Principais estatísticas das ações da Agilent Technologies
- Preço atual: $115,84
- Preço-alvo (médio): ~$187
- Meta de rua: ~$161
- Potencial de retorno total: ~62%
- TIR anualizada: ~12% / ano
- Reação dos ganhos: +0,66% (27 de maio de 2026)
- Rebaixamento máximo: 29,87% em 27/03/26
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O que aconteceu?
Agilent Technologies (A) apresentou uma das melhores batidas de lucros em seu setor esta semana, e as ações mal se movimentaram. Vale a pena questionar essa desconexão.
Em 27 de maio, a fabricante de instrumentos analíticos de laboratório, sediada em Santa Clara, divulgou uma receita de US$ 1,83 bilhão no segundo trimestre, crescendo 6,3% em uma base orgânica principal e excedendo em 80 pontos-base o limite superior de sua própria orientação. O lucro por ação (EPS) não GAAP de US$ 1,49 superou em US$ 0,08 o consenso de rua de US$ 1,41, representando um crescimento de 14% em relação ao ano anterior. A administração aumentou a orientação de receita e EPS para o ano fiscal de 2026. A ação fechou em alta de 0,66%.
A reação silenciosa diz o que o mercado ainda acredita: a melhoria é real, mas frágil, a China continua sendo um empecilho e a ação, cerca de 28% abaixo de seu máximo de US$ 160,27 em 52 semanas, está saindo de uma correção de vários anos que um trimestre não pode reprecificar totalmente. Esse ceticismo não é irracional. Mas os resultados apresentam um argumento estrutural que o preço das ações ainda não reconheceu.
O que impulsionou a alta
A força foi ampla em todos os mercados finais. O setor farmacêutico cresceu 6% pelo quinto trimestre consecutivo. O setor de Produtos Químicos e Materiais Avançados cresceu 8%, acima da meta de um dígito médio, impulsionado por gastos de capital com semicondutores e investimentos em produtos químicos nas Américas. Diagnósticos e Clínicos cresceram 11%, liderados pela plataforma Omnis, um sistema automatizado de imunohistoquímica (IHC) usado para detectar marcadores de doenças em amostras de tecidos. O setor de Meio Ambiente e Forense cresceu 13% em comparação com um guia de apenas um dígito.
Parte do desempenho superior do setor forense veio de um contrato específico ganho. A Agilent reconheceu US$ 5 milhões de um prêmio de US$ 9 milhões da TSA para implantar sua tecnologia de resolução de alarmes em massa nos pontos de verificação de segurança da Copa do Mundo da FIFA 2026 em todos os EUA. O CEO Padraig McDonnell observou na chamada de lucros que o lançamento bem-sucedido posiciona a Agilent "para continuar a garantir maiores licitações de segurança da aviação" no futuro.
Em instrumentos, a cromatografia líquida (LC) e a LC/MS, uma técnica que separa e identifica compostos químicos por massa, cresceram a uma taxa baixa de dois dígitos, assim como a cromatografia gasosa (GC). O índice book-to-bill ficou acima de 1 pelo nono trimestre consecutivo, o que significa que os pedidos continuam a exceder a receita. McDonnell chamou os ganhos de participação de mercado de "os melhores que já vi", apontando para o envelhecimento das frotas de instrumentos e a melhoria das condições de gastos de capital nos EUA e na Europa.
A história da margem foi igualmente forte. A margem operacional aumentou 130 pontos-base em relação ao ano anterior para 26,4% e 180 pontos-base sequencialmente. Os preços estratégicos contribuíram com aproximadamente 200 pontos-base no segundo trimestre, o que já é o dobro da meta de 100 pontos-base para o ano inteiro. O CFO Adam Elinoff deu crédito ao sistema operacional Ignite, a estrutura interna da Agilent para impulsionar a disciplina de preços, a economia de compras e a eficiência de fabricação. As despesas gerais de fabricação caíram mais de 50 pontos-base em relação ao ano anterior.
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A aquisição da Biocare
Em meio a essa recuperação está a aquisição da Biocare Medical pela Agilent, no valor de US$ 950 milhões, anunciada em 9 de março de 2026. A Biocare é uma empresa de patologia clínica com mais de 300 anticorpos especializados e um portfólio que abrange imunohistoquímica (IHC), hibridização in situ (ISH) e hibridização in situ por fluorescência FISH, uma técnica usada para detectar anormalidades cromossômicas no diagnóstico de câncer. A empresa gerou mais de US$ 90 milhões em receita em 2025, com crescimento de receita e lucro de dois dígitos a cada ano desde 2021.
Espera-se que a transação seja concluída no quarto trimestre do exercício fiscal de 2026 e que seja agregadora de EPS aproximadamente 12 meses após o fechamento. O menu de anticorpos da Biocare complementa diretamente a plataforma Omnis, que já cresceu dois dígitos baixos neste trimestre, adicionando um fluxo de receita de reagente recorrente a um segmento que já é o de crescimento mais rápido da Agilent.
