Principais conclusões:
- A McKesson (MCK) entregou EPS ajustado para o quarto trimestre do ano fiscal de 2026 de US $ 11,69, superando o consenso de US $ 11,60, enquanto o EPS para o ano inteiro aumentou 49% para US $ 38,38 e a receita aumentou 12% para US $ 403 bilhões.
- A McKesson vendeu uma participação minoritária de 13% em sua unidade de Soluções Médico-Cirúrgicas para a Apollo Funds por US$ 1,25 bilhão, liberando capital e mantendo o controle operacional total da divisão.
- As ações da MCK poderiam subir de US$ 754 para cerca de US$ 1.101 por ação até março de 2029, representando um retorno total próximo de 46%.
- Isso implica um retorno anualizado de cerca de 14,2% ao ano, bem acima do limite que muitos investidores de longo prazo consideram atraente.
O que aconteceu?
A McKesson Corporation (MCK) informou que o lucro por ação ajustado do quarto trimestre do ano fiscal de 2026 foi de US$ 11,69, superando a estimativa de consenso de US$ 11,60 e encerrando um ano fiscal em que o lucro por ação do ano inteiro aumentou 49%, chegando a US$ 38,38. A receita subiu 12%, para US$ 403 bilhões, impulsionada pelos fortes volumes de distribuição farmacêutica e pela expansão contínua da plataforma de medicamentos especializados em oncologia da empresa.
A McKesson também orientou o lucro para o ano fiscal de 2027 ligeiramente acima das estimativas de consenso, citando a força contínua na distribuição de medicamentos. Apesar desses resultados, as ações são negociadas perto de US$ 754, cerca de 24% abaixo de sua máxima de US$ 999 em 52 semanas, refletindo a incerteza dos investidores em relação aos riscos regulatórios e de preços.
A McKesson vendeu uma participação minoritária de 13% em sua unidade de Soluções Médico-Cirúrgicas para a Apollo Funds por US$ 1,25 bilhão, uma transação que valida o valor independente da divisão, preservando o controle operacional da McKesson. A unidade Médico-Cirúrgica distribui suprimentos para consultórios médicos, centros cirúrgicos e instalações de cuidados de longo prazo, um segmento que se beneficia estruturalmente do envelhecimento da população dos EUA.
A McKesson também assinou uma nova linha de crédito rotativo de US$ 5 bilhões com um grupo de bancos liderado pelo JPMorgan, ampliando sua flexibilidade financeira até 2031. Os investidores consideraram a transação com a Apollo como um sinal positivo de alocação de capital, uma vez que ela libera valor e fornece à McKesson recursos incrementais para recompras e reinvestimentos.
A McKesson nomeou Kenny Cheung, ex-diretor financeiro da Sysco Corporation, como seu novo diretor financeiro após a aposentadoria anunciada de Britt Vitalone. As transições de liderança podem criar incertezas a curto prazo, mas a experiência de Cheung no gerenciamento de operações de distribuição em larga escala é vista como diretamente relevante para os negócios da McKesson.
A empresa continua a investir em sua plataforma de tecnologia oncológica, que dá suporte à distribuição de medicamentos e à coordenação de cuidados clínicos para provedores de cuidados com o câncer. De modo geral, os investidores estão otimistas em relação à trajetória de longo prazo da McKesson, mas permanecem atentos a qualquer mudança potencial na política de preços farmacêuticos ou nas regras de reembolso da distribuição de medicamentos.
Veja por que as ações da McKesson podem oferecer sólidos retornos de capital até 2031, uma vez que seus principais fatores de negócios sustentam o valor para os acionistas.
O que o modelo diz sobre as ações da MCK
Analisamos o potencial de alta das ações da McKesson com base em sua posição dominante na distribuição farmacêutica, no crescimento do segmento especializado em oncologia e na expansão consistente do LPA por meio de recompras agressivas de ações e alavancagem operacional.
Com base em estimativas de crescimento anual da receita de 7,4%, margens operacionais de 1,7% e um múltiplo P/L normalizado de 17,0x, o modelo projeta que as ações da McKesson poderiam subir de US$ 754 para cerca de US$ 1.101 por ação.
