Principais estatísticas das ações da Block
- Preço atual: US$ 69,17
- Preço-alvo (médio): ~$141
- Meta do consenso das ruas: ~$ 90
- Potencial de retorno total (médio): ~103%
- TIR anualizada (média): ~17% / ano
- Reação dos lucros do primeiro trimestre de 2026: +6,72% (divulgado em 5/7/26)
- Redução máxima: 39,48% em 2/12/26
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O que aconteceu?
Block, Inc. (XYZ) passou o primeiro trimestre de 2026 fazendo algo que poucas empresas de fintech conseguiram: cortou 40% de sua força de trabalho, registrou um lucro ajustado recorde e convenceu a maior parte de Wall Street de que os dois fatos estão relacionados. Então, em 19 de maio, o CEO Jack Dorsey entrou na Conferência Global de Tecnologia, Mídia e Comunicações da J.P. Morgan e levou o argumento adiante.
A Block não está tentando ser uma empresa de pagamentos mais eficiente. O argumento de Dorsey é que ela está se tornando o que ele chama de "empresa de streaming de inteligência", que antecipa o que os vendedores e consumidores precisam antes que eles peçam. Os números do primeiro trimestre lhe deram credibilidade para dizer isso. Uma reserva de US$ 240 milhões do Departamento de Justiça e um prejuízo líquido GAAP dão aos investidores um motivo para recuar. Com as ações cerca de 16% abaixo de sua maior alta de 52 semanas, de US$ 82,50 por TIKR, o mercado está genuinamente indeciso.
O que Dorsey disse no JPMorgan
No mundo antigo, nós entregávamos produtos", disse Dorsey ao analista Tien-Tsin Huang, do J.P. Morgan. "No futuro, parece mais com streaming de inteligência e streaming de interface"."Ele descreveu uma realidade de curto prazo em que os vendedores da Square e os usuários do Cash App não navegam pelos menus para encontrar recursos; o sistema constrói o que eles precisam dentro da interface que já usam.
Essa linguagem está fundamentada nos próprios materiais de relações com investidores da Block. As alterações no código de produção por engenheiro aumentaram mais de 2,5 vezes de janeiro a abril, e as alterações no código de produção de não engenheiros aumentaram quase 60% no mesmo período.
Dois produtos de IA estão no centro disso tudo. O Moneybot está ativo em todo o Cash App, observando os fluxos de entrada e saída e agindo proativamente. O Managerbot é o equivalente do lado do vendedor: ele ajuda os vendedores a detectar problemas como o aumento dos custos de alimentação ou o aumento dos custos de pessoal mais rápido do que a receita, antes que se tornem problemas maiores. Dorsey chamou ambos de "protetores" em vez de assistentes, uma IA que observa e alerta sem ser solicitada. Se isso funcionar em escala, a aderência que cria é algo que um processador de pagamento padrão não pode replicar facilmente.
Dorsey também disse que o Block opera atualmente com cinco níveis de gerenciamento abaixo dele e planeja reduzir esse número para dois ou três até o final do ano, sendo que todos os gerentes agora precisam contribuir com código. Menos camadas e IA lidando com o trabalho de rotina são o modelo operacional por trás dos números de produtividade e o caminho da margem que os analistas estão modelando.
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O que o primeiro trimestre de fato mostrou
O lucro bruto do primeiro trimestre de 2026 atingiu US$ 2,91 bilhões, um aumento de 27% em relação ao ano anterior. O lucro operacional ajustado atingiu US$ 728 milhões, um aumento de 56% em uma margem de 25%. O EBITDA ajustado atingiu US$ 1 bilhão, um recorde histórico. O EPS ajustado foi de US$ 0,85, um aumento de 52% em relação ao ano anterior, também um recorde. A ação ganhou 6,72% no dia seguinte ao lançamento, de acordo com os dados de Beats & Misses da TIKR.
