampla cautela: 7 compras, 16 retenções, 1 desempenho inferior e 1 venda entre os analistas que cobrem a empresa, de acordo com a TIKR. A meta de US$ 59 do Goldman e a alta de US$ 90 de Street definem o debate com precisão. Os ursos precisam que a inflação da memória flua em volume no segundo e terceiro trimestres. Os otimistas precisam que a história da margem bruta se mantenha amanhã, e os dados do primeiro trimestre serão a primeira resposta real que ambos os lados receberão.
Conclusão
Observe a taxa de lucro bruto em relação à base de 22,5% do ano fiscal de 2006 quando a Best Buy apresentar seu relatório antes da abertura em 28 de maio. A administração orientou cerca de 10 pontos-base de melhoria ano a ano. Se a taxa real se mantiver ou aumentar, a tese da margem de anúncios e do Marketplace está funcionando, e o caminho em direção à meta média da TIKR de cerca de US$ 95 até 31/1/31 permanece intacto. Se ela se comprimir, aguarde os dados do segundo trimestre antes de tirar conclusões. A linha de taxas responde à pergunta que os últimos seis meses de vendas têm feito.
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