Isso representaria um retorno total de quase 46%, ou um retorno anualizado de 14,2% nos próximos 2,8 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da MCK:
1. Crescimento da receita: 7,4%
A McKesson é a maior distribuidora de produtos farmacêuticos dos EUA, atendendo em escala a hospitais, farmácias de varejo e centros de medicamentos especializados. A receita cresceu 12% no ano fiscal de 2026, impulsionada por volumes mais altos e distribuição de oncologia de crescimento mais rápido com economia mais forte.
Os analistas esperam que a receita da McKesson cresça em meados de um único dígito, à medida que os gastos com medicamentos aumentam com o envelhecimento da população dos EUA. Os medicamentos especializados e biológicos são os que mais crescem, e a escala da McKesson permite a captura de volumes incrementais.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, utilizamos um crescimento anual de receita de 7,4%. Isso reflete os fortes volumes farmacêuticos e o crescimento das especialidades da McKesson, compensados pelos riscos das mudanças nos preços dos medicamentos e nos reembolsos.
2. Margens operacionais: 1.7%
As margens operacionais da McKesson são intencionalmente baixas, em torno de 1,7%, porque a distribuição farmacêutica é um negócio de alto volume e baixa margem por natureza. A empresa obtém pequenos spreads sobre enormes volumes de medicamentos, o que torna o lucro operacional total altamente sensível a mudanças de volume, mas relativamente resistente à pressão de preços sobre medicamentos individuais.
Historicamente, as margens EBIT da McKesson têm se mantido em uma faixa estreita entre 1,5% e 1,7%, consistente com a estrutura do setor para distribuidores de medicamentos no atacado em larga escala. Escala, eficiência operacional e uma rede de distribuição própria são as principais vantagens competitivas que sustentam as margens nesses níveis.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos margens operacionais de 1,7%. Isso é consistente com o desempenho recente e reflete o crescimento constante do volume sem pressupor uma expansão significativa da margem. As eficiências de custo dos investimentos em tecnologia da McKesson em logística de distribuição podem proporcionar um aumento modesto nessa suposição ao longo do tempo.
3. Múltiplo P/E de saída: 17x
Atualmente, a McKesson é negociada a um P/L NTM de cerca de 17x, o que reflete seu crescimento consistente do lucro por ação (EPS) decorrente de recompras de ações, alavancagem operacional e ganhos no volume de medicamentos especializados. Esse múltiplo é razoável para um distribuidor de grande escala que gera fluxo de caixa livre previsível e retorna capital agressivamente aos acionistas.
Historicamente, a McKesson tem sido negociada entre cerca de 14x e 20x os lucros, e a avaliação atual situa-se no meio dessa faixa histórica. O desconto em relação ao mercado mais amplo reflete a natureza de baixa margem da distribuição e o risco regulatório em torno da reforma dos preços farmacêuticos.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos um múltiplo P/E de saída de 17,0x. Isso implica que o múltiplo permanece praticamente estável, uma vez que o crescimento do LPA decorrente das recompras e dos volumes de medicamentos especiais impulsiona a valorização dos preços. Um programa de retorno de capital mais agressivo ou um resultado regulatório favorável poderia expandir os múltiplos acima dessa premissa.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da MCK até 2036 mostram resultados variados com base no crescimento do volume de distribuição farmacêutica, na expansão da especialidade oncológica e na evolução da política de preços de medicamentos (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Cenário baixo: A regulamentação de preços de medicamentos se torna mais rígida e o crescimento de medicamentos especializados decepciona, diminuindo significativamente a expansão do LPA → 6,4% de retorno anual
- Caso médio: A distribuição de oncologia cresce de forma constante e as recompras continuam a impulsionar o crescimento consistente do LPA → 9,5% de retorno anual
- Caso alto: os volumes de medicamentos especializados aumentam e a McKesson ganha uma participação de mercado significativa em toda a sua rede de distribuição → 12,3% de retorno anual
No futuro, o potencial de retorno de curto prazo da McKesson, de cerca de 14,2% ao ano até março de 2029, parece atraente em relação à maioria dos pares de grande capitalização, e mesmo a projeção de médio prazo de 9,5% ao ano até 2036 supera muitas alternativas de renda fixa.
Entretanto, a política de preços farmacêuticos continua sendo a variável mais importante a ser monitorada de perto pelos investidores. Os compradores que se sentirem confortáveis com esse risco regulatório podem achar convincentes a avaliação atual e a trajetória dos lucros.
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