O balanço patrimonial pode absorver isso. A alavancagem líquida ficou em 0,7 voltas do EBITDA no final do trimestre, e a administração orientou o fluxo de caixa operacional de US$ 1,6 bilhão a US$ 1,7 bilhão para o ano inteiro. Uma transação em dinheiro no valor de US$ 950 milhões nesses níveis de alavancagem acarreta um risco gerenciável para o balanço patrimonial.
O que os ursos ainda têm razão
Três preocupações têm pesado sobre as ações, e o segundo trimestre não as resolveu completamente.
A China caiu 9% no segundo trimestre. A administração orientou que o segmento da China para o ano inteiro ficasse praticamente estável, com a expectativa de que o estímulo governamental antecipado beneficie o ano fiscal de 2027, em vez do ano fiscal de 2026. A Agilent está superindexada aos Mercados Aplicados na China, um segmento mais cíclico, o que limita o quanto ela se beneficia da força da biotecnologia no país.
Os gastos acadêmicos e governamentais caíram 5%, em linha com as expectativas. A parte dos EUA representa cerca de 3% a 4% do total das vendas da empresa e, embora os instrumentos comparáveis dos Estados Unidos estejam se estabilizando, a incerteza das concessões plurianuais ainda não desapareceu.
O setor de alimentos caiu 3% em relação a um indicador de um dígito médio, devido ao atraso no financiamento do governo na China e na Índia e às pressões do conflito no Oriente Médio sobre as remessas de alimentos e os testes na Ásia. A gerência reduziu a perspectiva de alimentos para o ano inteiro para um declínio baixo de um dígito.
As comparações do segundo semestre ficam mais difíceis a partir daqui. O aumento da orientação foi medido em 30 pontos-base no ponto médio da receita principal e em US$ 0,08 no ponto médio do EPS, o que reflete tanto um impulso genuíno quanto o reconhecimento de que a segunda metade precisa ser conquistada. Os investidores que acompanham as revisões de lucros desejarão a execução do terceiro trimestre antes de aumentar o múltiplo.
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Análise do modelo avançado TIKR
- Preço atual: $115,84
- Preço-alvo (médio): ~$187
- Potencial de retorno total: ~62%
- TIR anualizada: ~12% / ano
Usando o caso médio, o Modelo de Avaliação TIKR assume um CAGR de receita de cerca de 6% e uma margem de lucro líquido de cerca de 24%, chegando a uma meta de aproximadamente US$ 187 em 31 de outubro de 2030. Isso implica um retorno total de cerca de 62% e uma TIR anualizada de aproximadamente 12% em relação ao preço atual de US$ 115,84.
Os dois impulsionadores de receita dos quais o modelo depende são a expansão do mercado final farmacêutico e o ciclo de substituição de instrumentos. O setor farmacêutico apresentou cinco trimestres consecutivos na faixa de dois dígitos médios a baixos, com a demanda de fabricação de GLP-1 acompanhando um crescimento de aproximadamente 20% no acumulado do ano até o segundo trimestre. O ciclo de substituição de LC e GC acrescenta um vento de cauda plurianual que não exige a conquista de novos clientes, mas apenas a substituição de frotas envelhecidas, o que é suportado pelos dados do funil e por nove leituras consecutivas de book-to-bill acima de 1.
O impulsionador da margem é o Ignite. A Agilent orientou 85 pontos-base de expansão da margem operacional para o ano inteiro no ponto médio do FY2026. O principal risco para o modelo é a inflação de custos impulsionada pela China e pelo Oriente Médio. Se qualquer um deles piorar substancialmente, o fluxo de caixa livre poderia não atingir a faixa de orientação de US$ 1,6 bilhão a US$ 1,7 bilhão, puxando o preço do cenário de 2030 para o caso baixo.
Em relação aos múltiplos de avaliação, a Agilent é negociada a 15,66x NTM EV/EBITDA, um desconto em relação à Waters Corporation, a 16,93x, e à Sartorius, a 17,09x, e um prêmio modesto em relação à Revvity, a 14,62x. Todas as três são empresas comparáveis de ferramentas para ciências da vida. O preço-alvo médio de Street de cerca de US$ 161, refletindo 10 compras, 5 superações e 3 retenções, já implica um aumento de aproximadamente 39%. O mid-case da TIKR amplia esse valor para aproximadamente US$ 187 até outubro de 2030, dependendo do fato de a Ignite proporcionar ganhos de margem de composição e de a demanda farmacêutica se manter ao longo da década.
Conclusão
O catalisador de curto prazo mais importante é o fechamento da Biocare, previsto para o quarto trimestre do exercício fiscal de 2026. Se chegar dentro do cronograma, a história do acréscimo de EPS do exercício de 2027 entrará na linguagem de orientação no terceiro trimestre, o que poderia desencadear a reavaliação que o segundo trimestre por si só não proporcionou. Um atraso deixa a ação dependente da execução do segundo semestre em relação a valores comparáveis mais difíceis.
Observe os lucros do terceiro trimestre de 2026, previstos para 26 de agosto de 2026. Se a Biocare for derrotada novamente e estiver no caminho certo, será muito mais difícil descartar a hipótese de aproximadamente US$ 187 até outubro de 2030.
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