대부분의 투자자는 실적 발표를 배경 소음으로 취급합니다. 헤드라인 숫자를 훑어보고 회사가 실적을 상회했는지 아니면 놓쳤는지 확인한 후 다음 단계로 넘어갑니다. 이러한 접근 방식은 요점을 놓칩니다.
실적 발표의 진정한 가치는 경영진이 압박을 받았을 때 말하는 내용, 도전 과제를 어떻게 구성하는지, 아예 언급을 피하는 내용에 있습니다.
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녹취록은 숫자만으로는 알 수 없는 패턴을 보여줍니다. 수익이 계속 증가하더라도 3분기 연속으로 마진에 대한 질문을 회피하는 CEO는 무언가를 말하고 있는 것입니다. '조정 EBITDA'의 정의 방식을 갑자기 변경하는 CFO도 신호를 보내고 있는 것입니다. 이러한 순간은 재무제표에는 나타나지 않지만, 결국에는 문제가 발생하기 전에 나타나는 경우가 많습니다.
보도 자료보다 트랜스크립트가 더 중요한 이유
실적 발표 자료는 당연히 법률 검토, 투자자 관계 검토, 여러 초안을 거쳐 다듬어집니다. 경영진이 내러티브를 완전히 통제합니다. 하지만 녹취록은 다릅니다. 실적 발표의 Q&A 시간에는 애널리스트가 직접 질문을 하고 경영진은 실시간으로 답변해야 합니다. 이러한 각본 없는 순간을 통해 경영진이 비즈니스에 대해 얼마나 자신감을 갖고 있는지 알 수 있습니다.
또한 녹취록은 경영진이 시간이 지남에 따라 얼마나 일관성을 유지했는지도 보여줍니다. 6개월 전에는 마진 확대를 약속했다가 이제 와서 그 실패를 외부 요인 탓으로 돌린다면 일관성이 결여된 것입니다. 투자자가 집중해야 할 지표에 대한 목표가 계속 바뀐다면 그것도 중요합니다. 이러한 패턴은 점진적으로 형성되지만 어디를 봐야 하는지 알면 눈에 띕니다.
주의해야 할 사항: 특정 위험 신호
모든 어색한 답변이 위험 신호는 아닙니다. 때때로 경영진은 법적 문제나 경쟁의 역학 관계로 인해 신중한 태도를 보이기도 합니다. 중요한 경고 신호는 여러 분기에 걸쳐 반복되거나 확대되는 경고 신호입니다. 다음은 수면 아래에서 무언가 잘못되었을 수 있다는 가장 확실한 신호입니다.
편향성 및 회피성
분석가가 총 마진이나 고객 유지율과 같은 특정 지표에 대해 직접적으로 질문하고 경영진이 비즈니스 또는 업계 동향에 대한 일반적인 설명으로 응답하는 경우, 이는 편향입니다. 이는 경영진이 대답하고 싶지 않거나 좋은 답변이 없다는 뜻입니다.
예시: 한 애널리스트가 총 마진이 분기 대비 200 베이시스 포인트 하락한 이유를 묻습니다. 강력한 답변은 감소를 인정하고 투입 비용, 믹스 전환 또는 일시적인 판촉 활동 등 구체적인 원인을 설명하는 것입니다.
"우리는 장기적인 가치 창출에 집중하고 있으며 시간이 지나면 투자가 성과를 거둘 것이라고 믿습니다."라는 약한 답변은 질문을 완전히 회피하는 것입니다.
이런 일이 한 번 발생하면 큰 의미가 없을 수 있습니다. 특히 같은 주제에 대해 반복적으로 이런 일이 발생한다면 경영진이 시간을 벌거나 조사를 피하려는 의도가 있는 것입니다.
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지표 변경
성공을 측정하는 방법을 자주 재정의하는 기업은 종종 실적 악화를 숨기려고 합니다. 회사가 이전에 강조하던 지표를 보고하지 않거나 비용 증가 목록을 제외한 새로운 '조정된' 수치를 도입할 때 이러한 현상을 볼 수 있습니다.
예시: 이전에 연간 반복 매출 성장을 강조하던 SaaS 회사가 갑자기 이유를 설명하지 않고 '플랫폼 예약' 또는 '총 계약 가치'로 초점을 전환하는 경우. 이는 원래 지표가 약화되기 시작하고 경영진이 다른 곳으로 관심을 돌리고자 할 때 종종 발생합니다.
핵심은 경영진이 준비된 발언에서 어떤 지표를 강조하고 시간이 지남에 따라 어떻게 변화하는지 추적하는 것입니다. 경영진이 계속해서 골대를 옮긴다면 일반적으로 기본 비즈니스가 투자자들이 믿고 싶어하는 만큼 실적이 좋지 않다는 의미입니다.
책임 전가
모든 기업은 어려움에 직면하지만, 문제는 경영진이 책임을 지는지 아니면 지속적으로 외부의 힘 탓으로 돌리는지 여부입니다. 자신의 역할을 인정하지 않고 거시적 조건, 경쟁사의 행동 또는 일회성 이벤트 탓으로 돌리는 기업은 문제 해결에 필요한 자기 인식이 부족한 경우가 많습니다.
강력한 경영진은 외부의 역풍을 인정하고 어떻게 적응하고 있는지 설명합니다. 어려운 질문에 답할 때 방어적이거나 좌절감을 느끼는 경영진은 해결되지 않은 문제와 씨름하고 있는 경우가 많습니다.
구체성 부족
경영진이 구체적인 사례나 데이터를 제시하지 않고 "기회를 모색하고 있다", "모멘텀이 형성되고 있다", "전략에 확신을 갖고 있다"와 같은 문구를 사용하는 경우, 특히 모호한 표현은 명확한 계획이 부족하다는 것을 시사하는 주요 경고 신호입니다.
