Principais estatísticas das ações da AutoZone
- Preço atual: US$ 3.100,11
- Preço-alvo (médio): ~$4,750
- Meta de rua (média): ~$4,205
- Potencial de retorno total (médio): ~53%
- TIR anualizada (média): ~10,5% / ano
- Reação dos ganhos: -8,99% (26 de maio de 2026)
- Rebaixamento máximo: -28,81% (26 de maio de 2026)
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O que aconteceu?
A AutoZone, Inc. (AZO) registrou seu trimestre de maior crescimento de vendas em três anos em 26 de maio de 2026 e, mesmo assim, as ações caíram 9%. As ações fecharam em US$ 3.100,11, atingindo seu nível mais baixo em mais de um ano, após os resultados do terceiro trimestre do exercício fiscal de 2026, que incluíram uma clara superação dos lucros, um crescimento de 10,4% nas vendas comerciais e a abertura de 82 novas lojas em todo o mundo. O gatilho para a venda foi uma perda de receita de US$ 21,6 milhões em um trimestre de US$ 4,84 bilhões, um déficit de 0,44%. A empresa em si quase não se abalou. A reação do mercado foi uma história diferente.
Se essa reação reflete algo real ou algo reflexivo é exatamente o que os investidores estão debatendo. Os dados da TIKR e a transcrição dos lucros do terceiro trimestre, juntos, são um forte argumento a favor da segunda hipótese.
O que assustou o mercado
A venda parece estar vinculada à pressão sobre a margem bruta causada por um impacto contábil não monetário do LIFO e à contínua fraqueza internacional, mesmo quando a empresa apresentou vendas e LPA maiores.
A contabilidade de estoque LIFO, ou last-in, first-out, registra primeiro o custo do estoque adquirido mais recentemente. Quando os custos de insumos estão subindo, como estão agora devido às tarifas, o LIFO produz um custo mais alto de mercadorias vendidas no papel, mesmo quando o negócio subjacente é saudável. A margem bruta da AutoZone no terceiro trimestre ficou em 52,2%, 57 pontos-base abaixo do registrado no mesmo período do ano anterior. No entanto, 77 desses pontos-base vieram inteiramente de um encargo LIFO não monetário de US$ 20 milhões. Se retirarmos esse encargo, as margens brutas aumentaram 20 pontos-base. O CFO Jamere Jackson confirmou na teleconferência que uma cobrança adicional de ~US$ 30 milhões de LIFO é esperada para o quarto trimestre, outro obstáculo não monetário que novamente pesará sobre as margens relatadas sem afetar a geração de caixa.
Enquanto isso, os resultados reais dos lucros contaram uma história diferente. A AutoZone apresentou um lucro por ação (EPS) de US$ 38,07, superando o consenso de US$ 36,17 em mais de US$ 1,90 por ação. O lucro líquido foi de US$ 641 milhões, um aumento de 5,4% em relação ao ano anterior. A empresa gerou US$ 455 milhões em fluxo de caixa livre apenas no terceiro trimestre, elevando o total acumulado no ano para US$ 1,1 bilhão.
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O setor comercial é a verdadeira história
O segmento que mais importa para a tese de longo prazo é o de vendas comerciais DIFM (do-it-for-me), que atende a oficinas de reparos profissionais, contas nacionais e operadores de frotas. No terceiro trimestre, as vendas comerciais domésticas cresceram 10,4%, com clientes de contas nacionais e lojas independentes crescendo dois dígitos cada. As vendas comerciais agora representam pouco menos de 34% das vendas domésticas de autopeças e 29% da receita total da empresa.
O CEO Phil Daniele colocou a oportunidade em termos claros durante a teleconferência: A AutoZone detém cerca de 5% de participação no mercado geral de autopeças comerciais. Essa baixa penetração em um setor fragmentado é o cerne do argumento de crescimento. As 156 lojas Mega-Hub da empresa, cada uma com mais de 100.000 SKUs (unidades de manutenção de estoque, ou seja, linhas de produtos exclusivas), estão superando as previsões pro forma originais. A AutoZone tem como meta aproximadamente 300 Mega-Hubs em sua construção total. Ela está praticamente na metade do caminho e espera abrir pelo menos 40 no ano fiscal de 2027. Jackson disse que o negócio comercial "crescerá não apenas com os ingressos, mas com as transações", apontando as contagens de transações como a próxima etapa da história de crescimento.
Um curinga do setor: Óleo sintético para motores
Um risco mais amplo já estava circulando antes dos lucros e voltou à tona na chamada do terceiro trimestre. O óleo básico do Grupo III, um ingrediente fundamental do óleo sintético para motores, atingiu preços historicamente altos, com a expectativa de que o fornecimento global se deteriore até 2026 e que o mercado permaneça com falta de fornecimento até 2027, de acordo com analistas do setor de lubrificantes citados pela Axios. A escassez de óleo sintético para motores nos Estados Unidos pode durar até meados de 2027, devido a interrupções no fornecimento no Oriente Médio.
Daniele abordou o assunto diretamente durante a teleconferência: "Acreditamos que provavelmente haverá algumas restrições, mas não achamos que serão tão significativas." Jackson classificou a situação como "bastante fluida" e disse que a AutoZone administrará os preços com os fornecedores de acordo com isso.