As transações ativas mensais do Cash App cresceram 4% em relação ao ano anterior, com um aumento de 10% nos fluxos de entrada por ativo e um aumento de 18% nos ativos bancários primários, chegando a 9,7 milhões. A profundidade do envolvimento está crescendo mais rapidamente do que o número de usuários brutos, o que é a direção certa para uma plataforma que tenta capturar mais fluxo de caixa livre por cliente. No lado da Square, o volume bruto de pagamentos atingiu US$ 61,2 bilhões, um aumento de 13% em relação ao ano anterior.
De acordo com a carta do Block aos acionistas no primeiro trimestre de 2026, a administração aumentou a orientação de lucro bruto para o ano inteiro para US$ 12,33 bilhões (crescimento de 19%) e o EPS ajustado para US$ 3,85, o que implica um crescimento de 62% em relação ao ano anterior. A orientação para o segundo trimestre prevê US$ 3,04 bilhões em lucro bruto (crescimento de 20%) e US$ 740 milhões em lucro operacional ajustado.
O quadro GAAP é mais difícil. A Block teve um prejuízo líquido de US$ 308,7 milhões, impulsionado por US$ 495,3 milhões em encargos de reestruturação, US$ 500,1 milhões em perdas com transações e empréstimos e uma perda de remensuração de bitcoin de US$ 172,8 milhões. Esses encargos são, em grande parte, únicos. A questão do DOJ não é: A Block separou US$ 240 milhões como reserva para uma investigação em andamento do DOJ sobre as práticas de conformidade do Cash App, com o valor final do acordo podendo exceder esse valor. Essa divulgação veio diretamente do próprio registro 10-Q da Block, e é o item de risco mais importante na mesa.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 69,17
- Preço-alvo (médio): ~$141
- Retorno total potencial: ~103%
- TIR anualizada: ~17% / ano
O caso médio usa cerca de 9% de CAGR de receita anual, impulsionado pelo conjunto de serviços financeiros em expansão do Cash App, empréstimospor meio do Cash App Borrow, serviços bancários e compre agora, pague depois por meio do Afterpay, juntamente com o crescimento constante do volume de pagamentos brutos da Square nos mercados intermediários e internacionais. O impulsionador da margem é a base de custos estruturalmente mais baixa da Block após a redução da força de trabalho, com margens de lucro líquido previstas para atingir cerca de 12% no caso médio, de acordo com o modelo TIKR.
A desvantagem em uma frase: se o acordo com o DOJ exceder substancialmente US$ 240 milhões, ou se a geração de fluxo de caixa livre não for satisfatória devido à persistência de encargos únicos, o múltiplo permanecerá comprimido e a tese será interrompida. O lado positivo em uma frase: com o atual NTM EV/EBITDA de 8,66x por TIKR, a Block é negociada com um desconto em relação ao seu próprio histórico recente de uma empresa que cresce o EBITDA ajustado a taxas de dois dígitos e, se os ganhos de produtividade da IA se mantiverem, a meta de consenso de ~$ 90 de Street parece conservadora em relação ao caso médio do TIKR.
Conclusão
O teste de curto prazo mais claro é o relatório do segundo trimestre da Block, previsto para agosto de 2026. A administração definiu a orientação de lucro bruto em US$ 3,04 bilhões e o lucro operacional ajustado em US$ 740 milhões. Se a Block atingir esses números com os encargos de reestruturação em grande parte, a história da produtividade da IA se tornará estruturalmente confiável, e não um corte de custos de um trimestre. Se o crescimento do ativo bancário primário do Cash App desacelerar de 18%, ou se o acordo com o DOJ ficar materialmente acima de US$ 240 milhões, a tese se desfaz.
As próprias palavras de Dorsey no JPMorgan definem a referência: "É este ano, como se fosse este ano." Ele estava falando sobre oferecer experiências de produtos nativos de IA aos clientes. Essa é a coisa mais importante que ele disse em 2026, ou a coisa pela qual ele terá de responder quando os números do segundo trimestre caírem em agosto.
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