강력한 관리팀은 고객 성공, 제품 마일스톤, 효율성 개선 또는 파이프라인 메트릭을 인용하여 구체적인 답변을 제공합니다. 약한 팀은 세부 사항에서 문제가 드러날 수 있기 때문에 일반론 뒤에 숨어 있습니다.
예시: 한 분석가가 신제품 출시에 대한 파이프라인에 대해 질문합니다. 좋은 답변은 진행 중인 파일럿의 수, 초기 고객의 피드백, 더 광범위한 출시를 위한 예상 시기를 포함하는 것입니다. 잘못된 답변은 "우리는 이 기회에 대해 매우 기대하고 있으며 미래를 위해 좋은 위치에 있다고 믿습니다."입니다.
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TIKR을 사용해 녹취록에 액세스하고 분석하는 방법
TIKR을 사용하면 100,000개 이상의 글로벌 주식에 대한 실적 발표 녹취록과 컨퍼런스 프레젠테이션에 간편하게 액세스할 수 있습니다. 투자자 관계 페이지나 타사 사이트를 검색할 필요 없이 플랫폼에서 바로 모든 회사의 최근 통화 내용을 불러올 수 있습니다.
1단계: 회사 검색하기. TIKR 검색창에 회사명 또는 티커를 입력합니다. 왼쪽 메뉴의 통화 녹취록 섹션으로 이동하여 어닝 콜, 컨퍼런스 프레젠테이션 및 투자자의 날 녹취록의 시간순 목록을 확인합니다.
2단계: Q&A 섹션에 집중합니다. 준비된 발언은 대개 스크립트로 작성됩니다. 진정한 인사이트는 애널리스트가 후속 질문을 하는 Q&A 시간에 나오며, 경영진은 대본 없이 답변해야 합니다. 회피, 모호한 답변, 책임 전가, 메트릭 변경 등을 찾아내세요.
3단계: 시간 경과에 따른 녹취록 비교. 하나의 기록으로 모든 것을 알 수 있는 경우는 거의 없습니다. 이번 분기에 경영진이 한 말과 3~6개월 전에 한 말을 비교하면 패턴이 드러납니다. TIKR을 사용하면 과거 녹취록에 쉽게 액세스할 수 있으므로 시간에 따른 이러한 변화를 추적할 수 있습니다.
4단계: 재무 자료와 상호 참조하기. 녹취록을 읽은 후 TIKR의 상세 재무 탭으로 이동하여 경영진의 주장이 수치와 일치하는지 확인합니다. 마진이 개선되고 있다고 말하지만 손익 계산서에 총 마진이 제자리이거나 감소하는 것으로 표시되어 있다면 조사해 볼 가치가 있습니다.
기록 분석을 중심으로 루틴 구축하기
성적표를 읽는 데 많은 시간이 소요될 필요는 없습니다. 목표는 모든 통화의 모든 단어를 읽는 것이 아닙니다. 목표는 경영진의 신뢰도가 약화되고 있는 회사를 식별하는 데 도움이 되는 체계적인 접근 방식을 개발하는 것입니다.
간단한 루틴은 다음과 같습니다: 보유하고 있거나 고려 중인 기업의 모든 실적 발표 컨퍼런스콜의 Q&A 섹션을 읽어보세요. 경영진이 강조하는 주요 지표를 추적하고 언제 변경되는지 주목하세요. 분기별 실적 발표 내용을 분기별로 비교하여 경영진의 설명이 결과와 일치하는지 평가하세요. TIKR을 사용하여 재무 자료와 상호 참조하여 수치가 경영진이 말하는 내용을 뒷받침하는지 확인합니다.
이 프로세스는 분기당 회사당 15~20분 정도밖에 걸리지 않지만, 악화되는 사업을 계속 유지하거나 공개되지 않은 문제가 있는 회사를 인수하는 것을 방지하는 데 도움이 될 수 있습니다.
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TIKR 테이크아웃
트랜스크립트는 펀더멘털 투자에서 가장 활용도가 낮은 도구 중 하나입니다. 이를 통해 경영진이 어떻게 생각하는지, 압박에 어떻게 대응하는지, 직면한 문제에 대해 정직하게 대응하고 있는지 직접 확인할 수 있습니다. 위험 신호는 보통 존재하지만 대부분의 투자자는 시간을 들여 이를 찾아내지 않습니다.
TIKR은 녹취록, 재무 및 소유권 데이터를 단일 플랫폼에 통합하여 이 프로세스에 액세스할 수 있도록 합니다. 성적증명서를 읽고, 실제 재무 결과로 주장을 검증하고, 시간이 지남에 따라 두 가지가 어떻게 변화하는지 추적할 수 있습니다. 이러한 조합을 통해 정적인 문서에서 실행 가능한 인사이트로 전환할 수 있습니다.
주의해야 할 사항을 알면 기록은 조기 경보 시스템이 됩니다. 시장이 따라잡기 전에 어려움을 겪고 있는 경영진을 발견하여 포지션을 재평가하거나 실수를 피할 수 있는 시간을 확보할 수 있도록 도와줍니다.
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TIKR의 새로운 밸류에이션 모델 도구를 사용하면 30초 이내에 주식의 잠재 주가를 정확하게 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
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무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 TIKR이 애널리스트의 컨센서스 추정치를 대신 입력해 줍니다.
여기에서 TIKR은 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재적인 주가와 총 수익률을 계산하므로 현재 주식이 저평가 또는 고평가된 상태인지 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