O risco de curto prazo é que um suprimento de óleo de motor realmente mais restrito possa pressionar a categoria de óleo da AutoZone. Mas a compensação estrutural é importante: a escassez de óleo aumenta o custo e a urgência da manutenção dos veículos, o que tende a beneficiar as categorias de peças de reparo e falhas, que são a espinha dorsal dos negócios da AutoZone. Como Daniele observou, "se [os clientes] adiarem [a manutenção], eles terão uma falha maior, que custará mais dinheiro." O adiamento hoje cria demanda amanhã.
O que a avaliação de fato diz
A US$ 3.100,11, a AZO está próxima de sua mínima de US$ 3.001,00 em 52 semanas, tendo caído 28,81% em relação à máxima de US$ 4.388,11 em 52 semanas. A compressão do múltiplo de avaliação durante esse período é significativa. A AZO agora é negociada a 13,15x NTM EV/EBITDA (valor da empresa dividido pelo lucro futuro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), abaixo dos 16,36x de um ano atrás, em maio de 2025. A média do grupo de pares de varejo especializado na página Concorrentes da TIKR é de 13,45x, o que significa que a AutoZone, que historicamente comandava um prêmio de avaliação, foi reduzida para abaixo da média de seus pares.
A comparação direta com a O'Reilly Automotive (ORLY) é instrutiva. Atualmente, a O'Reilly é negociada a 19,09x NTM EV/EBITDA e 26,93x NTM P/E. A AutoZone é negociada a 13,15x NTM EV/EBITDA e 18,46x NTM P/E. Ambas as empresas estão aumentando as vendas comerciais a taxas de dois dígitos. No último ano, o P/L NTM da AZO variou de 23x a 26x. Agora está em 18,46x. Essa compressão, em relação a um negócio em que as vendas comerciais estão se acelerando e o retorno sobre o capital investido está em 36,3% em uma base de rastreamento, é o que impulsiona a questão da avaliação.
As ruas não revisaram suas metas para baixo. O preço-alvo médio dos analistas é de US$ 4.204,74 em 23 estimativas de preço-alvo, o que implica em um aumento de cerca de 36%. O detalhamento das recomendações dos analistas é de 16 compras, 5 superações, 4 retenções, 1 sem opinião, 1 desempenho inferior e 1 venda.
O caso de baixa é legítimo. A AutoZone tem uma dívida líquida de US$ 12,4 bilhões e patrimônio líquido contábil negativo, ambas consequências de seu agressivo programa de recompra, que já retirou mais de 100% das ações em circulação desde sua criação em 1998. As vendas internacionais nas mesmas lojas cresceram apenas 1,6% em uma base de moeda constante no terceiro trimestre, e a administração orientou com cautela para o quarto trimestre. À medida que a inflação do tipo "like-for-like", com base no mesmo SKU, se moderar do nível de mais de 7% observado no terceiro trimestre para o tíquete médio de 4% indicado para o quarto trimestre, parte da inflação nos números de compensação desaparecerá. Se a recuperação da contagem de transações preencherá essa lacuna é o que a temporada de vendas de verão determinará.
O que a AutoZone tem de fato é uma geração de caixa consistente e disciplina de recompra. Com US$ 800 milhões restantes em sua autorização de recompra, depois de gastar US$ 586 milhões em recompras somente no terceiro trimestre, e uma contagem de ações diluídas de 16,9 milhões, 2,1% menor em relação ao ano anterior, a matemática dos lucros por ação continua a se compor a favor dos acionistas.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 3.100,11
- Preço-alvo (médio): ~$4,750
- Potencial de retorno total: ~53%
- TIR anualizada: ~10,5% / ano
O caso intermediário baseia-se em dois impulsionadores de CAGR: ganhos contínuos de participação no mercado comercial em uma categoria em que a AutoZone detém apenas 5% de participação e crescimento acelerado de novas lojas, que excedeu consistentemente as metas pro forma originais. O modelo pressupõe um crescimento de receita anual de cerca de 6% e uma margem de lucro líquido de cerca de 13%. O impulsionador da margem é a alavancagem operacional à medida que os Mega-Hubs amadurecem e geram maior rendimento em uma base de custos fixos.
O cenário positivo: um verão mais quente do que o normal, o catalisador específico que a gerência indicou para o quarto trimestre, impulsiona os volumes das categorias de ar-condicionado, partida e refrigeração, forçando uma reavaliação à medida que o ruído da contabilidade LIFO desaparece da manchete. O lado negativo: o encargo adicional de ~US$ 30 milhões de LIFO no quarto trimestre novamente domina a narrativa, o mercado internacional continua fraco e as ações aguardam os dados do ano fiscal de 2027 antes de se movimentarem.
Conclusão
Quando a AutoZone divulgar os resultados do quarto trimestre do ano fiscal de 2026, no final de setembro de 2026, o número que definirá se esse desconto é temporário ou estrutural será o das vendas domésticas nas mesmas lojas, especificamente se a composição comercial se mantiver acima de 8% e se as contagens de tráfego de bricolagem, que foram de -3,6% no terceiro trimestre, começarem a se recuperar. Jackson disse claramente: a tese precisa que as transações retornem juntamente com os ganhos de participação comercial. Um SSS doméstico no quarto trimestre de 4% ou mais, com tendências de tráfego melhoradas, torna o caso de reavaliação a 13x o EBITDA futuro muito difícil de ignorar. Uma falha nesse número, somada a outra manchete com muito LIFO, empurrará o debate para o ano fiscal de 2027.
A US$ 3.100, o negócio não mudou. A questão é se o preço foi longe demais na outra direção.
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