Principais conclusões:
- A Royal Caribbean apresentou lucro por ação ajustado de US$ 3,60 no primeiro trimestre de 2026, superando a estimativa de US$ 3,19, com a receita subindo 11%, para US$ 4,5 bilhões, devido a preços mais altos e gastos a bordo, embora a empresa tenha cortado sua previsão de lucro anual, citando custos mais altos de combustível.
- As ações da RCL são negociadas a cerca de US$ 268, uma queda de aproximadamente 16% nos últimos três meses, com a faixa de 52 semanas variando de US$ 232 a US$ 367 e a meta de consenso de Street em torno de US$ 338.
- As ações da RCL poderiam subir de US$ 268 para cerca de US$ 401 por ação até dezembro de 2028, representando um retorno total de 49,9% e um retorno anualizado de 16,8% nos próximos 2,6 anos.
O que aconteceu?
Royal Caribbean Cruises (RCL) informou que o lucro por ação ajustado do primeiro trimestre de 2026 foi de US$ 3,60, superando a estimativa de consenso de US$ 3,19. A receita subiu 11%, chegando a US$ 4,5 bilhões, devido aos preços mais altos dos bilhetes e ao aumento dos gastos a bordo por hóspede. No entanto, a empresa cortou sua previsão de lucro anual, citando custos mais altos de combustível como um obstáculo de curto prazo. Os investidores reagiram com cautela, fazendo com que as ações caíssem, apesar da forte alta nos lucros trimestrais.
O México rejeitou o parque aquático "Perfect Day" proposto pela Royal Caribbean na costa do Caribe, e as ações caíram para o nível mais baixo em quase um ano após essa notícia. A empresa reagiu reengajando as partes interessadas e se comprometeu a fornecer informações de apoio à autoridade ambiental SEMARNAT do México.
A Royal Caribbean também confirmou um novo pedido de construção naval com a Meyer Turku para o Icon 6 e 7, dois navios adicionais em sua classe premium Icon. Esses pedidos de navios sinalizam a confiança contínua na demanda de cruzeiros de longo prazo e na capacidade de expansão da frota.
A Suprema Corte dos EUA causou um revés separado para as operadoras de cruzeiros em relação ao confisco de propriedades em Cuba. A Royal Caribbean declarou um dividendo trimestral de US$ 1,50 por ação, a ser pago em 2 de julho de 2026. Os resultados do segundo trimestre de 2026 são esperados em 28 de julho, e os analistas se concentrarão nas tendências de rendimento e em qualquer revisão da perspectiva de custo de combustível. A meta de consenso de Street de US$ 338 implica um aumento significativo em relação ao preço atual de US$ 268.
A margem bruta LTM da RCL de 50,9% e o retorno sobre o patrimônio líquido LTM de 49,6% refletem a forte recuperação da lucratividade desde a pandemia. O CAGR de receita de três anos de 26,6% mostra a rapidez com que o negócio se recuperou. A alavancagem operacional decorrente da maior ocupação e do poder de precificação continua sendo um importante fator de crescimento dos lucros.
Veja por que as ações da Royal Caribbean poderiam oferecer sólidos retornos de capital até 2028, uma vez que seus principais impulsionadores de negócios sustentam o valor para os acionistas.
O que o modelo diz sobre as ações da RCL
Analisamos o potencial de alta das ações da Royal Caribbean com base na recuperação da demanda por cruzeiros premium, na adição de novos navios da classe Icon e na melhoria do perfil de margem à medida que o negócio continua a crescer.
Com base em estimativas de crescimento de receita anual de 8,5%, margens operacionais de 28,9% e um múltiplo P/E normalizado de 15,3x, o modelo projeta que as ações da Royal Caribbean poderiam subir de US$ 268 para cerca de US$ 401 por ação.
Isso representaria um retorno total de 49,9%, ou um retorno anualizado de 16,8% nos próximos 2,6 anos.
Nossas premissas de avaliação
O modelo de avaliação da TIKR permite que você insira suas próprias premissas para o crescimento da receita, as margens operacionais e o múltiplo de P/L de uma empresa, e calcula os retornos esperados da ação.
