Bank of America Acaba de Rebaixar a Nike para US$ 30. A Ação da NKE é uma 'Falling Knife' ou uma Oportunidade Geracional?

Principais Dados da Nike, Inc.

• Máxima de 52 semanas: ~$69 USD
• Mínima de 52 semanas: ~$32 USD
• Preço-Alvo do Mercado: Sem consenso mostrado
• Valor de Mercado: $53.4B
• Margem Bruta LTM: 43.2%
• Margem EBIT LTM: 9.0%
• CAGR de Receita Próximos 2 Anos: ~1%

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A Marca Mais Famosas do Esporte Está Tendo Seu Pior Ano em Décadas

A Nike (NKE) precisa de pouca apresentação. O Swoosh é um dos símbolos mais reconhecidos da cultura de consumo, e por décadas, a empresa definiu como é uma marca esportiva global com poder de precificação real. O que aconteceu nos últimos dois anos é uma história diferente.

Erros estratégicos de cálculo, excesso de estoque, deslizes de canal e um ambiente de consumo enfraquecido na China fizeram a ação cair de mais de $120 no início de 2024 para cerca de $36 hoje, uma queda de aproximadamente 70%.

O Bank of America aumentou a pressão esta manhã, rebaixando a Nike para Underperform e cortando seu preço-alvo de $47 para $30.

A analista Lorraine Hutchinson disse que a recuperação está demorando mais do que o esperado, que a fraqueza nas categorias de lifestyle está superando o progresso dos lançamentos mais recentes, e que o BofA agora espera crescimento negativo de vendas até o ano fiscal de 2027.

O BofA também levantou uma preocupação com o dividendo: as estimativas para o ano fiscal de 2027 implicam um índice de pagamento em torno de 107%, o que significa que os lucros não cobririam totalmente o dividendo.

O gráfico de receita mostra a estagnação claramente. A Nike estava em $44,5B no ano fiscal de 2021, cresceu para $51,4B até o ano fiscal de 2023, e desde então caiu para $46,4B no ano fiscal de 2026. As estimativas de consenso projetam a receita se recuperando para cerca de $45,5B no próximo ano, mal acima de onde a empresa estava cinco anos atrás, subindo apenas gradualmente para $54B até 2030.

Seis anos de receita estagnada ou em declínio para uma das marcas de consumo mais poderosas do mundo é o problema central deste artigo.

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Por Que o Gráfico de Margem Importa Mais Que o Gráfico de Receita

O CEO Elliott Hill, que saiu da aposentadoria para liderar a recuperação, tem sido consistente sobre a sequência: a recuperação da margem bruta vem antes da recuperação da receita. A Nike descontou excessivamente o estoque, apostou demais no canal direto ao consumidor em detrimento dos relacionamentos com atacadistas, e perdeu o posicionamento premium que justificava seus preços.

Reconstruir isso significa aceitar uma pressão contínua na receita enquanto a marca recupera a disciplina de preço cheio.

O gráfico da margem bruta é onde a tese é testada. As margens atingiram o pico de 45,98% no ano fiscal de 2022, comprimiram para 43,52% no ano fiscal de 2023 durante a liquidação de estoque, recuperaram parcialmente para 44,68% no ano fiscal de 2024, depois caíram novamente para 42,73% no ano fiscal de 2025 conforme o ajuste se aprofundava. A leitura mais recente de 43,25% no ano fiscal de 2026 é uma melhora modesta, mas ainda bem abaixo do pico.

O BofA observou hoje que a configuração de lucros da Nike está cada vez mais dependente da recuperação da margem bruta em vez do crescimento das vendas, e o gráfico mostra que essa recuperação é real, mas incompleta.

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