Veja a seguir o que usamos para as ações da RCL:
1. Crescimento da receita: 8,5%
A Royal Caribbean aumentou a receita do 1º trimestre de 2026 em 11%, ano a ano, para US$ 4,5 bilhões. Os preços mais altos das passagens e o aumento dos gastos a bordo por hóspede contribuíram para esse crescimento.
A estimativa de CAGR da receita para os próximos dois anos é de 8,4%, à medida que as comparações fáceis pós-pandemia desaparecem e o crescimento muda para um ritmo mais normalizado. Os novos navios da classe Icon, incluindo os confirmados Icon 6 e 7, adicionarão vagas e gerarão receita incremental nas categorias de passagens e a bordo.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos um crescimento de receita anual de 8,5%. Isso é consistente com as previsões do setor para a demanda sustentada de viagens de lazer e uma crescente base global de passageiros de cruzeiros.
2. Margens operacionais: 28,9%
A margem bruta LTM da Royal Caribbean de 50,9% e a margem EBIT de 27,9% mostram que a empresa recuperou a lucratividade das baixas da era da pandemia. O maior poder de precificação e a forte receita a bordo contribuíram significativamente para a recuperação da margem.
Os custos mais altos de combustível sinalizados na chamada de resultados do 1º trimestre de 2026 representam um obstáculo de curto prazo para as margens. No entanto, os navios mais novos da classe Icon tendem a ser mais eficientes em termos de combustível, compensando parcialmente essa pressão ao longo do tempo, à medida que a frota é renovada.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos margens operacionais de 28,9%. Isso pressupõe uma recuperação contínua em direção aos níveis de lucratividade pré-pandemia, uma vez que a ocupação e o preço das passagens permanecem construtivos em todos os itinerários.
3. Múltiplo P/E de saída: 15,3x
Atualmente, a Royal Caribbean é negociada a um P/L NTM de cerca de 15,3x, próximo à extremidade inferior de sua faixa histórica recente. A queda da ação de US$ 367 para US$ 268 comprimiu o múltiplo, mas as expectativas de crescimento dos lucros permanecem intactas nos próximos anos.
Um múltiplo de saída de 15,3x reflete uma suposição conservadora de que o mercado não voltará a avaliar as ações de forma significativa. Isso significa que os retornos projetados pelo modelo são impulsionados principalmente pelo crescimento dos lucros, e não pela expansão do múltiplo.
Com base nas estimativas de consenso dos analistas, usamos um múltiplo P/L de saída de 15,3x. Isso captura uma avaliação de estado estável para uma empresa de viagens de lazer de alta qualidade com forte reconhecimento da marca e capacidade de frota em expansão.
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O que acontece se as coisas melhorarem ou piorarem?
Diferentes cenários para as ações da RCL até 2035 mostram resultados variados com base na força da demanda de cruzeiros, na execução da capacidade de novos navios e no gerenciamento de custos de combustível (essas são estimativas, não retornos garantidos):
- Caso baixo: demanda mais fraca e pressão contínua sobre o custo do combustível pesam sobre a lucratividade → 10,6% de retorno anual
- Caso médio: ganhos constantes de preços e receita de navios da classe Icon impulsionam o crescimento consistente dos lucros → 13,8% de retorno anual
- Caso alto: A recuperação da demanda mais forte do que o esperado e a expansão da frota geram retornos extraordinários → 16,8% de retornos anuais
No futuro, todos os três cenários projetam retornos anuais de dois dígitos até 2035, sugerindo que a ação parece ter um desconto significativo em relação ao seu potencial de ganhos de longo prazo após a recente retração. Os ventos contrários de curto prazo decorrentes do aumento dos custos de combustível e do revés no México criaram um ponto de entrada mais baixo, mas a história da demanda fundamental por cruzeiros premium permanece intacta.
Os investidores que estiverem monitorando a configuração desejarão observar os resultados do segundo trimestre de 2026, em 28 de julho, para obter evidências de que a dinâmica dos preços das passagens e os níveis de ocupação estão se mantendo.
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